10 obligaties voor 2013!

Ter gelegenheid van het nieuwe jaar heeft Oblis voor u een niet-exhaustieve lijst van tien obligaties geselecteerd die gebaseerd is op een welbepaald criterium: diversificatie. Vaste en variable rente, eeuwigdurend, euro, roebel, Braziliaanse real, Turks pond en dollar, achtergesteld en senior, u vindt in deze lijst talrijke investeringsopportuniteiten terug.

We benadrukken dat deze lijst geen enkel beleggingsadvies bevat en willen u enkel een overzicht geven van de verschillende diversificatiemogelijkheden die momenteel aanwezig zijn op de obligatiemarkt.

1. Obligatie Intesa Sanpaolo biedt bescherming tegen stijgende rente

Net als veel andere financiële instellingen heeft ook het Italiaanse Banca Intesa Sanpaolo de afgelopen jaren regelmatig de obligatiemarkten afgetapt om zijn activiteiten te financieren. Op de secundaire markt zijn dan ook verschillende obligaties van de groep beschikbaar. De bankgroep heeft verschillende soorten van obligaties uitstaan, gaande van leningen met een vaste coupon in euro of dollar tot eeuwigdurende achtergestelde obligaties. Intesa Sanpaolo biedt daarnaast ook nog leningen aan met een variabele rente.

Zo plaatste de groep in maart 2005 een lening die loopt tot 3 maart 2017. De couponrente wordt berekend op basis van de interbankenrente Eurobibor op drie maanden, te verhogen met 0,20%. De uitkering van de coupon vindt plaats op kwartaalbasis, telkens in maart, juni, september en december. Rekening houdend met de Eurobibor van woensdagavond, komt de variabele couponrente momenteel uit op 0,40%. Dat is niet bijzonder veel, maar deze obligatie heeft twee belangrijke troeven:

Het feit dat de couponrente variabel is, stelt u in staat uzelf in te dekken tegen de inflatie. Indien de Europese Centrale Bank (ECB) zou beslissen haar rente op te trekken, gaat de couponrente automatisch mee de hoogte in.

Bovendien noteert deze obligatie op de secundaire markt momenteel flink beneden pari (94,30% van de nominale waarde). De lage koers is te verklaren door de Italiaanse origine van de emittent en de aanslepende schuldencrisis. Aangezien de obligatie op eindvervaldag aan pari (100%) wordt terugbetaald, kan de belegger zo een mooie meerwaarde opstrijken. Deze meerwaarde wordt in België niet belast.

Deze emissie is beschikbaar in coupures vanaf 1.000 euro en heeft een omvang van 500 miljoen euro.

2. BPCE: eeuwigdurende beschikbaar in coupures van 2000 dollar rendeert 6,92%

Op de secundaire markt is de achtergestelde eeuwigdurende obligatie van BPCE in dollar beschikbaar tegen ongeveer 97,40%. De emittent verbindt er zich toe om de trimestriële coupon (4x 1,6875%) uit te betalen, d.w.z een jaarlijks rendement in de grootteorde van 6,92%.

De emissie (BBB- bij Standard & Poor’s) heeft een omvang van 300 miljoen dollar en is beschikbaar in minimumcoupures van 2.000 dollar. Dat de uitgifte uitgedrukt is in deviezen brengt voor de houders ervan een wisselrisico met zich mee (de evolutie van de euro ten opzichte van de dollar kan hier bekeken worden).

De emittent beschikt bovendien over de mogelijkheid om de obligatielening vervroegd terug te betalen op 27 januari 2012. Indien hij op die datum geen gebruik maakt van dat recht, dan kan hij vervolgens besluiten om de obligatie terug te betalen op elke uitbetalingsdatum van de interesten .

3. Jaarlijks rendement van meer dan 8% op 5 jaar voor de obligatie Air Berlin PLC

De 5-jarige obligatie van de tweede grootste Duitse luchtvaartmaatschappij, Air Berlin, levert vandaag, een rendement op van 8,18% per jaar. Het effect, dat beschikbaar is in coupures van 1000 euro, werd in april 2011 geplaatst voor een totaal bedrag van 150 miljoen euro. De emittent verbindt zich ertoe om de interesten per kwartaal uit te betalen (4x 2,0625%), telkens op 19 januari, april, juli en oktober tot aan de vervaldatum (april 2018).

4. Investeren in duurzame ontwikkeling met een rendement van 5,67%

De obligatie van de windmolenproducent Nordex SE (12 april 2016, 6,375%) is verkrijgbaar aan 102%. Het jaarlijks rendement beloopt 5,67%.

Uitgegeven in april 2011, stelde deze lening Nordex in staat om 150 miljoen euro op te halen in coupures van 1.000 euro. De obligatie, die nergens een rating kreeg, kende sinds zijn uitgifte een grillig verloop. De koers steeg heel snel tot boven de 104%, om daarna weg te zakken tot een niveau van 69% afgelopen maand april. De beleggers maakten zich zorgen over de beslissing van Nordex om zijn off shore activiteiten af te stoten.

Sindsdien slaagde de koers in een gestaag herstel, wat vooral te maken had met het feit dat Nordex weer winstgevend begon te worden, zoals mag blijken uit de jongste kwartaalresultaten van de groep.

5. Obligatie Thomas Cook: een rendement van 11,65% in euro

De obligatie van Thomas Cook die vervalt op 22 april 2015 en een vaste coupon draagt van 6,75%, kan vandaag op de secundaire markt gekocht worden aan een prijs van 90%. Het jaarlijks rendement bedraagt 11,65%.

De lening, beschikbaar in coupures vanaf 50.000 euro, kreeg bij Standard & Poor's een rating «B-» in de categorie « High Yield ». De beleggers eisen nog steeds een aanzienlijke risicoprmie op het papier van de reisorganisatie. Maar er is duidelijk sprake van beterschap, want in augustus vorig jaar bedroeg de koers van deze obligatie slechts 40%. Een maand of twee geleden was dat 70%.

De flinke stijging van de brandstofprijzen, de Arabische Lente, de economische crisis is de concurrentie van de lagekostenmaatschappijen hebben de afgelopen jaren fors gewogen op de gang van zaken bij Thomas Cook. Ruim een jaar geleden zag het er zelfs nog even naar uit dat de in 1841 opgerichte groep haar boeken zou moeten sluiten.

Sindsdien heeft Thomas Cook een aantal inrgijpende maatregelen genomen om zijn voortbestaan veilig te stellen. Dat gebeurde vooral via een ambitieus besparingsplan en het afstoten van een reeks activa. In de afgelopen jaren had Thomas Cook heel wat overnames verricht. Aan die politiek kwam een einde.

EInd november maakte de groep haar resultaten bekend over het boekjaar dat afliep op 30 september 2012. Ondanks een vrij goed vierde kwartaal, diepte het jaarverlies uit van 518 miljoen tot 590 miljoen pond. De omzet daalde met 3% tot 9,49 miljard pond. De nettoschulden verminderden met 12% tot 788 miljoen pond en de liquiditeitspositie dikte met 160 miljoen aan tot 1 miljard pond. Toch blijven de schulden aanzienlijk en is het absoluut nodig dat de groep haar herstructurering verderzet. Dat zal zich wellicht ook uiten in een verdere stijging van de obligatiekoers.

6. Obligatie EIB: AAA-kwaliteit in Roebel met een rendement van 5,65%

Wie wil investeren in Russische roebel, kan de lening van de Europese Bank voor Investment (EIB) in overweging nemen. Deze obligatie, met eindevervaldag in december 2015, biedt u een jaarlijks rendement van 5,65%. Aangezien de lening van Standard & Poor’s de toprating AAA kreeg, wat de hoge kredietwaardigheid van de EIB illustreert, loopt de koper ervan eigenlijk dus vooral een valutarisico. De evolutie van de euro ten opzichte van de roebel, waarvan de actuele koers 40,38 roebel per euro bedraagt, vindt u hier terug.

De couponrente aanbiedt (6,50%), lijkt vrij hoog gelet op de toegekende rating. Maar de koper van de obligatie moet wel rekening houden met het valuta- en landenrisico dat hij loopt. Daar komt nog bij dat de mogelijkheden om na de eindvervaldag het uitgekeerde bedrag te herinvesteren in obligaties uitgedrukt in roebel, waarschijnlijk eerder beperkt zijn.

De Russische economie is voor een flink deel gesteund op grondstoffen, waarvan het land een van de grootste uitvoerders ter wereld is. Het nadeel daarvan is uiteraard dat de economie zeer afhankelijk is van de evolutie van de grondstoffenprijzen op de internationale markten. Het feit dat de Russische economie weinig gediversifieerd is en het land aankijkt tegen een verouderde infrastructuur, maakt het extra kwetsbaar. De toetreding afgelopen maand augustus tot de Internationale Handelsorganisatie (IHO) kan Rusland mogelijk in staat stellen zijn infrastructuur te moderniseren en zijn competitiviteit op de internationale markten te verstevigen. De Russische overheidsschuld staat bij Standard & Poor's genoteerd met een rating « BBB ».

Tijdens de eerste negen maanden van 2012 steeg het bbp van het land met 3,7%. Na twee jaren (2010-2011), waarin de groeivoet telkens boven 4,5% lag, zou hij over heel 2012 bekeken nu tussen 3,7 en 3,9% liggen. Intussen is de werkloosheid verder gedaald tot 5,3% (ongeveer 4 miljoen mensen). Ten slotte kan Rusland evenens bogen op een lage schuldgraad ten opzichte van het bbp (± 11%).

7. KFW in Turks pond: een andere diversificatie-opportuniteit met een AAA-notering

Aangezien de emittent van deze obligatie (5,50% - 28/11/2017 - 100,25%) ook de hoogste rating AAA geniet bij zowel Fitch, Standard & Poor's als Moody's, ligt het risico van deze investering volledig in het feit dat ze is uitgedrukt in Turks pond. Het huidige rendement bedraagt 5,44% op drie jaar.

Het Turkse bruto binnenlands product (bbp) groeide in het derde kwartaal met slechts 1,6%, terwijl economen gemiddeld op een cijfer van 2,6% hadden gerekend. Nochtans toonde de uitvoer een gunstige evolutie. Voor heel 2012 wordt nog steeds rekening gehouden met een groei van 3%. Turkije geniet bij Fitch een rating BBB-. Standard & Poor's en Moody's brachten het land onder in de categorie High Yield (speculatief).

8. Een 'AAA'-obligatie in Braziliaanse real met een jaarlijks rendement van 5,90%

Nog steeds in het licht van een gediversifieerde valutapolitiek en in de supranationale sector, heeft de Europese Bank voor Wederopbouw en Ontwikkeling (EBWO) een lening op drie jaar uitstaan die is uitgedrukt in Braziliaanse real. De huidige koers bedraagt 99% en het jaarlijks rendement 5,90%.

Bij deze obligatie is het risico verbonden aan de emittent vrij beperkt, gezien het supranationaal profiel en de rating van de EBRD, die AAA genoteerd staat bij de drie belangrijkste kredietbeoordelaars, Fitch, Moody’s en Standard & Poor’s. Het gaat hier dus bijna uitsluitend om een wisselrisico. In dat verband kan gezegd worden dat de Braziliaanse economie, wat de groei betreft, al enkele jaren het wereldwijd peloton aanvoert.

In 2011 is de toename van het bbp (bruto binnenlands product) echter duidelijk vertraagd tot 2,7%. De tragere groei van de Chinese economie, de belangrijkste handelspartner van Brazilië, en de Europese schuldencrisis liggen grotendeels aan de basis van die Braziliaanse flauwte.

In die context heeft de Braziliaanse centrale bank op 11 oktober laatstleden haar belangrijkste richtrente – de SELIC – opnieuw met een kwart procent verlaagd tot 7,25%. Dat was trouwens de tiende verlaging in 14 maanden; alles bij elkaar werd in die periode 5,25% van de rente afgeschaafd. De beslissing om de rente te verlagen, werd binnen het comité voor het monetair beleid niet unaniem getroffen: ze werd aangenomen met vijf stemmen tegen drie. Het gebrek aan eenstemmigheid onder de monetaire verantwoordelijken zou erop kunnen wijzen dat de monetaire versoepelingscyclus ten einde loopt.

Met haar ingreep wil de Braziliaanse centrale bank uiteraard de zesde grootste economie ter wereld, die evenmin aan de mondiale vertraging ontsnapt, ondersteunen en stimuleren.

9. Nokia verrast de markt: 5,81% rendement op de lening in dollar

De groep Nokia zorgde eind vorige week voor een verrassing toen hij zijn voorlopige kwartaalresultaten bekendmaakte. Die waren namelijk beter dan verwacht.

De obligatie die beschikbaar is in coupures van 2.000 dollar en vervalt op 15 mei 2019, levert u vandaag een rendement op van 5,81%. De koers op de secundaire markt staat op 97,67% van de nominale waarde. De vaste coupon van 5,375% werd op 15 november jl uitgekeerd. Dat betekent dat er dus slechts weinig verlopen intresten te verrekenen zijn voor wie nu koopt. De emissie kreeg van kredietbeoordelaar Standard & Poor's een rating « BB- » toegekend.

10. Obligatie GIE PSA Trésorerie geeft rendement van 6,70% procent op 20 jaar

De obligatie van GIE PSA Trésorerie die in september 2033 afloopt, kan gekocht worden aan 92% van de nominale waarde. Het jaarlijks rendement beloopt 6,70%.

De obligatie draagt een vaste coupon van 6% die jaarlijks betaalbaar is op 19 september. De eindvervaldag is 19 september 2033 en de rating bij Standard & Poor’s bedraagt « BB ». De lening heeft een omvang van 600 miljoen euro en in beschikbaar in coupures van 1.000 euro.

GIE PSA Trésorerie is een filiaal van de Franse autofabrikant Peugeot Citroën. PSA sloot het eerste halfjaar van 2012 af met een nettoverlies van 819 miljoen euro, tegenover een winst van 806 miljoen in dezelfde periode van vorig jaar. De omzet daalde met 5,1% tot 29,553 miljard euro. In de automobielafdeling ging de omzet er zelfs met 10,5% op achteruit. In de andere divisies van de groep was sprake van een omzetstijging.