In september was er veel beweging op de valutamarkt:
- De greenback steeg tot 13 maanden hoog ten opzichte van de Japanse yen en hernieuwde de rally ten opzichte van de Zwitserse frank, de euro, de Nieuw-Zeelandse en de Australische dollar.
- Renteverschillen speelden een belangrijke rol in de stijging van de dollar, omdat de Federal Reserve de rente dit jaar voor de derde keer verhoogde.
- Er waren veel grote verhalen die deze maand van invloed waren op de valuta's, waaronder handelsoorlogen, Brexit en de schuldencrisis in Italië.
- De Japanse yen en Australische dollar werden het hardst getroffen in september, maar vorige week waren de euro en de Zwitserse frank de grootste verliezers. Sterling was het meest veerkrachtig, maar de positionering van de handelaren was de enige reden voor de gestage prestaties van de munt.
Als we vooruitkijken, zullen veel van de gebeurtenissen die de valutahandel in september hebben beïnvloed, de forexmarkt in oktober blijven beïnvloeden. Het Verenigd Koninkrijk heeft dit weekend een Tory Conference, de Italiaanse minister van Economie Giovanni Tria zou nog steeds kunnen aftreden terwijl de handelsbesprekingen tussen de VS en Canada doorgaan. Dit betekent dat sommige van de belangrijkste valuta's eind augustus of begin september een bodem hebben gevonden, maar dat zij in het derde kwartaal nog steeds het risico lopen op verdere verliezen.
U.S. Dollar
Belangrijkste niveaus
- Steun 112,00
- Weerstand 114,00
De focus van de markt op de richting van het Amerikaanse monetaire beleid is het enige dat in oktober kan veranderen. Na het verhogen van de rente met 25 basispunten tijdens hun laatste vergadering, wordt niet verwacht dat de Federal Reserve het beleid nog eens zal wijzigen binnen de komende 2,5 maanden.
Een van de belangrijkste redenen waarom de dollar sterk is, is omdat het plot van de Fed in december een nieuwe renteverhoging voorstaat. In juni zag slechts de helft van de Fed-presidenten dit jaar 4 renteverhogingen, maar nu steunt 75% van hen een extra stap voor het einde van het jaar. Als gevolg daarvan hebben beleggers de prijzen met 72% kans gemaakt op een nieuwe renteverhoging met kwartaalpunten.
Tussen nu en dan kan er echter veel veranderen, zodat de gegevens dichter bij de vergadering van 19 december belangrijker zullen zijn dan de gegevens in oktober. Met andere woorden, de economische verslagen van deze maand kunnen minder invloed hebben op de dollar. De ISM-nummers van september en het verslag over de lonen van niet-agrarische werknemers zullen volgende week worden gepubliceerd. De groei van de werkgelegenheid en de lonen waren sterk in augustus, dus een iets lager aantal is mogelijk. Maar zelfs als dat het geval is, zal dit rapport alleen de Fed er niet van weerhouden om in december omhoog te gaan. Technisch gezien heeft de dollar meer ruimte om te stijgen met 114,75 als belangrijkste weerstand voor {USD/JPY}.
Euro
Belangrijkste niveaus
- Steun 1,1550
- Weerstand 1,1700
Het grootste probleem voor de euro is Italië. De eenheidsmunt werd vrijdag hard getroffen nadat de nieuw gekozen populistische regering had besloten tot een tekortdoelstelling van 2,4% voor 2019. Zowel de EU als de minister van Financiën hadden gehoopt de begroting tussen de 1,6% en 2% van het BBP te houden, maar de coalitie trotseerde hun wensen door een veel hoger begrotingstekort overeen te komen. Als reactie daarop stortten de Italiaanse aandelen in en piekte de opbrengst. De euro was het slachtoffer van deze bewegingen omdat beleggers zich zorgen maken dat deze beslissing tot meer problemen voor Italië zal leiden.
Hoewel de nieuwe tekortdoelstelling nog steeds onder de 3%-grens van de EU ligt, zou het besluit om tegen de aanbeveling van minister van Financiën Tria in te gaan, kunnen leiden tot zijn ontslag. Zijn benoeming, als onafhankelijk econoom, was een stap om de markten gerust te stellen. Zijn ontslag zou dan ook de regering kunnen verlammen. De Italiaanse president heeft Tria al gevraagd om niet af te treden om de stabiliteit te handhaven en hij zal waarschijnlijk aanblijven, maar totdat hij een officiële aankondiging doet, zou de onzekerheid de euro onder druk kunnen houden.
Als we verder kijken dan de problemen in Italië, is het vertrouwen van het Duitse bedrijfsleven verbeterd, waardoor de werkloosheid in de maand september is gedaald. Ambtenaren van de ECB hebben zich ook meer uitgesproken over de prijsdruk. Aan het begin van de week zei President Draghi van de ECB dat hij een relatief sterke toename van de onderliggende inflatie ziet en vrijdag zei ECB-lid Lane dat de loongegevens steeds positiever worden. Dit betekent dat we eind oktober een meer agressief (hawkish) commentaar op de inflatie kunnen verwachten van de ECB.
In principe moet de euro zijn bewegingen afleiden van de risicobereidheid, de Italiaanse krantenkoppen en de Amerikaanse dollar. Er staat komende week immers niet veel in de weg qua invloedrijke gegevens over de eurozone. Technisch gezien, zolang EUR/USD onder 1,1650 blijft, zou de weg van de minste weerstand lager moeten zijn.
Britse pond
Belangrijkste niveaus
- Steun 1,2900
- Weerstand 1,3200
Van alle grote valutaparen waren de bewegingen van het pond sterling de afgelopen week het meest beperkt. Het gebrek aan gegevens en positieve of negatieve Brexit-ontwikkelingen hielden GBP/USD beperkt tot een krappe marge. Met dat in het achterhoofd handelde GBP met een negatieve vooringenomenheid omdat het bbp in het tweede kwartaal iets lager werd herzien.
Een van de belangrijkste redenen waarom het pond sterling niet naast de EUR en AUD is gedaald, is dat de shortposities in Britse ponden sinds mei 2017 op hun hoogste niveau liggen. Iedereen die short wilde gaan, heeft dat waarschijnlijk al wel gedaan.
Volgende week is een belangrijke week voor het Verenigd Koninkrijk, want er is een conferentie van de conservatieve partij die wordt afgesloten met een toespraak van premier May in het midden van de week. De Britse regering heeft de grensvoorstellen van de EU verworpen en hun onwil om zich aan de grenzen te buigen heeft de onderhandelingen bemoeilijkt. Met dit in gedachten zullen Brexit-koppen en Britse PMI's deze week een grote impact hebben op het pond sterling - wij neigen naar de keerzijde, aangezien May naar verwachting een harde lijn zal aanhouden, terwijl de Britse productie-activiteit naar verwachting in de maand september verzwakt zal zijn.
AUD, NZD, CAD
Belangrijkste niveaus
- Steun AUD 0,7200 NZD 0,6600 CAD 1,2800
- Weerstand AUD 0,7300 NZD 0,6700 CAD 1,3100
De Australische dollar zal deze week in het spel zijn vanwege de vergadering van de Reserve Bank. Nadat de VS nieuwe tarieven aan China heeft opgelegd, is {AUD/USD} niet in staat geweest om een goed antwoord te formuleren, en we weten niet zeker hoeveel de RBA kan helpen.
Vorige maand bereikte AUD/USD ondanks het optimisme van de centrale bank nieuwe dieptepunten in 20 maanden. Hoewel de centrale bank de stijging van de hypotheekrente negeerde en zich concentreerde op de vooruitgang op de arbeidsmarkt en de inflatie, hebben valutahandelaren zich vastgeklampt aan hun vooruitzichten voor een stabiele rente. De RBA maakte duidelijk dat ze niet snel een verandering in de cash rate zien en ondanks verbeteringen in de economie zal dit beeld naar verwachting in oktober niet veranderen.
Sinds hun laatste vergadering hebben we zowel verbeteringen als verslechtering van de Australische economie gezien. De groei van het bbp, de activiteit op de arbeidsmarkt en het ondernemingsklimaat namen toe, terwijl het consumentenvertrouwen, de handelsbalans en de PMI-indexen daalden. Het externe klimaat verslechterde door de intensivering van de handelsoorlog tussen de VS en China. De RBA heeft dus geen reden om hun vooruitzichten te wijzigen.
Ongeacht de reactie op de RBA is het feit dat het monetaire beleid in Australië de rest van het jaar stabiel zal blijven en dat de Fed naar verwachting weer zal worden aangescherpt, maar de neerwaartse trend in AUD/USD zal naar verwachting intact blijven. De detailhandelsverkopen, de PMI-productie en de dienstenrapporten zijn ook gepland voor publicatie.
Ondertussen had de dollar van Nieuw Zeeland een uitverkoop nadat de Reserve Bank van Nieuw Zeeland de rentevoeten onveranderd verliet. Hoewel de RBNZ zei dat ze vroege tekenen van kerninflatie zien stijgen en verwachten dat de groei het komende jaar zal aantrekken, waren ze van mening dat neerwaartse risico's blijven bestaan, zodat het monetaire beleid expansief moet zijn gedurende een aanzienlijke periode. Er is niet veel veranderd in Nieuw-Zeeland. Als gevolg daarvan hebben de renteverschillen, die zich net ten gunste van de USD hebben bewogen, het paar lager geduwd. In de komende week zijn er geen grote economische berichten op de kalender in Nieuw-Zeeland, dus zal de NZD zich laten leiden door de risicobereidheid en de vraag van de markt naar Amerikaanse dollars.
Canada heeft op het laatste moment toch een verdrag gesloten met de Trump-regering. De CAD bleef steeds overeind, omdat handelaars vertrouwen hielden in de komst van een verdrag. Ondanks de handelstarieven doet de Canadese economie het goed en was de groei van het bbp in juli sterker dan verwacht. De gouverneur van de BoC, Poloz, zei zelfs dat onzekerheid geen belemmering mag vormen voor tariefsverhogingen. De Canadese IVEY PMI en arbeidsmarktrapporten van volgende week zouden de argumenten voor aanscherping moeten versterken, omdat een herstel van de werkgelegenheidsgroei wordt verwacht na de scherpe daling van vorige maand.