De eerstehalfjaarresultaten van Boskalis (Houden) waren een stuk sterker dan verwacht. Hierdoor hebben wij onze winsttaxaties voor 2014 flink verhoogd. Het orderboek ziet er alleen kwetsbaarder uit. Het wordt voor Boskalis, door de huidige markt, een stuk minder makkelijk om het orderboek te vullen. Het is dan ook nog maar de vraag of Boskalis aan de taxaties van 2015 en 2016 kan voldoen. Wij verlagen het advies naar Houden.
De maritiem dienstverlener moet het orderboek fors zien stijgen, om te voldoen aan de winsttaxaties voor 2015 en 2016. De orders moeten dan vooral komen voor de bagger- en offshore energy activiteiten (exclusief Dockwise). De huidige markt kenmerkt zich door oliebedrijven die investeringen terugschroeven en negatieve gevolgen door de sancties tegen Rusland.
Wij verwachten voor 2014 een bedrijfsresultaat (EBITDA) van €856 miljoen. Eerder gingen wij nog uit van €680 miljoen. Dit is inclusief een schikking van €100 miljoen uit de eerste helft van 2014. Daarnaast is ook een schatting van €20 miljoen voor een schikking ten aanzien van het Gorgon-project in Australië meegenomen. Het orderboek liet een daling zien van 5% in juni, ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.
Wij verlagen ons advies van Kopen naar Houden, omdat een substantiële stijging van het orderboek nodig is. Dit lijkt minder makkelijk te gaan dan normaal. We verhogen wel ons koersdoel naar €45 per aandeel, van €44,50 per aandeel. We waarderen Boskalis boven de bandbreedte van de afgelopen jaren. Dit wordt gerechtvaardigd doordat er onder andere sprake is van een structureel aandeleninkoopprogramma en een sterke balans.