Broodspelers

De Europese beurzen starten vandaag met de handrem erop in aanloop naar het rentebesluit van de Fed dat vanavond om 20:00 bekend wordt gemaakt. Na een ongekende rit naar boven waarin de officiële rente vanaf maart vorig jaar van 0,25 procent naar inmiddels 5,25 procent werd verhoogd, gaat de markt ervan uit dat de Fed nu een rentepauze zal inlassen. Althans, daar lijken de gisteren gepubliceerde Amerikaanse inflatiecijfers op te wijzen. Onder aanvoering van de gedaalde energieprijzen zakte de inflatie in mei van 4,9 procent naar 4 procent. De Fed kan het zich daardoor vanuit dat oogpunt veroorloven om even de kat uit de boom kijken.

De verminderde rentedruk pakte gisteren zoals gewoonlijk goed uit voor de technologie aandelen, hoewel het vermoedelijk ook wat nervositeit bij een aantal regionale banken zal hebben weggenomen. Een hogere rentestand hoeft immers, in tegenstelling tot datgene wat we voor kort vaak dachten, niet alleen maar gunstig uit te pakken voor de financiële sector. Niet alleen bleek het slecht indekken van het renterisico in een aantal gevallen funest te zijn, intussen zien we ook een toename van het aantal faillissementen, wat weer van invloed kan zijn op de hoogte van de stroppenpotten. Volgens een onderzoek van Goldman Sachs (NYSE:GS) zijn er in de eerste vijf maanden van dit jaar meer wanbetalingen op Amerikaanse highyield-obligaties (junkbonds) geweest dan in heel 2021 en 2022 samen. Dat klinkt akelig, maar het kan op wat langere termijn juist een positieve invloed hebben op de economische groei. Als er meer zombiebedrijven zouden omvallen die de afgelopen jaren konden overleven door hun schulden steeds weer goedkoper te herfinancieren, dan kan daarmee het vrijvallende arbeidspotentieel ingezet worden bij bedrijven die economisch wel iets hebben toe te voegen.

Overigens bleek uit de inflatiecijfers wel dat de voedselprijzen nog steeds een opwaartse trend vertonen en dat is wat we allemaal aan de kassa merken. Het is maar de vraag of daar snel een einde aan komt. Zo waarschuwen onder andere de Verenigde Naties ervoor dat de doorbraak van de Oekraïense Kakhovka-dam de wereldwijde voedselzekerheid bedreigt. Het gebrek aan irrigatie zal heel veel akkers van de ‘graanschuur van Europa’ zo goed als waardeloos maken. Daarbovenop dreigt Rusland uit het graanakkoord te stappen.

En dan hebben we ook nog eens het weer… In grote delen van Europa en Australië hebben we met droogte te maken. In Australië kan daardoor de oogst dit jaar 30 procent lager uitvallen. In China zien we het tegenovergestelde, daar was het te nat. China zal dan waarschijnlijk meer inkopen moeten doen op de wereldmarkt met oplopende prijzen tot gevolg. Voorlopig staat er op het gebied van voedselinflatie dan ook behoorlijk druk op de ketel.

Fusie graanhandelaren

Gisteren kondigden twee wereldspelers in de handel van landbouwproducten aan te fuseren. Ondanks dat beide partijen spreken over een fusie, is het in feite het beursgenoteerde Bunge dat zijn private sectorgenoot Viterra overneemt. Door het samengaan wordt er een landbouwgroep gecreëerd met een waarde van ongeveer 34 miljard dollar. Met een gezamenlijke omzet van 121 miljard dollar zouden ze daarmee Archer Daniels Midland (102 miljard dollar) de loef afsteken, maar zijn ze nog steeds een maatje kleiner zijn dan Cargill (165 miljard dollar). De schaalgrootte die door de fusie ontstaat zal de onderneming niet alleen een sterkere positie geven op de beweeglijke agrarische grondstofmarkten, maar deze kan jaarlijks ook zo’n 250 miljoen dollar aan synergievoordelen opleveren.

De vraag is echter wat de mededingingsautoriteiten van de deal zullen vinden. Bunge is nu al wereldleider in het verwerken van oliezaden en met de activiteiten van Viterra erbij is de kans groot dat er op dat vlak verplicht wat onderdelen moet worden afgestoten. Hetzelfde zou wel eens voor hun handelspositie in mais en sojabonen in Brazilië kunnen gelden, evenals de handel in granen in Australië. Dat zou op zijn beurt weer kleine doch lucratieve overnamekansen kunnen bieden aan Archer Daniels Midland, waar we bij Fintessa voor onze cliënten in beleggen. Hoe het ook uitpakt, het blijft aannemelijk dat al deze spelers nog van de hogere voedselprijzen weten te profiteren. En if you can’t beat them…