De regels voor Initial Coin Offerings (ICO's), evenals de algemene cryptovaluta-richtlijnen per land, zijn nog altijd onduidelijk. Dit komt doordat regionale variatie in handelspraktijken nog steeds nauwkeurig onderzocht moet worden.
De Securities and Exchange Commission (SEC) van de VS heeft gisteren herhaald dat ze erop gericht is beleggers te beschermen tegen frauduleuze ICO-fondsenwerving. SEC-commissaris Robert Jackson vertelde CNBC:
"Beleggers hebben het moeilijk om het verschil te zien tussen investeringen en fraude .... Op dit moment zijn we gericht op het beschermen van beleggers die pijn lijden in deze markt."
Vorige week, tijdens getuigenissen voor het Amerikaanse Congres, zei SEC-voorzitter Jay Clayton dat cryptovaluta zoals bitcoin, die uitsluitend als ruilmiddel dienen, geen effecten zijn, in tegenstelling tot ICO-tokens.
Hoewel veel start-ups zeggen dat ze hun best doen om zich aan te passen aan de Amerikaanse effectenwetgeving bij het uitgeven van digitale tokens voor fondsenwerving, blijft onzekerheid de markt doordringen. Dit gaat zo ver, dat anderen manieren vinden om de nog onduidelijke regelgeving te omzeilen.
Waarborg, eigendom of grondstof?
Veel deelnemers uit de industrie blijven gefrustreerd door wat zij zien als een voortdurend gebrek aan duidelijkheid van toezichthouders. Barak Ben-Ezer, CEO van Neema, een fintech-startup zegt:
"Het is duidelijk dat internationale toezichthouders het gemakkelijk vinden om te verklaren dat cryptocurrencies niet legaal 'geld' zijn. Tegelijkertijd kunnen ze het niet eens worden over wat ze zijn: een beveiliging? Een handelsartikel? Een stuk onroerend goed? De wettelijke definitie van geld is 'iets dat een wettig betaalmiddel is van een soevereine natie'. Soevereine, gedecentraliseerde fiat, [dat zal] de eerste crypto zijn die juridisch gezien echt geld is."
Shane Brett, mede-oprichter en CEO van GECKO Governance, een regelgevende oplossing voor financiële compliance met banken en fondsen, is van mening dat vertegenwoordigers van de SEC afgelopen week tijdens het Congres een duidelijke indicatie hebben gegeven dat ICO's als een waarborg worden beschouwd, maar tegelijkertijd lijken ze te bevestigen dat tokens zoals bitcoin waarschijnlijk niet als zodanig zullen worden behandeld.
"Deze divergentie in het denken zou enkele praktische implicaties kunnen hebben voor bedrijven die een ICO in de VS willen verkopen; vooral omdat andere rechtsgebieden deze benadering niet hebben gevolgd. De belangrijkste boodschap van deze hoorzitting is dat er een duidelijke behoefte is aan regelgeving, zodat consumenten weloverwogen beslissingen kunnen nemen over deelname aan ICO's."
Technologie heeft de politiek altijd vooruit gedreven merkt Gary Bernstein op, de CEO van CoTrader, een gedecentraliseerd fonds voor fondsbeheer. Het oorspronkelijke doel van de SEC, opgericht in 1933 tijdens de Grote Depressie, was om financiële fraude te bestrijden. Hij zegt dan ook dat hun mandaat gemakkelijk kan worden nageleefd voor ICO's zonder de acties volledig te verbieden. Volgens hem moet het agentschap alleen zijn richtlijnen voor tokenized securities aanpassen en vereenvoudigen, waarvan sommige kunnen worden ondersteund door codecontracten, zoals de standard ERC 884, die "het gebruik van blockchains toestaat om registers van bedrijfsaandelen te beheren."
Geen aanvullende regelgeving nodig
Verklaringen van vertegenwoordigers van het Congres, dat aanvullende regulering nodig is in een 'gedecentraliseerde markt,' zijn niet relevant, zegt Trace Schmeltz, partner in de juridische kantoren in Chicago en Washington D.C. van Barnes & Thornburg LLP. Landen zoals Frankrijk en Bermuda, en zelfs de overheid van Puerto Rico, maken grote vooruitgang om concurrerend te zijn in de cryptocurrency-markt, voegt hij eraan toe, zonder toezicht van een bureau. Schmeltz is van mening dat de huidige wetgeving in de Verenigde Staten voldoende is om ICO's te reguleren; verder is er niets nodig.
Elders, op het gebied van regelgeving, heeft de Taiwanese minister van Justitie aangegeven dat het land uiterlijk in november 2018 een regelgevend apparaat voor cryptocurrencies verwacht te hebben. Bermuda's Monetaire Autoriteit (BMA) zegt ondertussen dat het openbare feedback zoekt op een anti-witwas-wet die ook de de binnenlandse crypto-activiteit zou kunnen reguleren.
In het Midden-Oosten publiceerde de Financial Services Regulatory Authority (FSRA) van Abu Dhabi's Global Market (ADGM) een regelgevend discussiestuk over cryptovaluta. Het behandelt de risico's van crypto-handel.
Hoewel de meeste beleggers en analisten het erover eens zijn dat er nog steeds meer duidelijkheid nodig is, zijn veel spelers in de industrie bezorgd dat strenge regulering de innovatie zal tegenhouden. Chad Pankewitz, CEO van Coinage zegt:
"Uitgebreide regulering en verbod op ICO's en cryptocurrencies zal de verbazingwekkende innovatie in financiële technologie en beleggen die al is begonnen onderdrukken. Daarnaast heeft blockchain een revolutie teweeggebracht in de richting van gedistribueerde technologieën en toepassingen. Met té veel en té belastende regelgeving zal de overgang naar deze distributie veel sneller plaatsvinden, waardoor nog meer activiteit ondergronds zal gaan en buiten het bereik van toezichthouders zal komen."
Meer duidelijkheid en een evenwichtige benadering van regelgeving zouden een sterke beleggersbescherming en een solide basis betekenen. Gabriele Giancola, mede-oprichter en CEO van qiibee, verwijst naar de Zwitserse regelgevende instantie, de Zwitserse Financial Market Supervisory Authority (FINMA), als een goed voorbeeld. Deze overheidsorganisatie erkent het innovatieve potentieel van de blockchain-industrie als geheel en doet haar best om deze nieuwe technologie in de Zwitserse financiële sector te helpen implementeren.
"FINMA erkent ook dat veel ICO's in toenemende mate worden blootgesteld aan zwendel en dat regelgeving daarom noodzakelijk is om de efficiëntie en eerlijkheid van de ICO-markt te vergroten. Dit omvat de handhaving van de wet tegen het witwassen van geld, waarbij financiële tussenpersonen bijvoorbeeld de identiteit van de uiteindelijke begunstigden moeten vaststellen. Verordeningen als deze helpen de risico's van het witwassen van geld en de financiering van terrorisme te verlichten."
Giancola is het niet eens met de opvatting van Brad Sherman, lid van het US House Financial Services Committee, dat cryptocurrencies moeten worden verboden om problemen zoals belastingontduiking en drugshandel op te heffen. Deze opmerking heeft de woede van velen in de sector opgewekt. Giancola merkt op dat belastingontduiking en drugshandel al dagelijks gebeuren met wettige betaalmiddelen, waardoor het verbieden van cryptocurrencies weinig zou doen om deze problemen te verminderen.
Scott Nelson, CEO van Sweetbridge, een wereldwijde alliantie die gebruikmaakt van blockchain om frictieloos handelen mogelijk te maken, is optimistisch dat overheden dichter bij een alomvattend regelgevingskader komen. Op die manier zullen we wereldwijd vooruitgang boeken met wetten die innovatie en groei bevorderen, van zowel het perspectief van de investeerder als van het bedrijf.