Door de mogelijke gevolgen van de oorlog in Oekraïne heeft herverzekeraar Scor (PA:SCOR) wat tijd gekocht. Hij heeft beslist om zijn Investor Day, die voorzien was voor 29 maart, uit te stellen. Deze beslissing werd op 11 maart meegedeeld en heeft de reeds aanwezige voorzichtigheid betreffende de obligaties van de groep (zie grafiek) nog wat vergroot.
Achtergestelde perpetual
De achtergestelde eeuwigdurende obligatie in kwestie noteert momenteel op de secundaire markt rond 93% van de nominale waarde. Beleggers strijken dus een rendement op van 6,5% en dit tot 13 maart 2029, de datum waarop de emittent zich het recht heeft voorgehouden om de lening in coupures van 200.000 dollar vervroegd tegen pari af te lossen. Indien Scor dat recht niet uitoefent, zal de obligatie blijven lopen, maar de coupon zal aangepast worden zodat hij overeenstemt met de rente op vijfjarige Amerikaanse staatsbons met een vaste looptijd, met daarbovenop een vaste premie van 2,37%. De kalender met de aanpassing van de coupons kan u raadplegen op de fiche van de lening.
Investment-grade-rating
We geven ook nog mee dat de obligatie een "A-" rating heeft, dat is drie niveaus lager dan de rating van Scor zelf, maar het blijft wel in de investment-gradecategorie. Dat verschil zit hem in de hogere risicograad (ten opzichte van de senior schuld van de emittent) door het achtergestelde karakter van de lening. Die rang van achtergesteldheid betekent dat indien de emittent failliet zou gaan de aflossing van de obligatie pas na de aflossing van de senior schulden zal gebeuren. In dit specifieke geval zelfs na de andere achtergestelde schulden. U begrijpt dus dat de prijs van de obligatie heel gevoelig is voor de globale economische evolutie.
Scor stelt gerust
Scor wil de beleggers geruststellen. In het persbericht van 11 maart wijst de maatschappij erop dat hoewel er heel wat macro-economische gevolgen kunnen zijn door de invasie van Rusland in Oekraïne (gestegen energieprijzen, inflatie, vertraagde economische groei...) "de directe impact op hun activiteiten beperkt zal zijn en de fundamenten van de groep onaangetast zullen blijven".
Deze mededeling stelt de nochtans solide jaarresultaten van 2021 enigszins in de schaduw. De herverzekeraar liet een nettoresultaat van 456 miljoen euro optekenen en een rendement op eigen fondsen van 7,2%, ondanks de niet aflatende covid-19-pandemie en - voor het vijfde jaar op rij - een toename van het aantal natuurampen. De groep, met als voorzitter Denis Kessler, herinnerde er in het kader van de prognoses voor 2022 ook aan dat de waarschijnlijke stijging van de rentes een positieve impact zal hebben op het rendement van de geïnvesteerde activa van de groep.
Vooraanstaande speler van wereldformaat
Scor, dat opgericht werd in 1970, biedt oplossingen en diensten in de sector van de herverzekeringen en dit in alle domeinen die met risico te maken hebben, zowel levensverzekeringen (looptijd, mortaliteit, afhankelijkheid van...) als eigendoms- en ongevallenverzekeringen (natuurrampen, landbouw, industrie, transport, bouw...). Hiermee lieten ze vorig jaar een omzet van 17,60 miljard euro optekenen. De groep stelt 3.600 mensen tewerk, heeft 36 kantoren, is actief in 160 landen en heeft een beurswaarde van ongeveer 5 miljard euro. Scor concurreert onder andere met Hannover (beurswaarde van 18,5 miljard euro) en Munich Re (33,81 miljard).