Beurstrends 11 april
Alcoa (Houden) heeft traditiegetrouw het Amerikaanse cijferseizoen afgetrapt en deed dit opnieuw met een winstgevend kwartaal als wordt gekeken naar de aangepaste winst van het bedrijf. Wij verhogen onze schatting voor de fair value naar USD 15 per aandeel van USD 14 per aandeel.
Vooral de divisie Engineered Products and Solutions (EPS) presteerde sterk. De divisies Global Rolled Products en EPS genereerden samen 58 procent van de totale bedrijfsomzet en 76 procent van de operationele winst.
CEO Klaus Kleinfeld gaf tijdens de conference call van het bedrijf aan de groeiverwachtingen voor de divisie Global Aerospace met 1 procent op te schroeven. De divisie EPS van Alcoa is voor een groot gedeelte afhankelijk van de vraag naar aluminium. In 2013 was 30 procent van de totale omzet bij deze divisie afkomstig van aluminiumvraag. Het management voorziet een omzet van USD 1,2 miljard in 2016 voor de divisie, al lijkt deze prognose iets aan de conservatieve kant. Kleinfeld voorziet daarnaast een toename van de vraag naar aluminium van 7 procent in 2014. Dit ligt in lijn met onze verwachting.
Na de resultaten van Alcoa zien wij reden om de schatting voor de intrinsieke waarde van het aandeel te verhogen naar USD 15 per aandeel. Deze herwaardering vloeit hoofdzakelijk voort uit onze verwachting voor wat betreft de operationele marges van de EPS-divisie van 10 naar 13 procent.