Het afgelopen decennium was het moeilijk om investeerders te vinden die opschepten over het kopen van bedrijven die te groot, te traag en te voorzichtig waren in het leveren van groei. In plaats daarvan waren de aandelen van de jonge technologiereuzen de rage, die een ongekende stierenmarkt in Amerikaan tot gevolg had.
Maar als er onzekerheid heerst en het moeilijk is om te weten wat er in het verschiet ligt, is een ander soort investeringsperspectief nodig. Sterk cyclische groeiaandelen hebben het meest te lijden onder deze omstandigheden, terwijl langzaam bewegende aandelen uit de consumentengoederensector het beter doen.
Procter & Gamble (NYSE:PG), de multinationale producent van consumptiegoederen, is een aandeel dat wij aanbevelen wanneer volatiliteit de markten beweegt en beleggers de voorkeur geven aan een langzame maar stabiele kapitaalgroei met regelmatige dividenduitkeringen. Sinds we P&G voor het eerst aanraadde op 28 mei, is het aandeel ervan gestegen met 29%. Het aandeel handelt nu bij $92.77, dicht bij zijn piek van de afgelopen 52 weken van $96.89.
Tijdens de afgelopen zes maanden, toen de volatiliteit in de financiële markten en de uitverkoop in snelgroeiende, cyclische aandelen versnelde, zijn de aandelen van Procter & Gamble duidelijk een goede keuze geweest voor beleggers die op zoek zijn naar stabiliteit. De outperformance van het aandeel is ook een goede herinnering aan het feit dat het verstandig is om de portefeuille altijd in evenwicht te houden door een aantal solide inkomensaandelen op te nemen die over het algemeen immuun zijn voor marktbewegingen en beter presteren in tijden van nood.
Omslagstrategie werkt
Als u klaar bent om deze weddenschap te sluiten, zelfs bij een aandelenprijs van slechts 4% onder hun 52-weken hoogtepunt, lijkt de timing nog steeds goed om de aandelen van 's werelds grootste bedrijf in consumentenproducten te verwerven op tekenen dat de ingezette omslagstrategie zijn vruchten begint af te werpen. P&G bezit enkele van 's werelds bekendste consumentenmerken, waaronder Braun scheermachines, Gillette scheermesjes, Head & Schoulders shampoo en Pampers luiers.
Dit portfolio van toonaangevende bedrijven genereerde vorig jaar meer dan 65 miljard dollar aan jaaromzet en 22% aan kernmarges, wat een van de hoogste in de sector is. Gezien hun dominante positie was de grootste uitdaging voor P&G het ombuigen van de trend van een vertragende omzetgroei te midden van veranderende consumentenvoorkeuren.
In de afgelopen vijf jaar heeft Procter and Gamble, als onderdeel van haar omslagstrategie en in navolging van Unilever (AS:UNIA), haar kernmerken verminderd van 175 naar 65, met de nadruk op de 10 productcategorieën waar de marges het hoogst zijn. Als onderdeel van dat proces heeft het bedrijf ook flink gesneden in het personeelsbestand door 34.000 banen te elimineren. P&G deed dit door een combinatie van het verkopen van merken en buyouts, evenals fabriekssluitingen - waardoor de bedrijfskosten met meer dan $10 miljard zijn gedaald.
Maar investeerders, geleid door miljardair-activist Nelson Peltz, willen dat de turnaround-inspanningen van het bedrijf nog agressiever worden. Chief Executive Officer David Taylor heeft hierop gereageerd door nieuwe bedrijven te kopen en natuurlijkere versies van bestaande producten te introduceren, zoals de nieuwe Pampers Pure Protection lijn van het bedrijf. In de meest recente kwartaalresultaten liet P&G zien dat haar plan werkt.
P&G zei in oktober dat de organische bedrijfsgroei in het eerste kwartaal, exclusief overnames en valuta-effecten, steeg met 4%, meer dan het dubbele dan waarop analisten hadden gerekend. De onverwacht sterke prestaties van Procter & Gamble in het kwartaal werden gevoed door de groei op de Amerikaanse markt, die werd geleid door merken als Olay en de nieuwe luxe huidcrème SK-II, die al populair was in Azië.
Het momentum in de omslag van P&G zet sommige pessimisten ertoe aan om hun visie op de aandelen te veranderen met een aantal optimistische oproepen van de beste investeringsbanken. Analisten van Morgan Stanley hebben de consumentengroep vorige week opgewaardeerd van een gelijk gewicht naar een overgewicht en hebben hun koersdoel op het aandeel met $15 naar $106 per aandeel verhoogd.
In een notitie aan klanten schreef de analist van de bank:
"Een breed gedragen marktaandeelmomentum, verbeterende vooruitzichten van de brutomarge en grotere winstrealisatie worden niet voldoende weerspiegeld in de relatieve waarderingsvergelijkers".
P&G wordt gewaardeerd op 25 maal de jaarwinst, tegenover de 26 van Colgate-Palmolive (NYSE:CL).
Conclusie
Procter & Gamble keert het meeste dividend uit in de sector, met een pay-out track record dat teruggaat tot de vorige eeuw. De maker van Duracell batterijen and Ariel wasmiddel heeft zijn dividend al 61 opeenvolgende jaren verhoogd; en in de afgelopen 127 jaar is het nooit gestopt met het uitkeren van dividend, ongeacht de economische omstandigheden.
Met een huidig dividendrendement van net geen 3% is het aandeel P&G de perfecte kandidaat voor lange termijn buy-and-hold investeerders. De groei van het bedrijf versnelt na een aantal trage jaren en wij zijn van mening dat er nog steeds ruimte is voor aandelen.