Ondanks de spanningen die op de aandelenmarkten werden waargenomen, bleven de in euro luidende hoogrenderende obligaties stabiel in 2018 met een positief resultaat op meer dan 1 jaar.
De Bloomberg Barclays (NYSE:BCS) Pan-European High Yield bijvoorbeeld, een index die de prestaties van meer dan 500 speculatieve obligaties in Europa meet, ontwikkelt zich in de groene richting, met een stijging van 1 procent over een maand en 1,37 procent over de afgelopen twaalf maanden.
Beleggers die een bepaald rendement op hun spaargeld willen halen, blijven dus speculatieve uitgiften doen, temeer daar de tekenen niet gunstig lijken te zijn voor een herstel dat de rentevoeten in de eurozone benadert.
De primaire markt heeft de laatste dagen ook de normale activiteit hervat, na een paar weken van stilstand als gevolg van de spanningen op de markten die sommige emittenten dwongen hun uitgifte uit te stellen, wijst Oblis vandaag op vijf nieuwe leningen.
Er zij echter op gewezen dat obligaties in de speculatieve categorie een niet te verwaarlozen kredietrisico inhouden. Hoe hoger het rendement, hoe meer beleggers denken dat de risico's aanwezig zijn.
Blitz F18-674 GmbH 6% 30/07/2026 EUR
Blitz is een naam die misschien minder bekend in de oren klinkt, maar de naam van deze emittent moet gelinkt worden aan die van Techem. Het betreft hier een Duits bedrijf gespecialiseerd in diensten wat betreft de distributie van verdelers van waters en energie in grote woonblokken. Hierbij mag gedacht worden aan de tellers voor water en verwarming die in elke wooneenheid opgesteld staan om het verbruik te meten. Techem heeft op de obligatiemarkt 465 miljoen euro opgehaald via de plaasting van een obligatie met een looptijd van 8 jaar. Deze plaatsing gebeurde via haar holding Blitz F18-1674.
De obligatie met een coupon van 6% biedt een jaarlijks rendement van 5,93%. Hierbij is rekening gehouden met een huidige koers van de nominale waarde iets boven pari.
Ze is verkrijgbaar op de secundaire markt in coupures van 100.000 euro van de nominale waarde. We mogen echter niet uit het oog verliezen dat de lening in kwestie een zeer speculatieve rating (Caa1) heeft gekregen bij Moody’s. Er is ook een call voorzien, ze kan vervroegd teruggekocht worden vanaf 2021.
De opbrengst van deze operatie is bedoeld om de overname van Techem te financieren. Dit bedrijf werd namelijk overgenomen door een consortium onder leiding van het Zwitserse Partners Group. De overname gebeurde door middel van een LBO operatie (Leveraged Buy Out of overname door schulden).
Het principe van zo’n LBO is dat de overnemende partij een obligatie uitgeeft en het opgehaald geld gebruikt voor de overname van het geviseerde bedrijf. De winsten en de cash flow van het overgenomen bedrijf worden gebruikt voor het afbetalen van de schulden. Deze manier van werken is uiteraard gevaarlijk omdat de emittent volledig afhankelijk is van het overgenomen bedrijf om de schulden te kunnen afbetalen.
Techem is wereldwijd één van de belangrijkste leveranciers van energetische diensten voor de vastgoedsector, zowel voor vastgoedbedrijven als voor privé-eigenaars. Het bedrijf stelt 3.640 mensen te werk in 60 vestigingen. Die zijn zowel in Duitsland zelf te werk gesteld als in een aantal buitenlandse filialen of bedrijven waar Techem mee samenwerkt.
Over het boekjaar 2016/2017, dat op 31 maart 2017 werd afgesloten, realiseerde de groep Techem een omzet van 782,70 miljoen euro, of 5,10% meer dan het jaar voordien.
Altice France SA 5,875% 01/02/2027 EUR
In het kader van de herfinanciering van de uitstaande schulden heeft de Franse telecom- en mediagroep 1 miljard euro opgehaald via de plaatsing van een obligatie die loopt tot 2027.
De lening in kwestie, met een coupon van 5,875%, noteert momenteel aan een koers van 100,438% van de nominale waarde, waardoor het rendement oploopt tot 5,81%.
Deze obligatie, met een rating B1 bij Moody’s, is verkrijgbaar in coupures van 100.000 euro.
De emittent behoudt zich het recht voor om ze vervroegd terug te kopen, met een eerste call die is voorzien in 2022 aan een koers van 104,406%.
De belangstellling voor de emissie was zo groot dat het bedrijf tijdens de roadshows besliste om de omvang er van op te trekken. De opbrengst zal in zijn geheel worden gebruikt voor het terugbetalen van de obligatie in euro die loopt tot 2022.
Dennis Okhuijsen, financieel directeur van Altice Europe (AS:ATCA), legt uit dat met deze operatie nogmaals wordt aangetoond dat Altice op een proactieve manier met de kapitaalstructuur van het bedrijf omspringt. De maturiteitkalender van het bedrijf is met de nieuwe emissies duidelijk verbeterd.
Altice moet dringend iets doen aan zijn schuldenpositie, want die is fors opgelopen als gevolg van een serie overnames die in de afgelopen jaren werd gedaan.
K+S AG 3,25% 18/07/2024 EUR
Aan de bovenkant van de speculatieve categorie, meer bepaald met een rating BB bij Standard & Poor’s, is er de nieuwe obligatie van K+S. Dit bedrijf is de eerste producent van zout in de wereld, maar tevens ook de 5de producent van potas.
De lening in kwestie is verkrijgbaar in coupures van 100.000 euro. Met een coupon van 3,25% en aan een huidige koers van 100,50% kan het rendement op 6 jaar op 3,16% berekend worden.
K+S is een Duitse mijnbouwbedrijf gespecialiseerd in potas en zout voor industriële toepassingen, maar ook voor de landbouw (mest). De onderneming, met een beurswaarde van ongeveer 4 miljard euro, stelt 15.000 mensen te werk.
Wat de resultaten betreft: over de eerste 3 maanden van dit jaar steeg de operationele winst met 12% tot 237 miljoen euro. Anderzijds kwam de omzet 4% hoger uit op 1,17 miljard euro.
Radisson Hotel Hld 6,875% 15/07/2023 EUR
Ook deze Amerikaanse hotelgroep heeft een nieuwe obligatie op de markt die wordt gegarandeerd door Radisson Hotel Holdings, een dochter van Radisson Hospitality AB. Met deze obligatie met een looptijd van 5 jaar werd 250 miljoen euro opgehaald.
De koers bevindt zich sinds de emissie in een stijgende trend, ze noteert momenteel aan 104,69% van de nominale waarde. Rekening houdend met een coupon van 6,875% bedraagt het rendement bijna 6%.
Ze is verkrijgbaar in coupures van 100.000 euro, waar ze een rating B1 heeft bij Moody’s en BB- bij Fitch.
De emittent kan ze vervroegd terugbetalen binnen 2 jaar en dit aan 103,438% van de nominale waarde.
Radisson Hospitality, tot voor kort bekend onder de naam Rezidor Hotel Group, zag tijdens het eerste kwartaal de omzet verloren gaan van 8 hotels die werden verkocht. Daarnaast waren ook de valutakoersen het bedrijf niet gunstig gezind en was de datum waarop Pasen dit jaar viel ongunstig. Het management hoopt de omzet in de komende kwartalen te doen stijgen door het afbouwen van de beschikbare goedkope kamers.
De omzet was over de verslagperiode met 7,30% gedaald tot 206,10 miljoen euro, terwijl onderaan de streep een verlies van 5 miljoen euro werd opgetekend. Het jaar voordien bedroeg het verlies van nog 7,60 miljoen euro.
Het management verwacht nochtans dat dit jaar beter zal worden en gaat uit van een stijging van de omzet met 4 tot 5% voor het volledige boekjaar.
Kongsberg Act Sys 5% 15/07/2025 EUR
Tenslotte is er de obligatie van Kongsberg met een rendement van 4,94% op 7 jaar, rekening houdend met een aankoopkoers van 100,35% en een coupon van 5%.
Deze gegarandeerde lening, verkrijgbaar in coupures van 100.000 euro, wordt door S&P tot de speculatieve categorie gerekend (BB-). Ze kan door de emittent Kongsberg Actuation Systems BV, dochter van Kongsberg Automotive ASA, zoals aangegeven op de obligatiefiche vervroegd terugbetaald worden.
Kongsberg Automotive is een Noorse toeleverancier aan de autoindustrie die bijna 100 jaar geleden werd opgericht. De specialisatie van dit bedrijf zijn versnellingsbakken.
Met ongeveer 10.000 werknemers in 18 landen bedraagt de beurskapitalisatie van 455 miljoen euro.
In de loop van het eerste kwartaal realiseerde Kongsberg Automotive een omzet van 288,30 miljoen euro, tegenover 280,40 miljoen euro het jaar voordien. De nettowinst bedroeg 9,70 miljoen euro en dat kwam neer op een forse stijging tegenover de 0,20 miljoen euro uit het eerste kwart van 2017.