Dagelijks overzicht van de FX-markt door Kathy Lien, Managing Director FX Strategy voor BK Asset Management
Aangezien er in de afgelopen 48 uur geen grote economische rapporten zijn vrijgegeven, zijn FX-handelaren met name door risk-on/risk-off stromen heen en weer geslingerd. Beleggers vinden het moeilijk om te beslissen of de daling van de rendementen positief of negatief is voor aandelen. Aan de ene kant zijn lagere rentevoeten gunstig voor leningen, maar aan de andere kant hebben dalende rentevoeten gezorgd voor een omgekeerde rentecurve.
Een omgekeerde rentecurve voorspelde in de afgelopen 50 jaar bijna elke recessie correct. Deze indicatie is accuraat omdat ze ons vertelt dat beleggers zich zorgen maken over de korte-termijnvooruitzichten voor de economie en meer gecompenseerd willen worden voor het vastleggen van hun geld gedurende deze periode. De korte-termijnrente overschrijdt daarom de lange-termijnrente.
Dat betekent echter niet dat er volgende maand een recessie zal zijn. Gemiddeld zijn rentecurves 18 maanden voor een recessie omgedraaid, dus het kan ruim een jaar duren voordat de groei begint te krimpen.
Met dat in het achterhoofd lijdt het überhaupt geen twijfel dat de wereldwijde groei vertraagt, omdat centrale bankiers over de hele wereld waarschuwen voor de gevolgen voor hun binnenlandse economieën. Terwijl de daling van de aandelenkoersen kopers bereikt, kan een diepere daling ook om de hoek liggen. Daarom vindt de Federal Reserve dat de rentevoeten moeten blijven waar ze nu zijn om de economie te ondersteunen.
Voor de US dollar, die nog steeds boven de 110 tegenover de Japanse yen staat, zal de dalende trend intact moeten blijven.
GBP en Brexit
De best presterende valuta van woensdag was sterling, dat profiteerde door de belofte van premier May om af te treden als het parlement haar Brexit-akkoord zou steunen. Hoewel dit niets verandert aan het akkoord, leek het voor sommige parlementsleden voldoende te zijn om hun stemmen om te wisselen. Een derde zinvolle stemming zou aan het eind van de week kunnen plaatsvinden. Als deze wordt goedgekeurd, zouden we een wilde rally in GBP kunnen zien.
EUR
Na een sterke verkoop op dinsdag bleef EUR/USD onder druk staan omdat de Duitse 10 jaar obligatierendementen naar een dieptepunt van 2,5 jaar daalden. Er zijn vele factoren die de euro laag houden, zoals de voorzichtige ECB, negatieve Duitse koersen en risicoaversie. De economische rapporten van donderdag zouden de munt echter kunnen helpen. Europees consumentenvertrouwen en Duitse consumptieprijzen zijn gepland voor publicatie. Terwijl de krimp in de productieactiviteit het sentiment zou moeten temperen, verbeterde het vertrouwen van investeerders en producenten vorige maand, zodat het risico voor de rapporten van donderdag opwaarts is.
NZD, AUD, CAD
Hoewel we weinig beweging hebben gezien in USD/JPY, zijn handelaren in AUD/USD en NZD/USD agressiever geworden in het verdisconteren van de mogelijkheid van een Amerikaanse of wereldwijde recessie. Beide valuta’s waren woensdag sterk gedaald, waarbij NZD de grootste eendagsdaling in 7 weken beleefde. De laatste keer dat NZD/USD zo sterk daalde, hadden economen verwacht dat het werkloosheidspercentage in het vierde kwartaal zou stijgen van 3,9% naar 4,1%, maar in plaats daarvan steeg het tot 4,3%.
De beweging van woensdag werd in gang gezet door voorzichtige commentaren van de Reserve Bank of New Zealand. De RBNZ verraste beleggers dinsdagavond door te zeggen dat een verlaging van de rente nu waarschijnlijker is dan een verhoging, aangezien de balans tussen de risico’s naar de keerzijde is verschoven. De oorzaken daarvoor waren het lagere bedrijfsvertrouwen en de meer uitgesproken wereldwijde neergang. Voor gouverneur Orr is dit een flinke verandering, omdat hij vorige maand nog zei dat de kans op versoepeling gelijk bleef ondanks de recente neerwaartse bijstelling van de groeiverwachting.
Na een aantal belangrijke technische niveaus te hebben doorbroken, zou de volgende halte voor NZD/USD het dieptepunt van maart moeten zijn, in de buurt van .6750. De daling in NZD had ook invloed op AUD, maar afgezien daarvan waren de tegenvallende Chinese {{eck-462||industriële winsten}} ook een oorzaak. Ze daalden tussen januari en februari met 14% j-o-j, en deze verslechtering zou de centrale bank ertoe kunnen aanzetten extra beleidsmaatregelen te nemen.
De Canadese dollar eindigde de dag eveneens lager na een kleiner dan verwachte verbetering van de handelsbalans.