Herstel
Sinds de bodem van half juni zijn de beurzen fors hersteld. Beleggers lijken een dreigende berenmarkt te hebben overleefd. Net als een serie renteverhogingen door de Federal Reserve. De sterke arbeidsmarktcijfers lijken bovendien de angst voor een naderende recessie wat weg te nemen. De markten konden weer opgelucht adem halen. De wedergeboorte van de zogenaamde meme-stocks – Bed Bath & Beyond (NASDAQ:BBBY) (!) – leek de ultieme bevestiging van deze opleving.
Toch weer verlies
Meevallende inflatie- en arbeidsmarktcijfers, beter dan verwachte bedrijfsresultaten over het afgelopen tweede kwartaal en vooral dalende prijzen van belangrijke grondstoffen als olie, metalen en graan. Het deed het sentiment op de beurs weer kantelen naar de positieve kant. De stieren bleken volgens onderzoek sinds lange tijd weer in de meerderheid. Toch kon dat niet voorkomen dat de afgelopen week uiteindelijk met een verlies werd afgesloten. De S&P 500-index zakte 1,2 procent over de week terwijl de Nasdaq een wat grotere veer moest laten met 2,6 procent.
Furieus
De rally was wellicht wat te furieus geweest. Technisch gezien was de markt behoorlijk overgekocht geraakt. In gewoon Nederlands: een markt die wat al te enthousiast op de muziek was vooruitgelopen. Vooral de FANG plus-index (o.a. Microsoft (NASDAQ:MSFT), Apple (NASDAQ:AAPL), Amazon (NASDAQ:AMZN) en Alphabet (NASDAQ:GOOGL)) was in korte tijd wel weer erg hard opgelopen. De S&P 500 heeft inmiddels de helft van zijn verlies van dit jaar weer goedgemaakt en staat nu op een min van 10 procent. En lijkt daarmee weer rijp voor in ieder geval een kleine stap terug.
Kantelpunt?
Aldus geschiedde afgelopen vrijdag. En ook vandaag lijken de beurzen verder in te leveren. Is dat erg? Dat kan nu nog niet gezegd worden. Het zou best kunnen dat de markten na een forse rally even een stap terug zetten om zich klaar te maken voor meer koersstijgingen later dit jaar. Anderzijds is het niet uitgesloten dat met het bereiken van het 200-daags gemiddelde de rally uitgeblust is geraakt en de beren het vanaf hier weer gaan overnemen.
Een nieuwe aanleiding
Om verder richting te kiezen heeft de markt een nieuwe aanleiding nodig. Van de bedrijfsresultaten zal dat niet komen, want die hebben we net achter de rug. De macrocijfers en de geopolitieke ontwikkelingen nemen het vanaf hier weer over. Met het naderen van de historisch slechtste beursmaand – september – is dat voor veel beleggers mogelijk een reden om enigszins nerveus te worden. September is in de afgelopen 100 jaar de enige maand gebleken met gemiddeld een negatief rendement op de beurs.
Ontwikkelingen
Daarnaast zijn er diverse ontwikkelingen die niet per sé positief hoeven uit te vallen. Zet de vertraging van de inflatie in de Verenigde Staten door? Blijven de inflatieverwachtingen dalen? Blijft de arbeidsmarkt sterk? Draaft de Federal Reserve niet te ver door met zijn renteverhogingen? Kunnen de bedrijven de gestegen kosten blijven doorrekenen aan de klant? Hoe verloopt de oorlog in Oekraïne? Gaat de rente niet verder stijgen?
Vergeet China niet
In deze vaak genoemde opsomming van zaken die goed of fout kunnen gaan wordt er wellicht één over het hoofd gezien, China. De strenge lockdowns in het land worden vaak als reden genoemd voor de groeivertraging. Een sterk afnemende groei die duidelijk tot uiting komt in de afgenomen importen van grondstoffen. Deze importdaling zou wel eens de voornaamste oorzaak van de afgenomen inflatieverwachtingen in de Verenigde Staten kunnen zijn. De vraag naar olie en verschillende metalen vanuit China is nogal gereduceerd. Normaal een reden om ons zorgen over te maken. Maar deze keer misschien niet.
Afnemende Chinese groei onze redding?
Is de groeivertraging in China deze keer onze redding? Misschien. Het is alleen wel de vraag hoe lang deze “crisis” gaat duren. De gevolgen van de volledig ontspoorde vastgoedsector voor de Chinese economie worden steeds merkbaarder. Wanneer de economie van het land in een diepere crisis belandt gaan wij dat na verloop van tijd ook merken. De grote vraag is of de mindere groei van economie in China het gevolg is van de lockdowns of dat de – in onze ogen absurde - lockdowns niet meer zijn dan een cover-up om de economische terugval te verbloemen.