Beurzen houden redelijk stand
Omikron, nieuwe lockdowns, prijsstijgingen, centrale banken die op de rem gaan trappen, een stijgende korte termijn rente, een afvlakkende rentecurve, stijgende energieprijzen en een grommende Russische beer aan de grens van Oekraȉne. Redenen genoeg voor beleggers om zich zorgen te maken voor het naderende nieuwe beleggingsjaar 2022. Tot op heden lijkt het op de beurs echter nog wel mee te vallen. De markten hebben weliswaar iets ingeleverd van hun All Time Highs van kort geleden, maar lijken nog steeds in een uitstekende conditie te verkeren.
Big Tech groter dan ooit
Of toch niet? Een nadere analyse zou tot een andere visie kunnen leiden. Onder de oppervlakte broeit het op de beurs. Jazeker, de Nasdaq en de S&P 500 staan dit jaar respectievelijk nog op een winst van 20 en 24 procent. Een mooi beleggingsjaar zou je zeggen. Zeker, maar alleen voor die beleggers die zich beperkten tot de grote namen uit beide indices. Zo staat ’s werelds grootste bedrijf –Apple (NASDAQ:AAPL)– op zijn hoogste koers ooit. Slechts vijf landen hebben een economie met een omvang groter dan de marktkapitalisatie van de iPhone-producent. Zo droegen de vijf giganten uit de S&P 500 –Apple, Microsoft (NASDAQ:MSFT), Alphabet (NASDAQ:GOOGL), Amazon (NASDAQ:AMZN) en Tesla (NASDAQ:TSLA)– dit jaar voor 35 procent bij aan het rendement van de index. Hun gemiddelde PE bedraagt 35 tegenover 21 voor de S&P 500.
Small Tech crasht
Beleggers die echter geen Big Tech in hun portefeuille hebben zijn een stuk minder af. Zo staat de Nasdaq exclusief deze grote vijf momenteel 39 procent onder zijn top. Het gemiddelde aandeel uit de Nasdaq staat ruim 28 procent onder zijn hoogste koers van dit jaar. Een groot gedeelte van deze index werd afgeroomd en niet zo’n beetje ook! Eens zeer populaire aandelen als Docusign (NASDAQ:DOCU), Zillow (NASDAQ:ZG), Peloton (NASDAQ:PTON), Robinhood (NASDAQ:HOOD) en Roku (NASDAQ:ROKU) werden volledig afgeslacht. Opvallend is ook de beweging in de ARK Innovation ETF (NYSE:ARKK). Beheerder Cathie Wood belegt niet zozeer in de grote namen (uitgezonderd Tesla (NASDAQ:TSLA)) maar juist in de meest fantasievolle technologiefondsen. Dat pakt dit jaar wat minder uit. Na haar fenomenale rendement van bijna 150 procent vorig jaar staat ze dit jaar op een verlies van 21 procent.
Einde Reddit-revolutie
Maar ook de Russell 2000 –een index voor kleinere aandelen– beleeft mindere tijden. Na een forse outperformance vorig jaar laat ook deze index nu een stevige veer. En wat te denken van de begin dit jaar nog zo populaire Meme stocks als AMC (NYSE:AMC) en GameStop (NYSE:GME)? Compleet met de grond gelijk gemaakt. Ze staan nu respectievelijk 68 en 72 procent lager. Tot zover de Reddit-revolutie van de kleine beleggers. Ook de eens zo geliefde Special Purpose Acquisition Companies (SPAC’s) lijken veel van hun glans te zijn verloren. Wat is hier aan de hand?
Een stille bearmarket
Is hier sprake van Peak Insanity? De totale gekte die één van de meest wilde en speculatieve beleggingsjaren uit de geschiedenis van de Amerikaanse aandelenmarkt kenmerkte lijkt als lucht uit de ballon te ontsnappen. Onder beleggers lijkt een terugkeer naar soberheid de overhand gekregen te hebben. Want nogmaals, de brede indices houden redelijk stand ondanks alle hierboven genoemde redenen waarom beleggers zich zorgen zouden moeten maken. Onder de oppervlakte vindt echter een ware slachting plaats. Een soort stille bearmarket. Eens te meer het bewijs dat een index niet meer dan een gemiddelde is. Een gemiddelde dat grote onderlinge verschillen behoorlijk kan verbloemen.
Deze film eerder gezien?
Tot dusver lijkt het scenario op dat van een film die we zo’n 20 jaar geleden hebben gezien. De internetluchtbel van rond de eeuwwisseling begon eerst te barsten bij de aandelen zonder fundamentals. Later zouden ook de generaals (toen onder meer Microsoft, Cisco Systems (NASDAQ:CSCO), Sun Microsystems en Oracle (NYSE:ORCL)) hun soldaten achterna volgen richting afgrond. Het is echter zeker niet gezegd dat het deze keer weer zo zal lopen. Als een verkrappende Federal Reserve erin slaagt de lucht nog verder uit de markten te laten lopen zou dat wellicht een zegen kunnen zijn voor deze bullmarket. Het zou een einde maken aan de gekte en de beleggers in de gelegenheid stellen weer enigszins tot bezinning te komen. Een terugkeer naar soberheid.