De afgelopen maanden zijn de rendementen op Italiaanse staatsobligaties sterk gestegen. Voor beleggers die denken dat Italië, de derde economie in de eurozone, zijn problemen de baas zal kunnen, hebben we een obligatie geselecteerd die in meer dan één opzicht interessant kan zijn.
In de meeste gevallen zal voor een Belgische resident op obligaties betaald door emittenten met thuisbasis in Italië de dubbele roerende voorheffing van kracht zijn. Dat betekent dus dat de coupons dubbel belast zijn.
Die dubbele roerende voorheffing geldt echter niet voor de Italiaanse staatsobligaties. Op deze betaalt de belegger « slechts » de gewone eenmalige roerende voorheffing van 30%, hetzelfde tarief dat ook geldt voor de Belgische staatsobligaties of OLO’s.
Er zijn verschillende mogelijkheden, maar onze keuze viel op de Buoni del Tesoro met een coupon van 2% en een looptijd van 10 jaar.
Verkrijgbaar in coupures van 1.000 euro noteert deze obligatie nog steeds onder pari, meer bepaald aan 90% van de nominale waarde. Daardoor is deze obligatie fiscaal interessant voor de Belgische resident.
Door een obligatie onder 100% te kopen kan die Belgische resident namelijk een deel van het rendement vrij van roerende voorheffing realiseren.
Ter herinnering, het rendement dat men krijgt bij het einde van de looptijd van een obligatie (Yield to maturity) is enerzijds samengesteld door de coupon en anderzijds door de meer- of minwaarde tussen de huidige prijs en de waarde bij terugbetaling
Deze twee componenten van het rendement van de obligatie zijn onderworpen aan afzonderlijke belastingsregimes. Coupons worden meestal aan 30% belast (als interest) terwijl verkregen meerwaarden vaak vrijgesteld zijn. In dat verband kan het nog eens interessant zijn om ons artikel over de Effectieve Belasting (of E.B.V.) op onze website te herlezen. In dit artikel gaan we dieper in op deze materie.
Italiaanse schulden staan onder druk
Momenteel levert de hierboven vermelde obligatie een rendement van 3,15% op jaarbasis op. Enkele maanden geleden was dat nog maar 1,70%.
Deze stijging van het rendement is het gevolg van de vrees die de enorme Italiaanse schuldenlast de beleggers inboezemt. Het land wordt momenteel geleid door een populistische regering die in feite anti-Europees is en die van plan is om nog meer uit te geven. Waardoor het tekort op de begroting verder kan oplopen.
Als gevolg van de opgelopen spanning op de financiële markten is de kloof tussen de Italiaanse en de Duitse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar opgelopen van 120 naar 280 basispunten.
De hierboven vermelde obligatie oogt interessant, maar er zijn uiteraard risico’s aan verbonden. De ratingagentschappen hebben nog steeds een rating Investment Grade voor de Italiaanse staatsobligaties.
Moody bijvoorbeeld, dat recent de outlook of bias voor de Italiaanse staatsobligaties op negatief heeft gezet, schrijft in een rapport dat de partijen die in de nieuwe regering zitten dan toch lijken begrepen te hebben dat de begrotingstekorten niet verder mogen stijgen. Dat betekent dat er weinig ruimte is in de begroting, ook rekening houdend met de al fors opgelopen schuldengraad die het land meetorst.