Het gebrek aan nieuws speelde de beleggers gisteren weer eens parten. Daardoor wist de recessieangst op een verder zonnige dag de overhand te krijgen. Dat veel nieuwsdiensten de recessie scenario’s van Citigroup en Bank of America aanhaalden, die daarbij van een olieprijs van 65 dollar uitgaan, deed de stemming geen goed. Een en ander leidde er gisteren toe dat de prijs van een vat Brent olie met 9 procent onderuitzakte tot 103 dollar. Geen wonder dat de grote beursgenoteerde oliemaatschappijen een draai om de oren kregen. Zo beleefde Shell (AS:SHEL) een uitzonderlijk slechte dag met een daling van 8,6 procent. Dat Citigroup in zijn olierapport vermeldde dat het niet verwacht dat de Verenigde Staten in een recessie zullen belanden, of dat JP Morgan waarschuwt voor een olieprijs van 380 dollar per vat, dat speelde op de beursvloer even geen rol. Dat gold eveneens voor het nieuws dat Shell voor 6,25 procent partner wordt in een groot LNG-gasproject in Qatar om zich van toekomstige voorraden te verzekeren.
Nu halen de extreem goede of slechte scenario’s vaak het nieuws, die verkopen nu eenmaal beter, maar gelukkig kiezen we vaker voor de middenweg. Dat is een scenario waar de Deutsche Bank vanuit gaat. Als gevolg van de door Rusland aangewakkerde energiecrisis rekent die bank op een gemiddelde Brent olieprijs van 109 dollar voor dit jaar en van 96 dollar voor volgend jaar. Gezien de huidige prijs van 105 dollar klinkt dat al veel plausibeler. Mocht dit scenario bewaarheid worden, dan is het kassa voor de grote Europese oliemaatschappijen. De zullen dan in twee jaar tijd gezamenlijk een vrije kasstroom van maar liefst 270 miljard dollar kunnen realiseren. Dat is meer dan 40 procent van de huidige beurswaarde. Ongeveer de helft daarvan zullen ze naar verwachting gebruiken voor investeringen en schuldreductie, de andere helft voor dividenduitkeringen en inkoop eigen aandelen. Dat onderschrijft dan toch weer de oude beurswijsheid ‘Never Sell Shell’. Zo bekeken is de koersdaling van gisteren een extra mooi koopmoment.
ASML in het middelpunt technologische handelsoorlog
ASML (AS:ASML) staat vandaag volop in het nieuws nadat persbureau Bloomberg melding maakte dat de Verenigde Staten het bedrijf wil verbieden om óók DUV chipmachines naar China te exporteren. Een exportverbod op de nieuwste EUV machines werd al door president Trump ingesteld, maar dat is blijkbaar niet genoeg om te voorkomen dat China een leidende chipfabrikant wordt. Het merendeel van alle wereldwijde gefabriceerde chips wordt immers nog steeds met de oudere DUV systemen gemaakt, die steeds efficiënter worden door de nieuwe software updates van ASML. Ondanks dat de Amerikanen momenteel wel in gesprek met China zijn om de invoerheffingen te beperken (en daarmee de inflatie iets beknotten), blijft de technologische handelsoorlog dus voortduren.
ASML liet weten dat de discussie niet nieuw is, maar dat er nog geen beslissingen genomen zijn en ze verder niet op geruchten reageren. Hoewel de Chinese markt in 2021 goed was voor bijna 15 procent van de omzet, zullen ze er in Veldhoven niet echt wakker van liggen. ASML loopt al tijden tegen zijn eigen productiegrenzen aan en zal de gefabriceerde DUV machines ook wel elders kunnen slijten ondanks dat sommige chipfabrikanten hun uitbreidingsplannen even in de ijskast zetten.
Overigens is het maar de vraag of dat laatste niet te prematuur is. Zo steeg de wereldwijde omzet van de semiconductor industrie in de maand mei jaar-op-jaar met 18 procent. Op maandbasis was er een plus van 1,8 procent. Daarnaast zagen we afgelopen week het Taiwanese Foxconn, producent van onder andere de iPhone, de vooruitzichten voor het hele jaar verhogen terwijl het nog steeds kampt met een groot tekort aan chips. Foxconn zag de omzet in juni met 31 procent stijgen en verwacht voor het komende kwartaal een aanzienlijke groei ten opzichte van een jaar geleden. Voorlopig lijken de chipfabrikanten de wind volop in de zeilen te hebben, wat in schril contrast staat met de beurskoersen. Een groot deel daarvan komt door de gestegen rente en het andere deel door de overdrijvingsfase? Wat betreft ASML zien we de tweede kwartaalcijfers, die op 20 juli worden gepresenteerd, vol vertrouwen tegemoet.