We brengen Realty Income Corporation onder uw aandacht naar aanleiding van de plaatsing van een obligatie door dit bedrijf.
Deze Real Estate Investment Trust (REIT) is gespecialiseerd in de ontwikkeling en het beheer van commerciële en industriële gebouwen.
Dividend wordt op maandbasis uitbetaald
Het betreft bedrijven die het merendeel van de inkomsten uit vastgoed genereren. Het statuut van « REIT » bestaat al sinds de jaren 60 in de Verenigde Staten en is aan strikte regels onderworpen. Zo’n bedrijf moet voor het merendeel in vastgoed belegd zijn, een belangrijk deel van de omzet moet uit vastgoedactviteiten komen en een afgesproken deel van de winst moet in de vorm van dividend aan de aandeelhouders uitgekeerd worden. Daarbij is het opmerkelijk dat Realty Income Corporate een dividend op maandbasis uitkeert.
Sinds de beursintroductie in 1994 heeft Realty Income Corporation, waarvan de beurswaarde ongeveer 21 miljard dollar bedraagt, meer dan 6 miljard dollar aan dividenden uitgekeerd aan de aandeelhouders.
Huurcontracten met looptijden van 10 tot 20 jaar
Het dividend wordt uitbetaald op basis van de huurgelden die het bedrijf ontvangt uit de 5.900 vastgoedeigendommen in portefeuille (cijfers van 31 maart 2019). Deze zijn verhuurd aan 261 huurders verspreid over 48 sectoren. De eigendommen zijn verspreid over 49 Amerikaanse staten, Puerto Rico en het Verenigd Koninkrijk. Het betreft meestal gebouwen met makkelijke toegang en met een grote visibiliteit.
De huurcontracten variëren tussen 10 en 20 jaar. De huurder betaalt niet alleen maandelijks zijn huur, maar draait ook op voor de exploitatiekosten (belastingen, onderhoud, verzekering). Realty Income Corporation is dankzij deze vorm van contracten minder blootgesteld aan uitbatingskosten, waardoor het de handen vrij heeft om het dividend uit te keren.
Investment Grade
Van de 20 grootste huurders hebben er 11 een rating ‘Investment Grade’, zo gaf Realty Income Corporation aan. Het betreft onder andere Walgreen (een Amerikaanse drogisterijketen), FedEx (NYSE:FDX) (pakjesdienst), Dollar General (groothandel aan lage prijzen), Walmart (NYSE:WMT) (distributiereus), Kroger (NYSE:KR) (idem) en Home Depot (NYSE:HD) (binnenhuisinrichting).
Realty Income Corporation, dat 7 miljard dollar aan schulden had uitstaan op 31 maart, heeft een rating A3 bij Moody’s, A- bij Standard & Poor’s en BBB+ bij Fitch.
De nieuwe senior niet-gewaarborgde obilgatie, met looptijd tot 15 juni 2029 en een coupon van 3,25%, heeft een streepje minder bij Standard & Poor’s : BBB+. Ze noteert aan 102,14%, waardoor het rendement rond 3% bedraagt.
Dit rendement is te vergelijken met het dividendrendement van het aandeel, dat ongeveer 4% bedraagt. Natuurlijk is het aandelenrisico hoger dan het risico van de obligatie. Tevens blijft de uitkering van een dividend discretionnair voor het bedrijf en dus is het minder zeker dan dan de betaling van een obligatie coupon.