Tesla Inc. (NASDAQ:TSLA) lijkt gevangen te zitten in een eindeloze negatieve nieuwscyclus. De nieuwste krantenkoppen zijn vernietigend geweest voor het aandeel. Op donderdag daalden ze met maar liefst 11% nadat het bedrijf een recorddaling in de leveringen van het eerste kwartaal had aangekondigd. Zelfs de meest vurige stieren van de elektrische-autofabrikant bleken zenuwachtig te zijn over de groeivooruitzichten.
Tesla zei vorige week dat het in de eerste drie maanden van het jaar 63.000 voertuigen had geleverd, tegenover 90.966 in het vierde kwartaal van 2018. De vraag werd geraakt door de verminderde belastingvoordelen in de Amerikaanse markt, terwijl het bedrijf ook moeite had om de auto’s bij de consumenten in Europa en China te krijgen. Van Model 3 werden 50.900 exemplaren geleverd, terwijl analisten er 51.750 hadden verwacht. Dit slechte nieuws komt juist op het moment dat CEO Elon Musk het Tesla Model 3 had bestempeld als de spil van zijn wereldwijde groeistrategie.
De leveringen voor de duurdere, oudere modellen van Tesla, de S en X, gaven bovendien een nog alarmerender vraagbeeld voor 2019. De omzet van beide modellen daalde met meer dan de helft in vergelijking met het voorgaande kwartaal.
Aandelen Tesla sloten vrijdag op $274,96 na ongeveer 5% van hun waarde te hebben verloren in de afgelopen week. Sinds het begin van 2019 hebben ze maar liefst 18% verloren. Deze daling toont de nervositeit van investeerders aan, die nu steeds meer lijken te geloven dat Tesla ondoordachte beslissingen neemt en te snel op uitdagingen reageert zonder goed onderzoek te doen.
Twijfels over Tesla’s groeiprognoses nemen toe
Als u het verhaal van Tesla niet zo nauwlettend volgt als wij, kunt u zich afvragen wat een misser van één kwartaal kan betekenen in het leven van een autofabrikant. Het is immers een veelbelovend product dat zich nog in de beginfase van zijn groeicyclus bevindt. Waarom deze drastische reactie van de markt?
Het antwoord is dat de kwartaalcijfers de ergste angsten van investeerders over Tesla’s groeiverwachtingen hebben bevestigd. Aangezien het bedrijf vorig jaar veel tegenslagen heeft gekend, zijn deze groeihypothesen mogelijk gebaseerd op een te optimistisch scenario. Veel beleggers twijfelen dan ook over het behouden van hun Tesla-aandelen.
De grootste tegenvaller was de mislukte poging van Musk om Tesla van de beurs te halen. Dit echec leidde tot een reguleringsonderzoek van de SEC, wat resulteerde in een boete van 40 miljoen dollar en de uitsluiting van Musk als voorzitter van het bedrijf. De SEC (Securities and Exchange Commission) heeft Musk dit jaar wederom voor het hof gedaagd. Zijn tweet van 19 februari over de autoproductiecijfers van Tesla was volgens de regelgever misleidend en in overtreding van de eerdere afspraken die Musk met de SEC had gemaakt. Afgelopen vrijdag gaf de rechtbank van Manhattan beide partijen de opdracht om voor 18 april tot een oplossing te komen. Doen ze dat niet, dan zou de rechter Musk minachting van het hof kunnen aanrekenen.
De stieren van Tesla kunnen in deze trieste situatie echter nog steeds lichtpuntjes vinden. Het bedrijf bevestigde in de laatste kwartaalcijfers zijn eerdere projecties van 360.000-400.000 voertuigleveringen in 2019 dankzij de sterke vraag uit Europa en China. In Noord-Amerika was Model 3 bovendien de bestverkopende premium sedan van gemiddelde grootte. Het verkocht 60% meer eenheden dan de best scorende concurrent.
Wij vinden het echter lastig om optimistisch te zijn over de aandelen van Tesla, en met ons vele belangrijke analisten in Wall Street. Joseph Spak van RBC Capital Markets denkt dat de vertraging in Model S- en X-leveringen een negatieve invloed zal hebben op de inkomsten van Tesla in het eerste kwartaal. Er zou meer dan 1 miljard dollar van Tesla’s inkomstenramingen kunnen komen te vervallen.
Voor ons is de cashflow van Tesla de grootste zorg, zeker in een tijd waarin de vraag naar zijn auto’s daalt en het bedrijf geld opzij moet zetten voor een langdurige schuld. Tesla had ongeveer $3,7 miljard aan contanten tegen het eind van het vorige kwartaal maar moest in februari $920 miljoen betalen aan convertibele obligaties. De autofabrikant heeft daarnaast een rekening open staan voor $566 miljoen die in november betaald moet worden, zo meldt Bloomberg.
Tesla: beleggingsadvies
Tesla’s meest recente vraagprognoses bevestigen onze twijfels over het vermogen van het bedrijf om in 2019 winstgevend te blijven. Met de kleine kasreserves van het bedrijf, de marketingstrategie in moeilijkheden en de CEO in een voortdurende strijd met de Amerikaanse toezichthouder, zien we de aandelen Tesla niet snel stabiliseren. Nu er zo veel onzekerheid is over de groeivooruitzichten van het bedrijf, zouden investeerders een positie in de aandelen moeten vermijden.