Delta Lloyd (Kopen) organiseerde afgelopen vrijdag zijn Capital Markets Day. Het bedrijf gaf voor de eerste keer informatie over zijn Solvency 2-ratio, een kapitaalratio voor verzekeraars. Gebaseerd op een intern model kwam de ratio uit binnen de bandbreedte van 140 tot 180%. Dit komt overeen met het risico dat het bedrijf bereid is te nemen.
Het management van Delta Lloyd bevestigde tijdens de Capital Markets Day het sterke commerciële momentum bij zowel levensverzekeringen als overige verzekeringen. Wat betreft de kasstroom en het dividend gaf het management een gemengd signaal af. Gebaseerd op de afdrachtsniveaus van 2013 is de kasstroom van het bedrijf aan de krappe kant. Het is net genoeg om toe te gaan naar een volledig cash dividend.
Wij verwachten dat de kasstroom in de toekomst zal aantrekken dankzij verbeterende resultaten bij overige verzekeringen en meer dividend uit de ABN AMRO joint-venture. Desondanks blijft Delta Lloyd voorzichtig in zijn uitspraken over het dividend. Zo werd er niets gezegd over de timing van het cash dividend of het verdwijnen van de overgebleven premie van 2% op dividend in aandelen. Het genereren van operationele geldstromen blijft echter sterk. Dit komt met name doordat de rendementen op investeringen hoger liggen dan de disconteringsvoet. Wij herhalen naar aanleiding van deze update ons Kopen-advies.