De drie eerste kwartalen van 2020 zijn bijna achter de rug en de Europese financiële aandelen hebben tijdens die periode een belabberde prestatie geleverd. Met een koersval van 45% is ING (AS:INGA) één van de slechtst presterende aandelen uit de sector. De analisten zijn nochtans unaniem positief voor dit aandeel en dat verdient uiteraard een woordje uitleg.
Het wantrouwen van de beleggers tegenover de bankaandelen heeft alles te maken met de vrees voor de kwaliteit van de kredieten die ze in portefeuille hebben, dit tegen de achtergrond van de economische crisis en de risico’s op faillissementen van grote bedrijven.
Voor ING, de grootste bank in Nederland, kwam de crisis na verschillende moeilijke jaren. Een grote reorganisatie had het ontslag van duizenden werknemers en de sluiting van tal van kantoren tot gevolg. Daar kwamen nog een aantal andere uitdagingen bovenop die de sector als geheel raakten: de lage rentevoeten, een verscherpte regelgeving, de overstap naar een digitale wereld enzovoort.
Tevens moest de bank zich twee jaar geleden verdedigen tegen de beschuldiging dat ze de regels over het witwassen van geld zou hebben geschonden. De reputatie van de bank werd hierdoor vanzelfsprekend zwaar geschaad. Maar daar stopt het niet mee.
Volgens een rapport van FinCEN Files dat deze week werd gepubliceerd zou de Poolse dochter (ING Bank Slaski) cliënten toegestaan hebben om voor een bedrag van 675 miljoen euro verdacht geld over te maken naar Rusland en Oekraïne.
Al deze factoren samen verklaren dat het aandeel ING al sinds jaren met een grotere korting dan de branchegenoten noteert.
Eerste halfjaar ondanks Covid winstgevend
De economische crisis zonder voorgaande dit jaar belette niet dat ING over de eerste zes maanden van 2020 een nettowinst van 299 miljoen euro liet optekenen. Op jaarbasis was de winst evenwel met 80% gedaald.
Over het eerste halfjaar werd een bedrag van 2 miljard euro afgeschreven voor mogelijke verliezen op de portefeuille met kredieten. Nochtans blijven de analisten positief voor het aandeel.
26 analisten hebben een koopadvies, 12 hebben een neutraal advies (‘houden’) en maar één enkele analist adviseert om de aandelen te verkopen. We geven nog mee dat deze vooruitzichten dateren van voor de heibel van begin deze week.
Het gemiddeld koersdoel bedraagt 8,49 euro, wat neerkomt op een opwaarts potentieel van 42% op basis van de slotkoers van dinsdag: 5,94 euro (*).
Zal het dividend de beurskoers ondersteunen?
De koers van ING kan waarschijnlijk herstellen wanneer het management met een positief bericht komt over de dividendpolitiek. De Europese Centrale Bank vroeg de banken om hun dividend dit jaar vanwege de Coronacrisis op te schorten. Op basis van een winst van 4,78 miljard euro in 2019 had ING een dividend op jaarbasis van 0,69 euro gepland.
De bank is met een solvabiliteitsratio CET1 van 15,90% goed gekapitaliseerd. Op 5 november eerstkomend vernemen we bij de publicatie van de resultaten over het derde kwartaal hopelijk meer over het dividend.
Sinds ING de 10 miljard euro ontvangen aan staatssteun tijdens de grote crisis van 2008 terugbetaald had, bestond de dividendpolitiek er in om 40% van de winst in de vorm van dividend uit te keren aan de aandeelhouders. De afgelopen jaren schommelde het dividendrendement zodoende tussen 4 en 6%, waardoor ING met recht en reden een rendementsaandeel mocht worden genoemd.
De Duitse zakenbank Berenberg, die recent het koersdoel optrok tot 8,40 euro, verwacht dat ING de helft van de winst over 2020 als dividend zal uitkeren. Daarnaast wordt ook gerekend op een programma voor inkoop van eigen aandelen en op een bonusdividend.
Nota bene : ING is opgenomen in de BEL 20 maar het dividend van de bank is toch onderworpen aan de dubbele voorheffing. De aandelen ING zijn namelijk ook in Amsterdam genoteerd en Nederland is de thuisbasis van de bank.