Wij verhogen het koersdoel voor het aandeel van het van het ingenieursbureau Arcadis (EUR 22,98 - Kopen) naar EUR 26 van EUR 24. Aanleiding is de sterke ontwikkeling in het derde kwartaal van de winstgevendheid.
De operationele EBITA was 10% hoger dan waarmee analisten rekening hadden gehouden. Dat kwam door kostenbesparingen in Europa, aantrekkende marges in Noord-Amerika en aanhoudende groei in opkomende markten. De operationele EBITA-marge kwam uit op 10,9%, 100 basispunten meer dan onze ramingen.
Hoewel de organische omzetgroei in Europa tegenviel, duwde het kostenbesparingsprogramma de operationele EBITA-marge in het derde kwartaal naar 7%, een duidelijke verbetering ten opzichte van de 3,2% in de eerste jaarhelft. Daarmee wordt het doel om eind 2014 een operationele EBITA-marge van 10% te realiseren op het Europese vasteland geloofwaardiger. De andere regios lieten sterke prestaties zien. We schatten dat de marges buiten Europa boven de 12% lagen.
Arcadis is blootgesteld aan de juiste markten en kan de marges verder verbeteren door op de kosten te letten en de uitrol van gespecialiseerde dienstverlening en advies. Overnames en mogelijk nieuwe doelen tijdens Capital Markets Day begin december kunnen de koers van het aandeel in beweging brengen. We verhogen het koersdoel naar EUR 26 van EUR 24 en handhaven onze opinie Kopen.