De aandelen van Alphabet (NASDAQ:GOOG) (NASDAQ: GOOGL), de moedermaatschappij van Google, zijn afgeweken van de andere technologie-aandelen met grote marktkapitalisaties, nadat de winstcijfers van de digitale mediareus teleurstelden. Sinds die publicatie aan het eind van april is de divergentie met andere bedrijven groter geworden.
Hoewel het in het lopende jaar 24% is gestegen, zakt het aandeel zo’n 8% procent sinds het bedrijf op 29 april de verwachtingen van analisten teleurstelde. Het sloot vrijdag op $1.189,55, en dat is ver verwijderd van zijn recordhoogte van bijna $1.300.
Dit gebeurt op hetzelfde moment dat andere leden van de FAANG groep, waaronder Facebook (NASDAQ:FB), Amazon (NASDAQ:AMZN) en Netflix (NASDAQ:NFLX), hun opwaartse dynamiek voortzetten.
Een diepere duik in Alphabets meest recente winstrapportage zou kunnen verklaren wat investeerders nu zo nerveus maakt over het toekomstige groeipotentieel van het bedrijf.
Google’s geheimzinnige cijfers
De eerstekwartaalcijfers van Alphabet hebben ongetwijfeld zijn investeerders enorm teleurgesteld. De zoekmachinegigant heeft niet alleen de traagste omzetgroei sinds 2015 laten zien, maar het blijkt ook dat één van zijn topbedrijven qua inkomsten, YouTube, onder druk staat.
De opbrengst van $36,3 miljard was ruwweg $1 miljard te weinig als we het vergelijken met de voorspellingen. Tegelijkertijd was de winst per aandeel van $9,50 aanzienlijk lager dan de resultaten in hetzelfde kwartaal van 2018.
Maar de grootste negatieve verrassing, die het aandeel het hardst deed vallen sinds 2012, was misschien wel de algehele zwakte in alle belangrijke financiële cijfers. De opbrengsten namen 17% jaar-over-jaar toe, vergeleken met 26% in het eerste kwartaal van vorig jaar, terwijl de marges van het bedrijf tot 18% daalden, vergeleken met 25% het vorige jaar.
Alsof al deze tegenslagen niet genoeg waren, speelden de medewerkers van het Alfabet een extra rol in het verlagen van het beleggerssentiment. Ze probeerden dit slechte kwartaal te hullen in een mantel van geheimhouding. De CFO Ruth Porat probeerde de zorgen van analisten met betrekking tot YouTube te bagatelliseren door de groeivertraging te wijten aan valutaschommelingen en de timing van productveranderingen. Ze zei echter niets over de aard van die veranderingen en de reden waarom ze vertraging veroorzaakt zouden hebben.
In een nota aan investeerders zegt Nomura Instinet-analist Mark Kelley dat “dit kwartaal ongetwijfeld zal resulteren in een reset om de verwachtingen hoger bij te stellen, met name voor de reclamebranche. Investeerders willen immers redenen zien voor een vertraging.” Hij handhaaft echter nog steeds zijn koopadvies voor het aandeel.
Zoals we in onze analyse vóór de rapportage al zeiden, denken we dat het lastig zal zijn voor Google om zijn investeerders optimistisch te houden als de daling in zijn marges verder gaat en zijn medewerkers niets willen zeggen over de toekomstige groeimotoren van het bedrijf.
Alphabet heeft nagelaten om specifiek de prestaties van zijn YouTube-segment en zijn cloud-inkomsten bekend te maken, ook al lijkt het erop dat beide branches grote delen van zijn nieuwe uitgaven verbruiken. Deze eenheden worden gezien als cruciaal voor de toekomstige groei van Google, omdat de desktopadvertentie-inkomsten van het bedrijf afnemen.
Amazon eet Google kaas van het brood
Een andere potentiële bedreiging voor Google-aandelen is de opkomst van e-commerce-gigant Amazon. Dit is een belangrijke concurrent voor mensen die producten willen zoeken om te vergelijken en te kopen. Tot nu toe was de zoekmachine van Google de eerste plek voor consumenten voor producten en online diensten, maar dat lijkt te veranderen.
Tot nu toe heeft Google’s grote voorsprong Alphabet in staat gesteld om adverteerders van zulke producten en diensten hogere prijzen te rekenen. Maar naarmate Amazons e-commerce onderneming groeit en haar productaanbod versnelt, wordt dit een alternatieve zoekmachine die het aandeel van Google bedreigt.
Daarnaast is Amazons digitale-reclamebranche uitgegroeid tot het op twee na grootste platform in de VS, net achter Google en Facebook. Dit meldt digitaal trendonderzoeksbureau EMarketer.
Terwijl de omzet van Amazon in het eerste kwartaal, met name uit reclame in het segment "Overige," 34% klom naar 2,72 miljard dollar, daalde de groei van Google's betaalde clicks juist flink. Ze kwam uit op 39%, vergeleken met 66% en 62% in de twee voorgaande kwartalen. Hoewel de Amazon-advertentie-inkomsten schamel zijn in vergelijking met de totale advertentieverkoop van Google, is het nog steeds groot genoeg om de toekomstige groei van het bedrijf te bedreigen. En ook dit is een drijvende kracht achter de aandelenkoersen.
In een interview met Bloomberg TV bagatelliseerde Porat de bedreiging van Amazon voor de dominantie van Alphabet in reclame.
"Bijna de helft van de advertentiebudgetten in de VS wordt nog steeds offline besteed. Negentig procent van de handel in de VS is offline en we benadrukken het feit dat we daar een grote rol in spelen.”
Google’s Alphabet: Conclusie
Gezien de zwakke prestaties in het eerste kwartaal van 2019 en het gebrek aan inzicht in de nabije toekomst, verwachten we dat het Alphabet-aandeel onder druk zal blijven staan tot in elk geval half 2019. Wij raden niet aan om de aandelen te kopen na een terugtrekking van 8% van het recordhoogtepunt, omdat wij geloven dat als de macro-economische omgeving verslechtert, de aandelen verder zullen worden gestraft en de technologiesector een nieuwe correctie voor de kiezen zou kunnen krijgen.
Dit gezegd hebbende, denken wij niet dat Alphabet een aanhoudende periode van zwakte zal doormaken. Zijn dominantie in de zoekmachine en advertentiemarkt blijft moeilijk te breken. Naar onze mening zou een geïsoleerde uitverkoop in de orde van 15-20% een goede gelegenheid bieden, voor iedereen die zich nu nog aan de zijlijn bevindt, om Google-aandelen te kopen.