Beurstrends 2 april
ING (EUR 10,00 –- Kopen) heeft tijdens de investor day zijn nieuwe bankstrategie voor 2017 aangekondigd. ING verhoogde de doelstelling voor het rendement op eigen vermogen naar 150-155 basispunten, zo’n 3,5 procent boven de verwachtingen van ABN AMRO van 145-150 basispunten. Op dit moment voorspellen wij 147 basispunten voor 2017.
Een rendement op het eigen vermogen dat uitkomt in het midden van de doelstelling, dus op 152,5, zou een omzetstijging van 3,6 procent betekenen en een stijging van 7 procent voor de onderliggende winst in 2017. Mocht de doelstelling aan de bovenkant uitkomen, betekent dit een omzetstijging van 5,3 procent een een onderliggende winstgroei van 10,5 procent.
De doelstelling voor de totale balans is in lijn met onze verwachting die uitkomt op 3 procent CAGR (compound annual growth rate). De groeidoelstelling voor de kredietportefeuille van 4 procent kwam licht boven onze verwachting uit. De groei van het aantal kredieten moet zowel komen uit het MKB, als vanuit de consumenten en het bedrijfsleven. Dit betekent in onze ogen dat ING het risico van haar kredietverlening wat opschroeft.
ING houdt vast aan een kosten-inkomstenverhouding van 50-53 procent. Om dit te bereiken zoekt het bedrijf verder naar manieren om de kosten te reduceren. Wij verwachten dan ook dat ING nieuwe kosteninitiatieven aankondigt in de periode tot en met 2017. Wij verwachten een kosten-inkomstenverhouding van 54,5 procent in 2017. Wanneer deze verhouding richting de 53 procent beweegt, kan dit zo’n 4 procent toevoegen aan de onderliggende groei. Een verhouding richting 50 procent kan hieraan zelfs 12 procent bijdragen, al ligt een kosten-inkomstenverhouding van 50 procent volgens ons ver buiten het haalbare.
ING is van plan om over het boekjaar 2015 dividend uit te gaan keren, wat in onze ogen betekent dat ING vanaf augustus 2015 kan beginnen met het uitbetalen van interim dividend. ING heeft als doelstelling om minstens 40 procent van de winst uit te keren. Wij voorspellen 50 procent in 2016.
Wij zien de doelstellingen van ING voor 2017 als realistisch, met zelfs wat opwaartse ruimte ten opzichte van onze verwachtingen en de consensus als het gaat op het rendement op eigen vermogen en de kosten-inkomstenverhouding. Wij handhaven dan ook ons Kopen-advies.