De Federal Reserve hield woensdag de rente onveranderd, waarbij Fed-president Jerome Powell de nadruk legde op een voorzichtige benadering van eventuele toekomstige renteverhogingen. De bandbreedte ligt momenteel op 5,25%-5,50% na 500 basispunten aan renteverhogingen die tussen maart 2022 en juli 2023 zijn doorgevoerd.
De bank verwacht dat de piek is bereikt en de bestuursleden rekenen op drie rentedalingen in 2024. Investeringsbank Goldman Sachs (NYSE:GS) gaat hiervoor uit van maart, mei en juni. Beleggers daarentegen gaan inmiddels uit van 6 tot 7 rentedalingen, wat echter zou leiden tot een flinke economische achteruitgang. Voor nu konden vooral rentegevoelige aandelen, zoals aandelen in de vastgoed- en technologiesector, profiteren.
Met een dalende rente in het vooruitzicht zakte de kapitaalmarktrente voor het eerst weer onder de 4% en sloot de week op 3,9%. De dollar zwakt ook wat af, met als logisch gevolg dat de belangrijkste quote currency, de euro, sterker wordt.
De Amerikaanse consumenteninflatie bedroeg voor november 3,1% op jaarbasis, de oorzaak lag vooral in lagere energiekosten. De kerninflatie, zonder prijsstijgingen voor voeding en energie, bleef steken op 4%. Gelijk aan oktober. De gewenste 2% wordt waarschijnlijk pas in 2026 bereikt. De producentenprijzen, de voorloper op de consumenteninflatie, in de Verenigde Staten namen in november af van 1,2% naar 0,9% op jaarbasis. De kernprijzen stegen op jaarbasis met 2,5%. Dit was in oktober echter nog 2,8%.
De economische groei in de Verenigde Staten zal naar verwachting van de analisten dalen van 2,6% dit jaar naar 1,4% in 2024. Daarna kan in eventueel 2025 een lichte stijging volgen. Nu de rente niet verder oploopt, zal de arbeidsmarkt in 2024 redelijk stand houden. De werkloosheid blijft beperkt met 4,1%, maar is op dit moment echter lager. Dit betekent ook dat de koopkracht van consumenten op peil blijft, en het consumentenvertrouwen kan groeien. Dit sterkt de verwachtingen weer voor winstgroei bij bedrijven, en lijkt in het verkiezingsjaar 2024 de zittende president in de kaart te spelen. Nu zijn fysieke en mentale gezondheid nog.
De markt kan misschien wel te ver vooruitlopen op het kantelpunt in de rente van de afgelopen week. Veel van de renteverwachtingen is al verwerkt in de gedaalde kapitaalmarktrente. Bovendien maakt een daling van de rentes geld goedkoper, wat weer kan leiden tot een langzamere daling van de (kern)inflatie. Het is nog maar de vraag of de centrale bank in 2024 kan voldoen aan de hooggespannen verwachtingen. Andere investeringsbanken zien, zoals eerder benoemd, de rente pas dalen vanaf juni. Ook de centrale bank tempert de verwachtingen nu de financiële markten te ver op de muziek vooruit lijken te lopen.
Bij de huidige verwachtingen van een dalende rente zullen de koersen van aandelen en obligaties tegelijk stijgen. Beurzen staan, inclusief herbelegd dividend, op een nieuwe top. Het verdere verloop op de beurzen zal samenhangen met de verdere afname van de inflatie, de houdbaarheid van de gedaalde kapitaalmarktrente, wanneer centrale banken de beleidsrentes daadwerkelijk laten dalen, en de bedrijfswinsten die vanaf medio januari gerapporteerd gaan worden over het belangrijke vierde kwartaal van 2023.
Een iets minder breed perspectief bieden de publicaties van de economische kalender voor deze week. Dit zal vooral van belang zijn voor traders en particuliere beleggers, omdat de institutionele beleggers bijna allemaal van een korte eindejaarsvakantie genieten. Toch valt er juist voor de eerste groep nog genoeg te beleven. Morgen worden de Bouwvergunningen over november gepubliceerd en woensdag is het de beurt aan de CB Consumentenvertrouwen voor december en de Bestaande Huizenverkopen in november. Deze worden gevolgd door de Ruwe Olievoorraden.
Donderdag volgt de publicatie van het BBP over het derde kwartaal van dit jaar, de Eerste Aanvragen Werkloosheidsvergoeding en de Philadelphia Fed Productie-index voor december. Tot slot ontvangen we vrijdag nog de Kern Duurzame Goederen Bestellingen over november, de jaarlijkse en maandelijkse Kern PCE Prijsindex en de Nieuwe Woningen Verkoop in november.
Op voor het technisch plaatje kijk ik op de weekgrafiek met een scheef oog vast naar 2024.
Verleden week steeg de koers, gedreven door een volume boven het jaargemiddelde, boven het waardegebied van 36.000 / 37.000 punten uit. De jaarlijn, de VWAP indicator op jaarbasis, werd ook door een bovengemiddeld volume in week 11 van dit jaar licht in opwaartse richting geduwd en stijgt nog steeds.
Omdat een koers nooit alleen maar stijgt, heb ik het 38.2% Fibonacci retracementniveau over de laag van week 43 en het ‘year high’ van verleden week uitgezet.Het komt met zeer grote regelmaat voor dat een koers zich tot dit niveau terugtrekt. men spreekt dan over een correctie. Ter verduidelijking heb ik op deze grafiek een vorig niveau uitgezet waar een correctie plaatsvond, vanaf de laag van week 41 en de hoog van week 50 van 2022.
Vanwege de grote waarschijnlijkheid die de Fibonacci retracementniveaus in de regel met zich meebrengen, sluit ik niet uit dat de koers zich in 2024, minimaal tot het waardegebied, corrigeert. Houd echter wel voor ogen dat dit een rally van bijna 2000 punten betreft. Vooral op de kleinere timeframes dus meer dan de moeite waard om te traden.