Scor: een perpetual met eerste vaste en daarna veranderlijke rentevoet

Bij de eeuwiglopende obligaties op de obligatiemarkt is er onder andere die van herverzekeraar Scor. Deze perpetual, uitgegeven door de vierde herverzekeraar in de wereld, draagt een coupon van 5,25%.

Ze kan worden gekocht aan 93,47%, waardoor het rendement 6,15% bedraagt tot en met 13 maart 2029. Op die datum kan de call uitgeoefend worden. Indien Scor ze dan niet vervroegd terugkoopt, zal de coupon afhankelijk gemaakt worden van het rendement op de Amerikaanse staatsobligatie op 5 jaar met een premie van 2,37%. Lees meer hierover op de fiche van de obligatie.

Wie interesse heeft voor deze obligatie, moet weten dat het een achtergestelde betreft. Dat de emittent een Investment Grade rating heeft, doet daarbij niet terzake. Ze heeft een rating A- bij Standard & Poor’s en dat is twee streepjes minder dan de triple A rating die de senior schulden van Scor hebben.

Dit verschil valt te verklaren door het verhoogde risico als gevolg van het achtergesteld karakter van de lening in kwestie. Het achtergesteld karakter betekent dat de bezitters van deze obligatie als laatste aan de beurt komen vlak voor de aandeelhouders. In het geval van deze obligatie komt ze zelfs achter alle achtergestelde obligaties. Zie ons artikel op Oblis School voor meer informatie.

Wat moeten we weten over Scor ?

Opgericht in 1970 is dit bedrijf één van de marktleiders in de sector van de herverzekering. Met 38 kantoren verspreid over de wereld is Scor actief in 160 landen met meer dan 4.000 klanten in portefeuille.

Met een beurswaarde van 7,40 miljard euro biedt het bedrijf een brede waaier van oplossingen en diensten aan in alle mogelijke domeinen van de verzekeringssector. Vorig jaar was er een omzet van 15,30 miljard euro en een nettowinst van 322 miljoen euro.

Het bedrijf is al verschillende maanden in een conflict gewikkeld met de Franse mutualistische verzekeraar Covéa (GMF, MAAF en MMA), die ook nog eens zijn belangrijkste aandeelhouder is. Beiden staan met getrokken messen tegenover elkaar nadat Covéa in september 2018 een vijandig bod met een waarde van meer dan 8 miljard euro uitbracht op Scor. De zaak is voor de rechter beland, een bemiddelingspoging door de Franse toezichthouder is mislukt.