Het is geen geheim dat de grootste winnaars op de beurs tot nu toe dit jaar geconcentreerd zijn in de technologiesector. Toch is de recente analyse van David Kostin, hoofd aandelenstrategie bij Goldman Sachs, niettemin schokkend.
In een notitie voor cliënten die een week geleden werd gepubliceerd benadrukte Kostin dat slechts één aandeel verantwoordelijk is voor meer dan een derde van het totale rendement van bijna 3% van de S&P 500 in de eerste helft van 2018: Amazon (NASDAQ:AMZN). De 48% jaarlijkse stijging van dat aandeel is verantwoordelijk voor 36% van het totale rendement van de S&P dit jaar, inclusief dividenden.
Met die gegevens in gedachten is het geen verrassing dat van alle grote Amerikaanse indices de NASDAQ de best presterende op Wall Street is. De technologische referentie-index is dit jaar tot nu toe ongeveer 12% gestegen, gevolgd door de S&P 500, die 4% terrein gewonnen heeft. De Dow is inmiddels achtergebleven, met een stijging van slechts 0,2% ten opzichte van vorig jaar.
Gezien de gemiddelde prestaties van Wall Street zou deze uitschieter van de technologiesector waarschijnlijk niet als een verrassing moeten komen. Voeg om te begrijpen hoezeer de SPX opgestuwd is door de technologische aandelen de resultaten toe van van Microsoft (NASDAQ:MSFT) (+ 19% YTD), Apple (NASDAQ:AAPL) (+ 12% YTD) en Netflix (NASDAQ:NFLX) (+ 118% YTD). Deze vier namen waren verantwoordelijk voor 84% van de totale opbrengsten van de index tot dusver dit jaar.
Als u vervolgens ook Facebook (NASDAQ:FB) (+ 16% YTD) en Google-eigenaar alfabet (NASDAQ:GOOGL) (+ 10% YTD) meerekent verkrijgt u tot 99% van de year-to-date stijging van de S&P 500. Nog een opvallend feit: wanneer ook de stijging van het aandeel Adobe (+ 42% YTD) en NVIDIA (NASDAQ:NVDA) (+ 28%) wordt meegenomen, is bijna 110% van het totale opwaarts potentieel van de S&P in 2018 toe te schrijven aan slechts acht aandelen.
Deze resultaten getuigen van het aanhoudende succes van grote groei-aandelen, constateert Kostin, die verwacht dat sterke prestaties in de toekomst zullen komen van bedrijven met een stabiele financiële basis. "In tegenstelling tot vroeger zijn veel van de bedrijven met de sterkste balans vandaag de dag ook de bedrijven met de sterkste groei", schrijft hij.
Vooruitkijkend naar de tweede helft van het jaar zouden technologie-aandelen uit de dienstensector, met name de FAANG-groep - Facebook, Apple, Amazon, Netflix en Google - minder direct beïnvloed kunnen worden door de toenemende handelsbeperkingen dan Amerikaanse technologiebedrijven in het algemeen. Dat komt omdat de FAANG´s voornamelijk gericht zijn op softwarediensten, zodat hun productieketens minder verbonden zijn met China dan die van hardwareproducenten, die over het algemeen fabrieken hebben in China, aldus Ingvild Borgen Gjerde, econoom bij Capital Economics.
Ten tweede hebben de meeste FAANG´s een geringe afzetmarkt in China, omdat ze allemaal worden geconfronteerd met concurrentie van grote Chinese rivalen die dezelfde diensten leveren en het grootste deel van de binnenlandse markt beheersen, zegt Borgen Gjerde. Deze namen zijn echter zeer aan verandering onderhevig.
Mocht een handelsoorlog een economische stagnatie inluiden, dan zouden de FAANG´s nog steeds kunnen worden blootgesteld aan groeivertraging. "Wij denken dat de winstgroei van de FAANG´s in hoge mate afhankelijk blijft van de algehele groei van de economie. Zodra deze daalt, zal ook de winstgroei van de FAANG´s dalen", stelt de econoom, waarschuwend dat als de handelsspanningen verder escaleren, "het risico op een algehele economische terugval ook dienovereenkomstig toeneemt".