Beurstrends 19 november 2014
Actavis (NYSE:ACT) (Houden) heeft deze week een bod uitgebracht op Allergan van 219 dollar per aandeel. In totaal is met de transactie een bedrag van 66 miljard dollar gemoeid. Wij verwachten niet dat er een tegenbod komt van Valeant in samenwerking met Pershing Square. Eerder deden deze partijen nog een vijandig overnamebod. Hun laatste officiële bod kwam uit op 180 dollar per aandeel.
We zien tussen Actavis en Allergan niet per se strategische overlap. Toch kan de geschatte 1,8 miljard dollar aan kostensynergie waarde creëren voor aandeelhouders. Dit is dan inclusief lagere fiscale voordelen en mogelijke wijzigingen aan de kapitaalkosten. Naar verwachting verhogen we onze schatting voor de fair value voor Actavis, wanneer we de deal in ons model meenemen.
Allergan heeft een beperkte blootstelling aan generieke concurrentie en een sterke pijplijn. Daarom denken we dat de concurrentiepositie van Actavis sterker wordt door deze deal. Verder denken we dat Actavis door deze deal een uniek farmaceutisch bedrijf zal worden met een sterke concurrentiepositie. Onze verwachting is dat het bedrijf hiermee binnen zijn industrie leidend zal zijn in contant te betalen esthetiek, uitgebreide eerstelijnszorg, franchise oogheelkunde en op het vlak van generieke bedrijfsactiviteiten gericht op producten met gelimiteerde concurrentie.
Actavis is van plan de deal te financieren met naar schatting 38 miljard dollar aan cash (inclusief 27,5 miljard dollar nieuw uitgegeven schuld) en 28 miljard dollar in aandelen, door 0,3683 aandeel Actavis per aandeel Allergan uit te keren. Het management verwacht dat met de synergieën en de mogelijkheden voor het bedrijf om verder uit te breiden op de wereldwijde markten een winst per aandeel (non-GAAP) van bijna 25 dollar gerealiseerd kan worden in 2017.