De Amerikaanse grootwarenhuisketen JC Penney (NYSE:JCP) maakte zwakke interimresultaten bekend en bovendien verlaagde het management de prognoses voor het lopende boekjaar. De analisten en de beleggers reageerden uiteraard ontgoocheld op dit bericht.
Het bedrijf, met hoofdzetel in Plano in de staat Texas, zag de koers vorige week donderdag op de beurs zwaar onderuit gaan. Netto was er een verlies van 101 miljoen dollar (38 dollarcent per aandeel) tegenover 48 miljoen dollar een jaar eerder. De analisten hadden gerekend op een verlies per aandeel van slechts 6 dollarcent.
Als gevolg van de hevige concurrentie van de online retailers slaagde JC Penney er niet in om winstgevend te worden. Voor het lopende kwartaal (dat op 31 augustus wordt afgesloten) rekent het management op een omzetdaling met 8% tot 2,76 miljard dollar. Dat is minder dan de 2,86 miljard dollar waar de markt op rekent.
De resultaten van JC Penney wekken zo mogelijk nog meer bezorgdheid als die van concurrenten als Macy, Kohl, Nordstrom of Neiman Marcus. Deze laatste 4 maakten in het afgelopen kwartaal min of meer solide verkoopcijfers bekend.
Op de beurs werd JC Penney, dat op zoek moet naar een nieuwe CEO na het aangekondigde vertrek van Marvin Ellison, flink afgestraft na de publicatie van zowel tegenvallende resultaten als flauwe prognoses. De koers kreeg op de beurs van Wall Street een oplawaai van 26%, waardoor de beurskapitalisatie nog iets meer dan 500 miljoen dollar bedraagt. Op jaarbasis is de beurswaarde zowat gehalveerd.
S&P en Moody’s roepen JC Penney tot de orde
Een ander gevolg van de publicatie van zwakke interimcijfers was dat Moody’s de rating voor het aandeel met één streepje verlaagde tot B2. Daardoor werd die rating nog verder weggeduwd in de speculatieve categorie
Branchegenoot Standard & Poor’s deed enkele dagen later hetzelfde en verlaagde de kredietrating van deze distributieketen tot CCC+.
''Met deze verlaging willen we de aandacht vestigen op de zwakke operationele prestaties van de groep. De bestaande problemen worden nog verergerd door een inefficiënt beheer van de voorraden. Als gevolg daarvan zijn de marges onder druk komen te staan," zo luidde de commentaar van de analisten van Standard & Poor’s in een persmededeling.
Als gevolg van de onstuitbare opmars van de internetconcurrentie zijn de klassieke distributeurs in de Verenigde Staten gedwongen om hun voorraden beter te beheren. Daarbij speelt ook mee dat er een aantal concurrenten zijn bijgekomen die aan lagere kosten werken. De druk wordt zodoende nog wat groter. Bedrijven als JC Penney zijn daardoor tevens gedwongen om meer inspanningen te doen op het vlak van leveringen en om de prijzen beter te bewaken. Wie geen marktaandeel wil verliezen, is gedwongen om zo goedkoop mogelijk te verkopen.
Ondanks het leveren van talrijke inspanningen en het doorvoeren van ingrijpende aanpassingen in de loop van de meest recente kwartalen is JC Penney er nog altijd niet in geslaagd om het juiste evenwicht te vinden wat betreft zowel aanbod als inventaris.
''JC Penney blijft continu onder onze verwachtingen presteren en dat heeft er toe bijdragen om de rating voor het bedrijf te verlagen. Het sluiten van 141 winkels in de loop van het boekjaar 2017 bleek op dat vlak onvoldoende. Ook wat betreft het beheer van de voorraden zijn extra inspanningen vereist. Het bedrijf moet nog altijd werken aan de optimalisering van het voorraadbeheer, zodat dit niet voor een extra kostenpost zorgt," zo merkte Standard & Poor’s in het rapport nog op.
De analisten van het ratingagentschap voegden daar nog aan toe dat er een verhoogd risico is dat de resultaten in de komende 12 maanden in negatieve zin zullen evolueren in plaats van te verbeteren: “ Er moet rekening worden gehouden met nieuwe operationele tegenslagen. Daarnaast is er ook de onzekerheid omtrent de toekomstige strategie van de groep. Er komt een nieuwe CEO aan het hoofd van JC Penney te staan en het valt nog af te wachten voor welke strategie deze zal kiezen. En dat is uiteraard een bijkomende bron van zorgen. "
Christina Boni, de vice-presidente van het agentschap Moody’s, onderstreepte van haar kant dat de beslissing om de stocks op een agressieve manier te liquideren een hypotheek legt op de operationele resultaten van het bedrijf. Het ziet er niet naar uit dat een dergelijke beslissing kan leiden tot een verbetering van de cijfers op korte en middellange termijn.
Maar één zaak staat als een paal boven water: de lagere kredietrating gekoppeld aan tegenvallende resultaten heeft geleid tot een snelle stijging van de rendementen op de uitstaande obligaties van het bedrijf. Die zijn op de secundaire markt inderdaad gestegen. Daardoor neemt de druk op het management van het bedrijf toe want de hogere obligatierendementen leiden er toe dat het management nog minder ruimte heeft om beleidsfouten te maken.
10% rendement op jaarbasis
Op de obligatiemarkt weerspiegelen de rendementen van de obligaties van dit jaar de kredietverlaging door de grote ratingagentschappen.
JC Penney, dat ongeveer 4 miljard dollar aan schulden heeft uitstaan, heeft een obligatie op de markt die loopt tot 2020 en met een vaste coupon van 5,65%.
Verkrijgbaar in coupures van 2.000 dollar bedraagt de koers momenteel 91,96%, waardoor het rendement op jaarbasis 10,74% bedraagt.
