De daling in FedEx (NYSE:FDX) aandelen versnelt. Gisteren bereikten ze een driejarig dieptepunt op het nieuws dat China het pakketbezorgingsbedrijf op een aantal "onrechtmatige" leveringen aan het peilen is.
Volgens de Wall Street Journal heeft FedEx twee pakketten voor Huawei verkeerd geleverd vanwege zijn gewijzigde interne protocollen na het hardhandige optreden van de Trump-regering tegen Huawei. Het bedrijf leverde de pakketten van het Chinese bedrijf aan de VS vervolgens aan het verkeerde adres. China beweert dat dit meer is dan een eenvoudige fout en heeft FedEx op een lijst van “onbetrouwbare entiteiten" gezet. Deze stap schaadt de positie van FedEx in China, te midden van een verder escalerend handelsgeschil tussen de twee grootste economieën van de wereld.
Nu FedEx het handelsconflict in is getrokken, is het sentiment in Wall Street omtrent het aandeel nog meer bearish geworden. Het aandeel FedEx zakte gisteren 1,3% om bij $152,34 te sluiten, tegen het laagste niveau sinds juli 2016.
Analist Thomas Wadewitz van UBS schat dat de uit China afkomstige bedrijfsopbrengst van FedEx ongeveer $4,5 miljard of 6% van de totale verkoop is. Hij heeft zijn koersdoel verlaagd tot 136 dollar, het laagste bedrag van de 27 analisten die door FactSet zijn geraadpleegd.
De uitverkoop van FedEx-aandelen komt na een reeds vier weken durende neergang, waarin ze 18% zijn gekelderd. Ter vergelijking, de aandelen van concurrent United Parcel Service Inc. (NYSE: UPS) daalden 13% tijdens dezelfde periode, terwijl het gemiddelde van de Dow Jones Transport-aandelen 11% verloor.
FedEx worstelt op vele fronten
Terwijl de internationale handel, en de dreiging van China in het bijzonder, de nieuwste negatieve katalysator is die FedEx onder druk zet, heeft het bedrijf ook te maken met een groot aantal andere problemen. De pakketpost had het voor deze tegenslag op vele fronten al moeilijk.
De wereldwijde vraag is zwak, met name in Europa waar FedEx na de overname in 2016 van het Nederlandse TNT Express groot had ingezet. Verder wordt het bedrijf verzwakt door de uitdagingen die voortkomen uit de groeiende e-commerce.
In maart meldde FedEx teleurstellende resultaten voor het fiscale derde kwartaal, terwijl het voor de tweede keer in drie maanden tijd zijn jaarvooruitzichten voor het hele jaar moest verlagen. Het bedrijf verwacht nu een verhoging van de omzet met 4,5 miljard dollar voor het boekjaar dat in mei eindigde. Dat zou een drastische daling zijn ten opzichte van zijn eerdere voorspelling van $6 miljard voor dat jaar. De aangepaste winst per aandeel voor het fiscale jaar zal $15,10 tot $15,90 zijn. Dat is lager dan de eerdere voorspelling van $15,50 tot $16,60.
De acquisitie van TNT in 2016 is nog steeds een work-in-progress. De overname is er niet in geslaagd om de waarde te ontsluiten die de investeerders hoopten te zien. FedEx zei in maart dat de integratiekosten voor de overname tot en met fiscaal jaar 2021 $1,5 miljard zullen bedragen, met mogelijke overschrijdingen. De problemen van deze integratie in combinatie met de vertraging van de Europese economie doen twijfels rijzen over de voordelen van de TNT-transactie. Sommige analisten zetten hun vraagtekens bij de wijsheid achter deze enorme onderneming.
Conclusie
Zoals we in december al hadden aanbevolen, houden beleggers zich beter verre van cyclische aandelen die verbonden zijn met de wereldwijde economische groei. FedEx is afhankelijk van macrofactoren en is helaas verstrikt geraakt in de kruisbestuiving van de escalerende handelsoorlog. Beleggers zouden dit jaar niet in de verleiding moeten komen door de sterke daling van het aandeel, omdat deze bearish episode naar onze mening niet op zijn beloop is. Beter voorkomen ze dat ze naar een vallend mes grijpen.