Beurstrends 21 februari
Tijdens de presentatie van de vierdekwartaalcijfers gaf het management van PEPSICO (USD 88 - Kopen) aan dat het plannen heeft om de Noord-Amerikaanse bottelwerkzaamheden te behouden en zich te blijven inzetten voor het Power of One-initiatief. Verder gaf het management aan op zoek te zijn naar manieren om de thuismarkt te betreden en verhoogt het het jaarlijkse dividend met 15 procent tot 2,62 dollar per aandeel.
Wij blijven vertrouwen hebben in het concurrentievoordeel dat Pepsi heeft dankzij het grote distributienetwerk en de buitengewoon sterke merken. Het management voorspelt voor 2014 een core winst per aandeel van USD 4,50. Dit is wat lager dan onze schatting van USD 4,77. Pepsi gelooft nog steeds dat de winst per aandeel kan groeien met hoge enkelcijferige percentages en dat geloven wij ook. We passen onze schatting van de reële waarde van USD 88 per aandeel dan ook niet aan.
In het afgelopen jaar liet Pepsi een heel leger aan consultants en investeringsbankiers kijken naar de optimale weg voor de Noord-Amerikaanse bottelwerkzaamheden. Na veel overleg heeft Pepsi besloten de huidige structuur te behouden. Het management stelt dat de bestaande structuur zorgt voor operationele voordelen en schaalvoordelen voor de consument.
Daarnaast zorgt de huidige structuur voor een goede positionering in niet-koolzuurhoudende en koolzuurhoudende categorieën frisdrank. Ook moet PEPSICO zo kunnen blijven profiteren van verschillende initiatieven op het gebied van productiviteit en innovatie. Wij geloven dat enkele van deze initiatieven zullen bestaan uit natuurlijk gezoete (op Stevia gebaseerde) frisdranken die getest zullen worden op de Noord-Amerikaanse markt.
Verder kondigde Coca-Cola recent een samenwerking aan met Green Mountain om zo de thuismarkt te betreden. Het is dan ook niet verwonderlijk dat tijdens de presentatie van de kwartaalcijfers gevraagd werd naar de intentie van Pepsi om ook deze markt te betreden. Hoewel de reacties terughoudend waren, is het duidelijk dat Pepsi meerdere enkelvoudige portie-systemen aan het beoordelen is. Ook ontkende het management opnieuw de noodzaak om overnames te doen, waarmee wij er vanuit gaan dat overnames van Monster Beverage of Soda Stream door Pepsi voor nu van de baan zijn.