We verlagen onze opinie voor bouwbedrijf Heijmans (EUR 6,85) van Kopen naar Houden. De markt zal niet voor 2014 aantrekken.
De analisten van ABN AMRO verwachten dat de marges bij de woningbouwdivisie onder grote druk blijven staan. Door verslechterde marktomstandigheden is de EBIT-marge bij dit onderdeel sterk gedaald, van 5,6% in de eerste jaarhelft van 2011 naar 1,1% in de eerste jaarhelft van 2012.
De mogelijke verbetering die zich inzet bij andere onderdelen van het bedrijf is onvoldoende om de zwakte te compenseren. Het management, dat uitgaat van verslechterende marktomstandigheden, heeft bij een handelsbericht in het derde kwartaal aangekondigd de capaciteit bij woningbouw 25% terug te brengen. Het is onwaarschijnlijk dat die maatregel zal leiden tot hogere marges omdat ze genomen zijn met het oog op lagere volumes.
Heijmans opperde ook de mogelijkheid van afschrijvingen op en activa en goodwill bij projectontwikkeling. Door eenmalige lasten, zoals reorganisatiekosten, afschrijvingen op activa en goodwill, schrijft het bedrijf dit jaar mogelijk rode cijfers.
Het bedrijf neemt de juiste stappen om de moeilijke markt het hoofd te bieden, maar analisten verwachten dat 2013 een nog slechter jaar wordt voor de bouw dan 2012. Woningcorporaties investeren minder en de overheid bezuinigt. Daarom verlagen wij onze opinie voor het aandeel van Kopen naar Houden.