Aperam (EUR 11,70 - Kopen) rapporteerde gisteren nabeurs cijfers over het derde kwartaal. De cijfers van het staalconcern kwamen in grote lijnen overeen met de verwachtingen van de markt. Ondanks de uitdagende marktomstandigheden waar Aperam mee kampt, blijven wij dit aandeel volgen met een Kopen-advies.
Aperam boekte in het derde kwartaal een winst voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA) van USD 42 miljoen, hetgeen in grote lijnen overeenkomt met de consensusverwachting van USD 43,6 miljoen. In Europa en Brazilië stonden de marges van het staalconcern onder druk, als gevolg van moeilijke marktomstandigheden en seizoenseffecten. Het management van Aperam verwacht dat de EBITDA winst in het vierde kwartaal rond hetzelfde niveau zal liggen als in het derde kwartaal, vanwege de onzekere situatie binnen de markt voor roestvrij staal. Deze prognose kan tot gevolg hebben dat analisten hun verwachtingen voor het vierde kwartaal en voor het volledige boekjaar 2012 neerwaarts zullen bijstellen.
Ondanks de uitdagende marktomstandigheden menen wij dat Aperam een aantrekkelijk aandeel is. Wij verwachten dat de EBITDA winst van het bedrijf in 2013 een impuls zal krijgen, onder meer vanwege de hogere importtarieven in Brazilië: de Braziliaanse overheid heeft de importtarieven op staal eerder dit jaar verhoogd. Dit betekent dat Aperam de prijzen op staal dat het bedrijf in Brazilië produceert kan verhogen zonder dat de concurrentiepositie van het concern verslechtert. Wij blijven het aandeel Aperam volgen met een Kopen-advies. Maar omdat de resultaten van het concern in de aanloop naar 2013 wellicht minder overtuigend zullen zijn dan eerder werd aangenomen, verlagen wij ons koersdoel voor het aandeel Aperam naar EUR 14.