Beleggers eisen meer rendement om te lenen aan Frankrijk

De Franse presidentsverkiezingen gaan inderdaad door in een gespannen klimaat, gekenmerkt door een groei die nauwelijks stijgt, een werkloosheidsgraad boven 10%, en een elite die meer en meer aan geloofwaardigheid verliest, wat de kiezers in verleiding brengt om te neigen naar extremen.

De opkomst van het populisme in Europa, meer bepaald verbonden met de migratiecrisis, zet nog meer beleggers aan zich af te vragen of Marine Le Pen niet de volgende zal zijn op de lijst van verrassingen, na de Brexit-stemming, de verkiezing van Donald Trump en de afwijzing van constitutionele hervormingen door de Italianen.

Volgens de laatste peilingen zou de voorzitster van het Front National inderdaad de eerste ronde winnen, om dan duidelijk overtroffen te worden door François Fillon in de tweede ronde. Voor Marine Le Pen is de Republikeinse kandidaat een sterke tegenstrever, omdat hij conservatief rechts belichaamt, en vanwege zijn waarden en positie met betrekking tot de economie, een groot deel van het electoraat van het Front zou kunnen recupereren.

Rendementen op obligaties in stijgende lijn

De onzekerheid en de zenuwachtigheid van de beleggers zorgt ervoor dat de leningstarieven van Frankrijk meer gestegen zijn dan deze van de andere landen van de Eurozone, met een spreiding tussen de waardepapieren op 10 jaar van de Franse en Duitse schatkist die meer dan 20 punten gestegen is sinds de overwinning van Trump. Deze verhoging van de tarieven komt bovendien gelijktijdig met de aankondiging van de ECB van de verlaging van het maandelijkse bedrag van haar actieve aankopen vanaf april e.k.

Het is in deze context dat Frankrijk meerdere miljarden euro gaat uitgeven, en haar obligatielijn 1,75% - 2066 gaat aanvullen. Inwisselbaar per coupure van 1 euro, wordt de obligatie verhandeld rond 93,25%, wat neerkomt op een rendement op jaarbasis van 1,96%. We merken op dat enkel de coupon zal onderworpen worden aan de roerende voorheffing van 30%, terwijl de meerwaarde hiervan gespaard blijft.

Door het bieden van een remuneratie onder de 2% over een periode van bijna 50 jaar kan de Zeshoek zich goedkoop financieren, wat enkele jaren geleden nog een onvoorstelbaar scenario was.

Financieren op lange termijn was trouwens een stijgende tendens tijdens het afgelopen jaar. Enkel in 2016 gaf de eurozone voor 19 miljard schuld uit op meer dan 40 jaar, bijna vijftien keer meer dan het vorige jaar. De appetijt van beleggers voor dit type activa verhoogt trouwens omdat deze laatsten, gezien de zwakke rentetarieven, zich verplicht zien obligaties met langere vervaldata te kiezen om rendement te behalen. Onder de beleggers die verleid werden door deze obligaties, vinden we meer bepaald pensioenfondsen en bepaalde hedge funds terug.

Er moet opgemerkt worden dat hoewel deze methode van financiering interessant is voor de uitgever, de belegger zich bewust moet zijn dat deze obligaties op lange termijn tot de meest gevoelige behoren in geval van een stijging van de interesttarieven.

1