Intrum AB, het grootste Europees bedrijf gespeciaiseerd in het beheer en de inning van schuldvorderingen, heeft goede resultaten neergezet over het derde kwartaal. Dit biedt ons de kans om nog eens te kijken naar de obligatie met een coupon van 3,125% die loopt tot 2024.
Wat moeten we weten over Intrum AB ?
Intrum AB is ontstaan in 2017 toen het Zweeds bedrijf Intrum Justitia de handen in mekaar sloeg met de landgenoten van Lindorff. Door deze fusie ontstond een globale marktleider in het beheer en de inning van schuldvorderingen, met een aanwezigheid in 24 Europese landen en in Brazilië. Het bedrijf werkt daarnaast via correspondenten in 160 landen en telt 8.000 medewerkers.
Bedrijven als Intrum AB hebben een heel gamma van middelen (vriendschappelijke, gerechtelijke…) ter beschikking om bij schuldenaars aan te dringen op betaling. Ze proberen met andere woorden achterstallige vorderingen op te eisen.
Nogal wat bedrijven die schulden hebben uitstaan, schrikken terug voor een gerechtelijke procedure en dat om verschillende redenen (kosten, tijd, behoefte aan liquiditeiten…).
Deze klanten kunnen dus hun schuldenportefeuille overdragen aan Intrum AB. Dat is een ander facet van de activiteiten van de Zweedse groep: het overnemen van schulden. Die schulden worden zodoende aan een derde partij overgedragen, in dit geval dus Intrum AB.
In de meeste gevallen worden de schulden door de overnemer geïnd, waarbij deze laatste de kosten van de operatie maar ook het risico van wanbetaling op zich neemt.
Een rendement van 4,53%
De obligatie met nog een looptijd van vier jaar, voorzien van een coupon van 3,125%, noteert donderdagmorgen aan een indicatieve koers van 95,20%, waardoor het rendement op jaarbasis 4,53% bedraagt.
Verkrijgbaar in coupures van 100.000 euro heeft ze een speculatieve rating "BB" bij Standard & Poor’s.
Broker Spread Research merkte in een rapport op dat de obligaties uitgegeven door Intrum AB in het segment van schulden met een rating "BB" sinds het begin van dit jaar zijn achtergebleven en dat ze daarom met een aantrekkelijke premie noteren.
Sterke groei tijdens het derde kwartaal
De obligatie in kwestie bleef min of meer stabiel noteren in reactie op de resultaten over het derde kwartaal die op 23 oktober werden bekendgemaakt.
De Zweedse groep sloot de verslagperiode af met een omzet van 4,52 miljard kronen (440 miljoen euro), of een stijging met 19% op jaarbasis. De operationele winst steeg anderzijds met 23% tot 1,68 miljard kronen (162 miljoen euro).
De groei was het gevolg van het hoge bedrag aan incasso’s tijdens de zomermaanden, een periode van het jaar die doorgaans rustig verloopt. Dit jaar was er echter het inhaaleffect als gevolg vanwege de vertragingen veroorzaakt door de lockdown in de eerste maanden van het jaar.
De groei werd verder ondersteund door de consolidatie van de activiteiten van Piraeus Bank (één van de vier grootste Griekse kredietverstrekkers), waarvan Intrum vorig jaar de kredietportefeuille heeft overgenomen.
Griekenland is samen met Italië en Spanje één van de strategisch belangrijke markten voor het bedrijf. 26% van de omzet wordt gerealiseerd in deze drie Zuid-Europese landen, die in het derde kwartaal een groei met 28% lieten optekenen.
Spread Research wijst er op dat het incassobedrijf wat de kredietnormen betreft er in geslaagd is om de verhouding tussen de netto schulden en de bedrijfswinst op 30 september terug te brengen tot 4,2x. Bovendien is de kaspositie opgetrokken tot 1,50 miljard euro, waarbij Intrum zich goedkoper kon financieren op de obligatiemarkt. Bovendien kwam er ook meer geld binnen via de klassieke activiteiten.
Optimisme voor 2021, maar op korte termijn blijft voorzichtigheid geboden
Het management is optimistisch voor volgend jaar, waarbij verwacht wordt dat de volumes in 2021 hoger zullen liggen dan in 2019, het jaar voordat de Coronacrisis uitbrak. Op korte termijn blijft precies vanwege die crisis voorzichtigheid geboden.
Een nieuwe lockdown zou inderdaad gevolgen kunnen hebben voor de incasso van schulden, onder andere omdat dat de rechtbanken in sommige grote steden weer tijdelijk gesloten zouden kunnen worden. Als dat het geval zou zijn, kan Intrum minder geld van probleemkredieten (NPL’s) van de banken incasseren.