In de Verenigde Staten werden gisteravond de notulen gepubliceerd van de laatste vergadering van de Fed. Uit deze notulen blijkt dat de kans op een eerste renteverlaging in september groot is. Er blijkt een ruime meerderheid onder de commissieleden te bestaan voor een verlaging, onder de voorwaarde dat de inflatie blijft dalen en de arbeidsmarkt verder afkoelt. Hoewel het een minderheid betrof, waren toch diverse commissieleden al voor een renteverlaging in juli. Die kwam er toen niet, iets wat beleggers de Fed kwalijk namen toen de markten een week later stevig corrigeerden. Beleggers kijken nu uit naar de bijeenkomst van centrale bankiers in Jackson Hole die vandaag begint. Morgen spreekt Fed-voorzitter Jerome Powell daar en er wordt verwacht dat hij in zijn speech een eerste renteverlaging sinds jaren zal aankondigen. De vergadering waar dit zal moeten gaan gebeuren vindt plaats op 17 en 18 september. Een lagere federal funds rate is inmiddels al volledig ingeprijsd op de financiële markten.
Amerikaanse dollar naar laagste punt van het jaar tegenover euro
De notulen bevestigden de verwachtingen van beleggers. Zij gaan er steeds meer vanuit dat we aan een vooravond staan van een reeks van renteverlagingen door de Fed. Er wordt nu al rekening gehouden met zesmaal een kwartje eraf voor eind 2025. Hierdoor heeft de Amerikaanse dollar het moeilijk, een lagere rente zorgt immers voor minder vraag naar de munt. Sinds begin deze maand is de dollar ruim 3 procent gedaald ten opzichte van de euro. En niet alleen tegenover de euro verzwakt de dollar, maar ook tegenover bijvoorbeeld het Britse pond en de Zwitserse frank. Overigens is niet alleen de dalende renteverwachting daar debet aan, ook de verwachting dat de Amerikaanse economie langzaam afkoelt weegt mee. Economen houden er rekening mee dat de dollar tegenover de euro kan verzwakken tot ongeveer 1,14 dollar voor een euro. Momenteel is dit 1,115 dollar voor een euro. Voor een verdere verzwakking, tot boven de 1,20, zou bijvoorbeeld de ECB de rente niet moeten verlagen of zou de Chinese economie sterk moeten aantrekken. Beide zijn onwaarschijnlijk. Volgens de ECB is de loongroei in de eurozone onder controle en gedaald naar 3,55 procent in het tweede kwartaal. Dit was in het eerste kwartaal nog 4,7 procent. Dit publiceerde de centrale bank vanmorgen. Daarmee gaat het licht op groen voor een renteverlaging in Frankfurt in september. Voorheen was met name de loonontwikkeling in Duitsland nog een breekpunt voor de ECB.
Een andere factor waarom we te maken hebben met de huidige dollarzwakte is de arbeidsmarkt. Het blijkt dat de Amerikaanse arbeidsmarkt niet zo sterk is als dat beleggers en de Fed is voorgespiegeld. Het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics heeft de onderliggende gezondheid van de banenmarkt beoordeeld bij de jaarlijkse herziening van de banencijfers over de periode april 2023 tot en met maart 2024. Hieruit blijkt dat er minder banen zijn gecreëerd dan eerder is gemeld. De banengroei kwam in genoemde periode van 12 maanden totaal 818.000 banen lager uit, zo’n 30 procent, dan eerder werd gerapporteerd. Dit betekent dat de arbeidsmarkt eerder en sneller is afgekoeld dan verwacht en dat het werkloosheidspercentage hoger is dan de gerapporteerde 4,3 procent bij het laatste ‘jobs-report’ begin deze maand. Een verzachtende omstandigheid is wel dat het aantal werklozen vooral groeit door mensen die terugkeren naar de arbeidsmarkt en niet door ontslagen.
De herziene raming betekent dat de Amerikaanse economie er in de periode van april 2023 tot en met maart 2024 circa 2,1 miljoen banen bijkreeg. Oorspronkelijk werd de groei geraamd op 2,9 miljoen banen. Het verschil betreft vooral de dienstensector en dan met name de zakelijke dienstverlening. Hier zijn er 358.000 minder banen gecreëerd dan eerder werd gemeld. In de horeca waren het er 150.000 minder. In tegenstelling tot de ECB heeft de Fed de taak om te zorgen voor een maximale werkgelegenheid. Nu deze zwakker blijkt dan eerder werd voorgehouden, is dit een extra reden voor de Amerikaanse centrale bank om snel in te grijpen in de rentemarkt. En dat geeft handelaren weer de aanleiding om de dollar in te ruilen voor andere valuta.