Economen van Evercore ISI gaven vrijdag inzicht in de mogelijke acties van de Europese Centrale Bank (ECB) na de publicatie van de inflatiecijfers voor de eurozone in augustus. Uit de gegevens bleek dat de nominale inflatie was gedaald naar 2,2 procent, een daling van ongeveer 0,4 procentpunt, voornamelijk door het effect van dalende energieprijzen.
De kerninflatie daalde ook met 0,1 procentpunt tot 2,8 procent, onder invloed van een vertraging van de goedereninflatie. De diensteninflatie bleef met 4,2 procent echter hoog, wat aangeeft dat de door binnenlandse factoren gegenereerde inflatie nog niet aan een consistente neerwaartse trend is begonnen.
De economen merkten op dat de hardnekkig hoge inflatie in de dienstensector, in combinatie met de zwakke productiviteit, de voortdurende loondynamiek en de geopolitieke en handelsonzekerheid, door de ECB-haviken zou kunnen worden gezien als aanzienlijke opwaartse risico's voor de inflatie. Deze factoren rechtvaardigen mogelijk meer bewijs voordat wordt besloten tot een nieuwe renteverlaging na september.
Aan de andere kant zouden de 'doven' binnen de ECB kunnen pleiten voor een versneld tempo van monetaire versoepeling, waarbij ze eenmalige factoren zoals de Olympische Spelen, een vertraging in de onderhandelde lonen en verslechterende groeivooruitzichten als rechtvaardiging aanvoeren.
Bijkomende factoren die de besluitvorming van de ECB beïnvloeden zijn de verschuiving in de rentevooruitzichten van de Federal Reserve, de daaruit voortvloeiende waardestijging van de euro en de verminderde vraag vanuit China, die allemaal de neerwaartse risico's voor de groei en inflatie van de eurozone vergroten.
De economen toonden zich bezorgd dat de ECB achter zou kunnen blijven in haar reactie, wat mogelijk zou kunnen leiden tot problemen op de arbeidsmarkt of een inflatie die onder de doelstelling zou kunnen uitkomen.
Ondanks een mogelijke lichte daling van de diensteninflatie in september, ziet de meerderheid van de ECB-Raad dit mogelijk als een op zichzelf staand gegeven, onvoldoende om een neerwaartse trend in de diensteninflatie te bevestigen of een renteverlaging in oktober te rechtvaardigen. De recente toespraak van Isabel Schnabel, lid van de directie van de ECB, werd gezien als bijzonder relevant voor de rentevooruitzichten.
Schnabel erkende potentiële inflatierisico's, maar wees ook op recente gegevens die de verwachting ondersteunen dat de inflatie tegen het einde van 2025 terugkeert naar 2%. Ze pleitte voor een geleidelijke verlaging van de beleidsrente, maar drong aan op voorzichtigheid wanneer de rente in de buurt komt van de geschatte neutrale rente, die in nominale termen rond de 3 procent ligt.
Evercore ISI's basisscenario blijft dat de ECB de rente in september verlaagt, maar in oktober waarschijnlijk afziet van een renteverlaging.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.