Als één van de laatste bedrijven in deze cyclus kwam betalingsverwerker Adyen (AS:ADYEN) vandaag met de halfjaarcijfers naar buiten. Beleggers keken hiernaar uit omdat Adyen slechts tweemaal per jaar rapporteert. De groeipercentages die het bedrijf publiceerde waren wederom fabuleus. Het bedrijf continueerde de forse groei van afgelopen jaren wederom met prachtige dubbelcijferige getallen. Zo steeg het verwerkte transactievolume met 60 procent naar 345,8 miljard euro. Om u een beeld te geven hoeveel dit is: dit is ongeveer driekwart van alles wat we in een half jaar met z’n allen in Nederland verdienen (Bruto Nationaal Product). Zo’n 80 procent van deze groei kwam van bestaande klanten van Adyen. De netto omzet steeg met 37 procent naar 608,5 miljoen euro, iets onder de verwachting van 615 miljoen euro. Het Ebitda-resultaat nam met 31 procent toe naar 356,3 miljoen euro en onder aan de streep hield Adyen 282,1 miljoen euro aan nettowinst over. Dit is 38 procent meer dan in de eerste helft van vorig jaar.
Maar de snelle en flinke groei van Adyen heeft ook al langer een keerzijde. Als gevolg hiervan neemt namelijk de ‘take rate’, de marge per betalingstransactie, af. Dit is logisch, als de absolute getallen flink blijven groeien, neemt de winstmarge per transactie af. Een klant krijgt dan immers schaalvoordelen aangeboden. De take rate daalde van 18,6 basispunten in de tweede helft van 2021 naar 17,6 basispunten in de eerste helft van dit jaar. Dit was een tegenvaller, want de consensus lag op 19 basispunten. De flinke groei van het aantal transacties in de reisbranche droeg volgens Adyen bij aan de lagere marge. Het toegenomen reisvolume, de grotere bedragen, zorgen voor een gemiddeld lagere take rate.
Het Ebitda-resultaat van 356,3 miljoen euro voldeed niet aan de verwachtingen zoals Bloomberg die gepeild had. Er werd 383 miljoen euro verwacht. De lagere uitkomst lag aan de stevig toegenomen kosten ten opzichte van de eerste helft van vorig jaar. Volgens Adyen nam de operationele winst af vanwege de hogere kosten voor zakenreizen en evenementen die nu weer konden plaatsvinden nu de corona-lockdowns opgeheven zijn. Ook de toezegging van Adyen om 1 procent van de netto omzet af te dragen aan een goed doel ging ten koste van de winst. Afgelopen halfjaar besloot Adyen om deze bijdrage over te maken aan de UN vluchtelingenorganisatie UNHCR vanwege de oorlog in Oekraïne. In zijn totaliteit namen de kosten met een flinke 47 procent toe ten opzichte van een jaar geleden. Daarmee namen de kosten steviger toe dan dat de omzet groeide. Hoewel dit in de eerste helft van 2021 nog 61 procent was, kwam de marge desondanks toch nog uit op een prachtige 59 procent.
Een derde pijnpuntje in de cijfers was het voornemen van Adyen om flink te gaan investeren in hardware. Initieel was Adyen vooral een softwarebedrijf, maar nu wil het zijn hardware-aanbod verder innoveren. Dit zal in eerste instantie ten koste gaan van de groei, maar wel forse groeikansen in de toekomst opleveren. Het bedrijf kondigt aan dat het extra geld wil pompen in ‘unified commerce’ (eengemaakte handel en platformen oftewel integratie van diverse verkoopkanalen naar 1 betaalsysteem), een segment dat het afgelopen half jaar de volumes al zag groeien met 83 procent. Concreet gaat Adyen voor het eerst zelf betaalterminals ontwerpen en verkopen. De bedoeling is onder meer bedrijven de optie te bieden zowel een fysieke kassa te runnen als betalingen via de smartphone te aanvaarden. 'De nieuwe toestellen zullen op het door Adyen ontwikkelde 'single platform' draaien en blijven flexibel, zodat kan worden ingespeeld op een snel evoluerend betalingslandschap en de altijd veranderende klantenbehoeften', staat in het persbericht. 'Daar ligt ook onze groeikans, want we kunnen verdergaan dan alleen betalingen,' zegt financieel directeur Ingo Uytdehaage. Volgens hem is er onder retailers ook vraag naar 'buy-now, pay-later'-betaalopties.
De diverse pijnpuntjes wogen voor beleggers zwaarder dan de prachtige groeicijfers en zorgden voor een flinke uitverkoop van het aandeel. Gelijk al bij opening ging het aandeel met 9 procent onderuit. Later daalde het aandeel verder naar een min van zo’n 11 procent. Analisten zagen de tegenvallers ook, maar hielden vast aan hun hogere koersdoelen voor het aandeel. Zo hanteert Morgan Stanley een overwogen advies met een koersdoel van 2800 euro en houdt KBC vast aan het koersdoel van 2250 euro. Analisten verwachten dat de tegenvallende resultaten niet te maken hebben met een mogelijke aantasting van de concurrentiepositie van Adyen. De cijfers zijn meer een resultante van de normalisering van de groei na het enorme groeitempo van het online winkelen tijdens de coronapandemie.