Focus deze week op Sprint (NYSE:S), de vierde Amerikaanse telco. Sprint is zowel actief in de mobiele telefonie als in het internetgebeuren.
De groep, voor 84% eigendom van de Japanse holding Softbank (T:9984), had op 31 december 54 miljoen aansluitingen en stelde 28.000 mensen te werk. Sprint werkt onder de eigen merknaam, maar verkoopt bijvoorbeeld ook prepaid kaarten voor rekening van Virgin Mobile.
Sprint is de kleinste van de 4 grote Amerikaanse telecombedrijven, met een marktaandeel van 13%. De marktleiders in de sector zijn Verizon (NYSE:VZ) (36% marktaandeel) en AT&T (NYSE:T) (33%). Sprint heeft geprobeerd te fuseren met nummer 3 T-Mobile (NASDAQ:TMUS) (17%), een dochter van Deutsche Telekom (DE:DTEGn). Het water tussen beide partijen bleek echter te diep. Op 4 november laatstleden werden de onderhandelingen stopgezet.
Interimresultaten van goede kwaliteit
In het derde kwartaal van het boekjaar 2017-2018 (afgesloten op 31 december) haalde het bedrijf 256.000 nieuwe ‘postpaid’ klanten binnen. Het was al het 10de kwartaal op rij dat een stijging werd opgetekend.
Het omzetcijfer bedroeg 8,24 miljard dollar. Dat was minder dan de 8,55 miljard dollar uit dezelfde periode vorig jaar, maar wel meer dan wat de analisten op basis van een rondvraag door Reuters I/B/E/S hadden verwacht. Die verwachting lag slechts op 8,15 miljard dollar.
De nettowinst bedroeg 7,20 miljard dollar, tegenover 479 miljoen dollar het jaar voordien. Deze spectaculaire stijging is op de eerste plaats te danken aan de hervorming van de Amerikaanse belastingen. Deze hervorming had een positief effect van 7,10 miljard dollar.
De gemiddelde opbrengst per gebruiker (ARPU, een belangrijke graadmeter in de sector) daalde nochtans van 49,70 naar 45,13 dollar wat postpaid betreft maar steeg van 33,97 naar 37,46 dollar in prepaid.
Het bedrijf heeft de verwachtingen voor het operationeel resultaat verhoogd tot een vork van 2,50 tot 2,70 miljard dollar voor het volledige boekjaar, waar dat voordien maar 2,10 tot 2,50 miljard dollar was.
Ook de vooruitzichten voor de free cash-flow zien er beter uit: er wordt nu gerekend op een vork tussen 500 en 700 miljoen dollar, tegenover een breakeven voodien.
Beleggers blijven voorzichtig
Ondanks alles hebben de cijfers de belegers niet kunnen bekoren. Op de beurs van Wall Street heeft het aandeel vorig jaar 30% van zijn waarde verloren. De koers noteert dichtbij 5,30 dollar, het niveau waar de koers ook al stond voor de cijfers werden bekendgemaakt. De beurskapitalisatie bedraagt zodoende ongeveer 21 miljard dollar.
Uit een rondvraag gedaan door Bloomberg blijkt dat 1 analist een koopadvies heeft, 19 anderen een advies houden en 9 analisten een verkoopadvies. De mediaanverwachting voor de komende 12 maanden ligt op een koers van 5,31 dollar.
De analisten zijn met name voorzichtig voor dit bedrijf omdat Sprint de verliezen blijft opstapelen ondanks de toename van het aantal klanten. Bovendien heeft het afspringen van de fusie met T-Mobile (NASDAQ:TMUS) het bedrijf in zijn eentje blootgesteld aan de strijd met 3 sterke concurrenten in een gesatureerde en hyperconcurrentiële markt. Sprint zal klanten moeten terugwinnen door de kwaliteit van zijn diensten, maar heeft de jongste jaren weinig geïnvesteerd. Daarom zal het bedrijf in versneld tempo zowel in 4G als in 5G investeren.
Schulden vormen een blok aan het been
Sprint sleurt echter nog steeds een schuldengraad van 36,90 miljard dollar met zich mee (toestand op 30 september 2017), waarvan 5,50 miljard vervalt in het fiscaal jaar 2019.
Daar komt nog eens 1,50 miljard dollar bovenop als gevolg van de emissie van een obligatie met een looptijd van 8 jaar en een vaste coupon van 7,625%. Deze lening heeft een rating B bij Standard & Poor’s en ze kan worden gekocht aan 99,89% van de nominale waarde. Daardoor kan het rendement van de obligatie, verkrijgbaar in coupures van 2.000 dollar, berekend worden op 7,64%. Er is geen call voorzien, zoals meestal het geval is bij high yield emissies.
Op kortere termijn heeft Sprint een obligatie lopen tot 15 november 2022 met een coupon van 6%. Ze noteert momenteel aan 99,02% van de nominale waarde, waardoor het rendement 6,24% bedraagt. Ze noteerde nog aan 108% van de nominale waarde vlak voor het afspringen van de onderhandelingen met T-Mobile US...