Geschreven bij het sluiten van de Amerikaanse markt door Kathy Lien, Managing Director FX Strategy voor BK Asset Management.
Het grote verhaal in de valutamarkt was de handelsovereenkomst tussen de V.S. en Canada. Op het allerlaatste moment slaagden de twee buurlanden erin om een overeenkomst te sluiten die bekend zal staan als de VS-Mexico-Canada overeenkomst (kortweg USMCA). Deze overeenkomst zou voldoende moeten zijn om maanden van onzekerheid te beëindigen en de weg vrij te maken voor een renteverhoging voor deze maand.
Eind vorige week, voordat de handelsovereenkomst werd afgerond, waren beleggers al in 90% van de gevallen in oktober aan het tariefproces begonnen. Vandaag de dag zijn die kansen gestegen tot 96% - wat betekent dat de markt in principe een gegarandeerde stijging ziet.
Het bbp-rapport van vorige week bevestigde dat de economie goed presteert. Eerder deze week zei de gouverneur van de Bank of Canada, Poloz, dat onzekerheid geen belemmering mag vormen voor renteverhogingen. Nu deze onzekerheid is opgeheven, zou de waarde van USD/CAD de kans op aanscherping kunnen gaan weergeven. We zien het paar dalen tot ten minste de laagste punten van mei rond 1,2740, vooral met de stijgende Canadese obligatierendementen en stijgende olieprijzen tot het hoogste niveau sinds 2014.
De Canadese IVEY PMI en arbeidsmarktrapporten worden later deze week verwacht, maar tenzij ze rampzalig zijn, zouden ze geen invloed moeten hebben op de beslissing van de RBC om het financiële beleid te normaliseren door in de zeer nabije toekomst de rentevoeten te verhogen.
Over rentebeslissingen gesproken: de RBA kwam vandaag met een aankondiging voor haar financieel beleid. In tegenstelling tot de RBC hebben ze geen plannen om de rente dit jaar te verhogen. De rentevoet is dan ook gelijk gebleven met 1,50. De bank blijft het liefst neutraal, vooral in het licht van de tragere productieactiviteit in China en de handelsspanningen tussen de VS en China. De meeste problemen voor Australië komen van buitenaf.
Zoals uit onderstaande tabel blijkt, is de Australische economie sinds de laatste beleidsvergadering sterk verbeterd. De productieactiviteit in de maand september is aanzienlijk versneld en de inflatie is eveneens toegenomen. Deze verbeteringen hebben de Australische dollarhandel vooruitlopend op de RBA rentebeslissing geholpen. Deze rapporten vertellen ons dat de centrale bank zich niet al te veel zorgen hoeft te maken over de problemen in China. Het enige echte probleem was de recente stijging van de hypotheekrente, maar tot nu toe is het effect beperkt (of ten minste zien we nog geen bewijs).
Met de neutrale RBA zouden we AUD/USD tot .7250-.73 cent kunnen zien stijgen, maar op de lange termijn zou de trend voor AUD/USD lager moeten zijn, omdat de renteverschillen tegen het paar blijven wegen. Ongeacht de reactie van de RBA, is het belangrijker dat het financiële beleid in Australië voor de rest van het jaar stabiel zal blijven. Aangezien de Fed naar verwachting verder zal verkrappen, zou de neerwaartse trend in AUD/USD intact moeten blijven.
Cijfers over detailhandelsverkopen en de PMI's voor productie en diensten worden eveneens binnenkort gepubliceerd.
Ondertussen zal het niemand verbazen dat Brexit-krantenkoppen de sterling heen en weer duwen. Dit is een grote week voor het Verenigd Koninkrijk met de conferentie van de Tory Party tot en met woensdag, waarna een belangrijke toespraak van premier May zal volgen.
Gisteren steeg GBP/USD boven 1,31 in het kielzog van berichten dat May "zich voorbereidt op een belangrijk nieuw Brexit-aanbod aan de Europese Unie, in een poging om de deur naar een deal te openen." De Ierse grens is het belangrijkste probleem dat vooruitgang in de weg staat en misschien is ze uiteindelijk bereid om toe te geven aan volledige toegang tot de douane-unie.
De scherpe ommekeer in GBP/USD, kort na de piek, vertelde ons echter dat investeerders sceptisch zijn. Hoe dan ook zullen we woensdag meer weten, en dan zullen we ongetwijfeld een grote stap in GBP zien.
Al deze binnenlandse factoren waren belangrijk voor de koersen. Hoewel de productieactiviteit en de uitgaven voor de bouwsector meer vertraagden dan verwacht, breidde de dollar zijn winst uit ten opzichte van de yen, de euro en de Zwitserse frank. Het verkocht tegen sterling, CAD en AUD.
Er zijn veel Amerikaanse economische rapporten en Fed-toespraken op de economische kalender deze week die de handel in dollars zouden kunnen beïnvloeden. Zolang de gegevens niet verschrikkelijk zijn, zou de greenback zijn winst echter kunnen vergroten.
De commentaren van Fed-leden Kashkari en Rosengren waren enigszins optimistisch. Kashkari, die bekend staat als een voorzichtige beleidsmaker, zei dat er geen reden was om de rentevoet te verhogen en dan op de rem te trappen. Rosengren is van mening dat de economie goed presteert, maar hij denkt niet dat er een noodzaak is om het tempo van aanscherping te versnellen. Vandaag geven vicevoorzitter Quarles en voorzitter Powell ieder een toespraak.
De euro verlengde zijn reeks verliezen tegen de greenback voor de vierde opeenvolgende handelssessie. Neerwaartse herzieningen van de PMI's in de eurozone, en de angst dat Italië zal worden gedegradeerd door een van de grote ratingbureaus, houden de munt onder druk.
Het goede nieuws is dat de Italiaanse minister Tria van Economische Zaken zijn plannen om af te treden ontkent, maar dat lijkt niet genoeg te zijn om beleggers gerust te stellen en de daling van de EUR/USD tegen te gaan. De Italiaanse obligatierendementen zijn blijven stijgen. De verwachte langetermijngevolgen van de begroting schrikken beleggers en zorgen ervoor dat zij massaal hun Italiaanse activa verkopen.