Het touwtrekken tussen de stieren en beren van Boeing Co. (NYSE:BA) gaat maar door. Terwijl het bedrijf de terugslag van twee fatale 737 MAX-crashes binnen vijf maanden probeert te verwerken, zetten bullish investeerders in op een snel herstel van het aandeel.
Er zijn 18 koopratings voor Boeing die 9 hold en 3 verkoopadviezen ver overtreffen. Het gemiddelde koersdoel voor de komende 12 maanden is $429, wat een opwaarts betekent van ongeveer 20% tegenover huidige prijs van $354,88. Toch is het aandeel in het afgelopen jaar 1,5% gedaald en lijkt deze val zich te versnellen: afgelopen maand verloor het 6,8%.
De grote vraag voor investeerders die van deze situatie willen profiteren, is of Boeing al voorbij het dieptepunt van deze crisis is gekomen. Een snel antwoord is er niet. Het bestverkochte model van Boeing staat wereldwijd aan de grond en de productie is drastisch verlaagd. Alles hangt af van de meerdere onderzoeken naar het toestel in verschillende jurisdicties, evenals het vermogen van Boeing om snel met een update voor de software te komen en de mogelijke toestemming om weer met de 737 MAX te gaan vliegen.
Al deze factoren tezamen zullen naar onze mening niet snel opgelost zijn. Hoewel vandaag bericht wordt dat het toestel mogelijk in juli weer mag vliegen, zijn er ook indicaties dat het langer kan duren.
Bloomberg meldde gisteren dat de Europese regelgevers die de veranderingen in de 737 MAX van Boeing beoordelen, het volledige besturingssysteem van de toestellen onder de loep zullen nemen voordat ze weer de lucht in mogen. Begin deze maand meldde The Wall Street Journal dat Boeing de rol van zijn eigen testpiloten in de laatste fasen van de ontwikkeling van het 737 MAX flight-control systeem heeft beperkt.
De grote zorg was dat de piloten "geen gedetailleerde briefings ontvingen over hoe snel of steil het geautomatiseerde MCAS-systeem de neus van een vliegtuig naar beneden kon duwen," zo meldde de Wall Street Journal.
En dan was er nog het artikel in de New York Times dat de cultuur van het bedrijf in twijfel trok en zei dat Boeing vaak de voorkeur gaf aan productiesnelheid boven kwaliteit.
Angst om in te stappen
Hoewel de negatieve berichtgeving in de media in de verwachting ligt, na zo veel slachtoffers in 2 crashes, maakt het de taak van de regelgevers erg moeilijk. Ze willen niet gezien worden als onzorgvuldig, gehaast of toegeeflijk tegenover Boeing.
Te midden van deze negatieve pers zijn sommige analisten ook begonnen de mogelijkheid mee te wegen dat passagiers wellicht niet meer met een 737 MAX willen reizen nadat het vliegverbod is opgeheven.
Barclays (NYSE:BCS) Capital-analist David Strauss zegt in een recente nota dat Wall Street de gevolgen van de neerstortingen in Indonesië en Ethiopië heeft onderschat. Hij verwijst naar een enquête onder passagiers, waarbij de helft aangeeft dat ze het komende jaar of langer niet meer met de MAX zullen vliegen:
"Gezien de invloed van social media, en het feit dat je tegenwoordig het toesteltype kunt zien voordat je je vlucht boekt, is er een risico dat de impact van deze crashes groter zal zijn dan in het verleden,” aldus Strauss.
Uit de laatste kwartaalcijfers van het bedrijf, in april, bleek dat de sterke verkoop bij de defensie- en dienstenafdelingen van Boeing en een productieverhoging voor de 787 Dreamliner het negatieve effect van de MAX tot op zekere hoogte compenseren. Maar die balans kan snel omslaan als de regelgevers meer dan zes maanden nodig hebben om hun werk af te ronden en de 737 MAX weer te laten vliegen.
De 737 MAX levert volgens schattingen van Goldman Sachs de grootste bijdrage aan de winst en inkomsten van Boeing vóór rente en belastingen (EBIT), met het potentieel om in de komende vijf jaar 45% van de EBIT van Boeing te vormen.
Boeing handelsadvies: beter even wachten
Het lijdt geen twijfel dat Boeing uiteindelijk uit deze crisis zal komen. Luchtvaartmaatschappijen hebben maar weinig opties binnen het duopolie van Boeing en Airbus (PA:AIR).
We vrezen echter ook dat de BA-inkomsten nog een grotere klap kunnen krijgen voordat ze terugkeren naar hun normale traject. Ondanks de onzekerheden verkoopt het aandeel van BA vooralsnog tegen een hoge prijs, vergeleken met de totale markt, waardoor we vermoeden dat er op korte termijn een groter neerwaarts dan opwaarts risico is. Aan de zijlijn blijven staan is dan ook de beste keuze bij de handel in Boeing.