Hoger koersdoel voor TomTom

Recente trends op het gebied van automotive werken in het voordeel van TomTom. In onze optiek zijn er in de automobielsector momenteel 2 grote structurele veranderingen gaande. Ten eerste worden steeds meer auto's verbonden met het internet en uitgerust met besturingssystemen. Ten tweede krijgen auto's in toenemende mate automatische rijeigenschappen. Van deze trends kan TomTom naar ons idee enorm profiteren.

Van de eerste trend kan TomTom profiteren omdat het auto's voorziet van platformen om kaarten, navigatiesoftware en verkeersinformatie van TomTom toe te voegen. Wat betreft de tweede trend, zullen de componenten van TomTom de toenemende mate van automatisch autorijden mogelijk maken.

TomTom heeft geweldige apps en is goed gepositioneerd om te profiteren van de modulaire componenten die het in huis heeft. De kosten om klanten aan deze apps toe te voegen, worden steeds beperkter. Wij geloven dat TomTom het aangepaste operationele bedrijfsresultaat uit automotive/licensies kan doen groeien van €20 miljoen in 2014 naar €168 miljoen in 2020. Op dit vlak concurreert TomTom met name met Nokia. De auto-industrie is gevoelig voor meerdere aanbieders, maar er zijn in onze optiek genoeg kansen voor beide spelers. De recente contracten demonstreren goed de vraag vanuit de sector.

Het toekomstscenario voor TomTom heeft tijd nodig om verwezenlijkt te worden. Toch kondigde TomTom recent al samenwerkingen aan met Daimler, Volkswagen en Bosch. Verder daalde het aantal PND's (personal navigation devices) maar hield het momentum voor intelligente navigatieproducten aan. Dit heeft de risico's van de investeringscase voor TomTom significant doen dalen. In onze optiek is er nu duidelijk bewijs dat er vraag is voor de modules van TomTom.

Wij zien voor TomTom een rooskleurige toekomst. Ten eerste neemt het tempo van de daling van de inkomsten vanuit consumenten af. Ten tweede zien we een gezonde groei in de telematica. Maar bovenal begint de waarde van auto/licentie-modules nu echt te groeien. Wij verhogen om deze redenen ons koersdoel voor TomTom naar €9 per aandeel. Eerder was dit €6,50. Ons nieuwe koersdoel impliceert een opwaarts potentieel van 65% vanaf het huidige niveau.