Een rapport met gevolgen
Vorige week publiceerde het Intergovernmental Panel on Climate Change (IPCC) van de Verenigde Naties zijn nieuwe rapport over de ernst van het klimaatprobleem. Kort samengevat zijn de vele wetenschappers die eraan gewerkt hebben het erover eens dat klimaatverandering reëel is, het resultaat is van menselijke activiteiten en dat veel aangerichte schade onomkeerbaar is. Nu doet het klimaat al duizenden jaren niet anders dan veranderen, maar over de invloed van de mensheid erop wordt wel volop getwist. Het wordt echter wel steeds moeilijker de visie van meer dan 10.000 wetenschappers in twijfel te trekken. De drang van de mensheid hier iets aan te doen lijkt dan ook moeilijk tegen te houden. Politici en bestuurders rollen wereldwijd over elkaar heen in het aankondigen van hoogstnoodzakelijke maatregelen. De meningen zijn echter nogal verdeeld.
Marktmechanisme
Voor de predikers van het vrije marktmechanisme is er echter goed nieuws. In 2005 werd in de Europese Unie het Emissions Trading System (ETS) gestart. Het ETS is het grootste emissiehandelssysteem ter wereld. Nederland doet samen met 29 andere Europese landen mee aan dit Europese systeem voor de handel in emissierechten. Zo’n 10.000 Europese bedrijven doen eraan mee, samen verantwoordelijk voor 45 procent van de CO2-uitstoot in de Europese Unie. Lange tijd heeft de handel in emissierechten een wat slapend bestaan geleid. De vraag was beperkt, de prijs erg volatiel en de liquiditeit soms zeer gering. Bovendien werden er emissierechten gratis weggegeven aan bedrijven met een verondersteld nationaal belang. Ondanks deze tekortkomingen is de uitstoot van CO2 in de Europese Unie sinds 2005 met 30 procent verminderd.
ETS
Hoe werkt het ETS? Ieder jaar stelt de Europese Commissie vast hoeveel CO2 de ETS-bedrijven mogen uitstoten. Deze hoeveelheid wordt ieder jaar lager, momenteel met 2,2 procent per jaar. Tussen 2013 en 2020 was dat nog 1,74 procent per jaar. Uiteindelijk wordt de doelstelling voor 2030 – 55 procent reductie – op deze wijze nagestreefd. De hoeveelheid ton C02 dat uitgestoten mag worden is meteen ook het aantal emissierechten dat dat jaar op de markt komt. Voor elke ton CO2 die ze uitstoten, moeten bedrijven een emissierecht inleveren. De rechten kunnen gekocht worden op veilingen – de Europese Unie haalde hier in 2020 21 miljard euro mee op - of handelsplatformen, maar ook van andere bedrijven. Wanneer een bedrijf weinig uitstoot en emissierechten over heeft kan ze deze aan anderen verkopen. Tesla (NASDAQ:TSLA) genereert op deze wijze het grootste gedeelte van zijn inkomsten door zijn rechten aan minder schone autofabrikanten door te verkopen.
Interessant voor beleggers
Emissierechten worden op deze wijze ook buitengewoon interessant voor beleggers. Het is namelijk de enige asset class waarvan het aanbod structureel afneemt. Daar zorgt de overheid wel voor door de jaarlijkse cap te laten dalen. De vraag blijft echter wel toenemen. Het gevolg is een oplopende prijs voor deze rechten. De wereldwijde verschuiving van fossiele brandstoffen naar meer schone energie gaat door. De afgelopen 12 maanden steeg de prijs van de rechten met 135 procent. Sinds de jaarwisseling is de prijs met 54 procent gestegen. Volgens deskundigen is er echter een aanmerkelijk hogere prijs voor een emissierecht nodig om klimaatneutraliteit in 2050 te bereiken. De OESO spreekt zelfs van een prijs van 147 dollar. Het is dan ook niet vreemd dat hegde funds en institutionele beleggers zich inmiddels op deze semi-gereguleerde markt hebben gestort.
Diverse voordelen
Een investering in emissierechten heeft immers een beperkte correlatie met de aandelenmarkt en draagt zodoende bij aan een betere spreiding in de portefeuille. Naast het interessante rendement voldoet een belegger tevens aan de steeds sterkere wens van de toezichthouders om volgens ESG-normen te beleggen. Hoe duurder het voor bedrijven wordt om rechten te kopen, hoe groter de motivatie om schonere innovaties door te voeren. Emissierechten kunnen daarnaast ook dienen als een bescherming tegen inflatie. Hogere grondstofprijzen kunnen immers opgevangen worden. Een investering in emissierechten lijkt dus voor veel beleggers zeer interessant.
ETF
De handel in emissierechten verloopt via termijncontracten. Maar bijvoorbeeld particuliere beleggers zouden deze markt ook kunnen betreden middels een Exchange Traded Fund. Het ruim een jaar geleden gelanceerde KraneShares Global Carbon ETF (NYSE:KRBN) is sinds de start met 91 procent gestegen. Het is met ruim 500 miljoen dollar onder beheer inmiddels de grootste. Dit jaar was de ETF goed voor een rendement van 55 procent. Naast de grootste investering in het ETS van de Europese Unie wordt er ook belegd in contracten in andere delen van de wereld (bijvoorbeeld Californië). Er zijn meerdere markten in emissierechten. Buiten de Europese Unie en de Verenigde StatenS worden er ook in China, het Verenigd Koninkrijk en in Korea inmiddels initiatieven genomen een dergelijke markt op te starten.