De onderliggende omzet van TESCO (Kopen) daalde in het eerste kwartaal met 3,7%. Deze daling is onder andere te danken aan hevige concurrentie in de industrie. Daarnaast waren ook teruggedrongen promotiekosten van invloed. Wij verwachten dat deze trends zich op de korte termijn zullen voortzetten.
De relatie tussen voedselprijzen en de inkomsten van consumenten keert terug naar een meer genormaliseerd niveau. De voedselinflatie kwam in de afgelopen jaren hoger uit dan de loongroei. Daarnaast hebben discounters zoals Aldi en Lidl een aandeel op de markt voor prijsbewuste consumenten bemachtigd. Desondanks denken wij dat TESCO een dominante speler zal blijven in het Verenigd Koninkrijk. Het aandeel is dan ook geschikt voor beleggers op zoek naar blootstelling aan de markt voor supermarkten in het Verenigd Koninkrijk. Wij vinden de waardering voor TESCO nog altijd aantrekkelijk in verhouding tot onze schatting van de fair value van 380 Britse pond.
TESCO gaf aan dat ongeveer de helft van de underperformance, ten opzichte van de markt, te danken is aan de beslissing om de promotiekosten met twee derde te reduceren. TESCO heeft ingezet op onder andere couponacties gericht op herhaalaankopen. Door deze strategie heeft het bedrijf zowel het aantal bezoekers als het volume weten te verhogen. Toch kweekte beslissing niet zozeer loyaliteit.
Er zijn uitdagingen op korte termijn. Toch denken wij dat door gerichte prijsinvesteringen op kernproducten, de meest loyale klanten op lange termijn terug blijven komen. TESCO implementeerde recent een brandstofbesparingsprogramma om de distributiekosten te drukken. Ook blijft het bedrijf de prijzen van het assortiment verlagen. Dit alles moet helpen meer klanten naar de winkels te krijgen. Wanneer de concurrentie heviger wordt, kan het bedrijf gedwongen worden om verder te investeren in de prijs. Dit zal ten koste gaan van de marge.