Nestlé (Kopen) heeft zijn cijfers over het eerste kwartaal gepresenteerd. De resultaten veranderen weinig aan onze visie op de sterke concurrentiepositie van het bedrijf.
De onderliggende omzet van Nestlé steeg met 4,4%. 1,9% komt voor rekening van volumegroei en 2,5% was te danken aan hogere prijzen. De sterke Zwitserse frank had echter impact op de gerapporteerde omzet, die slechts met 0,5% steeg. Net als in de voorgaande kwartalen kwam de groei iets meer uit de sneller groeiende opkomende markten. Die markten zijn nu goed voor 45% van de geconsolideerde omzet. De omzet uit de regio steeg met 6,7%. In ontwikkelde markten was sprake van een omzetstijging van 2,5%. Nestlé is zelf niet tevreden met de recente prestaties. Zeker niet over het segment Asia Pacific, waar de onderliggende verkopen met slechts 2% stegen.
In onze optiek garandeert het brede productportfolio van Nestlé in combinatie met zijn wereldwijde verkoop- en distributienetwerk het concurrentievoordeel. Hierbij spelen ook de voortdurende investeringen in het merk een rol.
Het management gaf verder aan nog steeds achter de verwachting voor de organische omzetgroei te staan. Zo verwacht het bedrijf voor het volledige jaar 5% groei (aan de onderkant van het langetermijndoel van 5 tot 6%) en een verbetering van de onderliggende marges. Dit is in lijn met onze verwachtingen.
Wij verhogen naar aanleiding van de kwartaalcijfers onze schatting voor de fair value van aandelen Nestlé. Voor de lokale aandelen betekent dit een verhoging van 68 naar 83 Zwitserse frank.
Voor onze langetermijnoutlook gaan we onveranderd uit van een omzetgroei van net onder de 5%. Wat de operationele marges betreft gaan we uit van meer dan 17% groei. Op ongeveer 21 keer de verwachte winst, lijken de aandelen ons nu licht ondergewaardeerd. Voor beleggers die een brede blootstelling willen aan de industrie voor consumentengoederen kan Nestlé een geschikt bedrijf zijn.