Bij de grootste kopermijn ter wereld, de Chileense Escondida-mijn die eigendom is van BHP, stemmen mijnwerkers deze week over het al dan niet voortzetten van hun staking. In de koperprijzen is dat echter amper terug te zien. De koersen blijven dichtbij het dieptepunt van het jaar.
Eén van de reden voor deze trage markt? Kunstmatige intelligentie.
Hoewel koop/verkoopbeslissingen vroeger bepaald werden door vraag en aanbod, het inzicht van handelaren, en het lef dat ze hadden, worden de prijzen van metalen, brandstoffen en landbouwproducten tegenwoordig steeds vaker beïnvloed door algoritmen.
Met een onophoudelijke groei sinds de VS elektronische transacties in 1998 autoriseerde, vertegenwoordigt High Frequency Trading (HFT) tegenwoordig tot 40% van de wereldwijde handel op de aandelenmarkten, hoewel dat percentage bij forex en grondstoffen slechts ongeveer 10-15% bedraagt.
De crash van de olieprijzen in mei 2017 werd gedeeltelijk toegeschreven aan de gecomputeriseerde handel, wat een probleem opwerpt dat volgens sommigen meer aandacht verdient.
Op zoek naar transparantie
De Markets Standards Board van de FICC, die de handel op vastrentemarkten voor valuta en grondstoffen bewaakt, meldde vorige week dat ze transparentierichtlijnen voor de handel aan het opstellen was met inachtneming van algoritmen.
De Board stelde dat het huidige Statement of Good Practice (SGP) met lege handen staat bij de handel met algoritmen. "We willen dat een nieuw SGP in overweging wordt genomen en zo goed mogelijk volgens de relevante wetgeving wordt uitgevoerd."
Een deel van de recente inertie op de kopermarkt zou te wijten kunnen zijn aan het besluit van handelaren om te wachten op een reeks beslissingen van centrale banken, Amerikaanse arbeidsgegevens over juli en andere belangrijke macro-economische indicatoren.
Toch wijdde TD Securities een deel van zijn notitie van afgelopen maandag aan HFT-modellen en de invloed die deze hebben op de grondstoffenprijzen. De kop van het hoofdstuk was: 'War Against Machines.'
"Wij zijn van mening dat de koperprijzen momenteel niet het aanbodsrisico weerspiegelen dat verbonden is aan een mogelijke staking in de Escondida-mijn", aldus TD.
"Gecombineerd met de huidige onderbrekingen bij Chuquicamata en de lopende onderhandelingen bij El-Teniente, zou bijna 10% van het wereldwijde aanbod gevaar kunnen lopen", voegde het eraan toe, verwijzend naar twee andere Chileense kopermijnen die eigendom zijn van Codelco.
Uit een studie van de grondstoffenmarkt door de Canadese bankier/makelaar bleek ook dat "systemische trendvolgers een rol spelen in de recente brede daling van de industriële metalen."
Twijfelachtige rendementen
Amram Margalit, content manager bij Leverate, een serviceprovider voor forex brokers, zei in een recente column dat grondstoffenfirma's meer en meer geneigd zijn om computermodellen in te zetten voor de handel. "De normale handel verliest steeds meer terrein ten opzichte van patroonherkenning en kunstmatige intelligentie."
Hij zei dat geautomatiseerde handel soms goed is voor maar liefst 25% van het handelsvolume op de markten voor graan en oliehoudende zaden, waardoor conventionele schattingen onderuit gehaald worden. "Dit is een direct gevolg van de dalende marges, met de onmiddellijke verspreiding van nieuws, weerberichten en het online volgen van handelswaar. In het verleden behaalden handelaren in grondstoffen met gemak winsten van meer dan 50%. Die winsten zijn nu gehalveerd, waardoor ze gedwongen zijn naar andere methoden te zoeken."
Maar cijfers van BarclayHedge uit Fairfield, Iowa over rendementen van grondstoffenfondsen, laten zien dat de handelaren die zij volgden gemiddeld 1,6% winst maakten in juni dit jaar, tegenover de -2,8% door gebruikers van systemische algoritmen.
De lagere risico-rendementsverhouding bij computergestuurde handel onderstreept de beperkingen van het algoritme-model: het reageert alleen op vooraf ingestelde criteria. Als een deal mislukt, wacht de algoritme niet tot de situatie eventueel verbetert, maar sluit in plaats daarvan de deal met verlies af en kijkt uit naar een volgend signaal om een positie aan te gaan.
"Als technologieleverancier zijn we verantwoordelijk voor de programmatuur, maar we kunnen de algoritmen van bedrijven die met ons werken niet beïnvloeden", aldus BeAlgo, een Bulgaars bedrijf dat systemische handelsmodellen bouwt voor verschillende industrieën, in een verklaring op maandag.