Op maandag heeft UBS zijn koersdoel voor Software AG (SOW:GR) (OTC: STWRY) aangepast, waarbij het werd verlaagd van €12,00 naar €11,00, terwijl het koopadvies voor het aandeel werd gehandhaafd. Het besluit van de firma komt te midden van discussies over de voorgestelde fusie van Software AG met Crayon, een stap die naar verwachting aanzienlijke synergieën zal opleveren.
De analist bij UBS merkte op dat het synergiedoel van CHF 80-100 miljoen, wat 4,6-5,7% van de geprojecteerde netto-inkomsten voor 2025 is, in lijn ligt met eerdere doelstellingen van Software AG. Het bedrijf had eerder een doel van CHF 40 miljoen aan synergieën gesteld, wat gelijk stond aan 550 basispunten van de brutowinst, van de overname van Comparex in 2019.
De voorgestelde multiple voor de Crayon-deal is 10,9 keer de consensus 2024 geschatte EV/EBITDA, wat vergelijkbaar is met de 10 keer multiple die voor Comparex werd betaald.
De timing van de deal heeft echter vragen opgeroepen bij sommige investeerders, vooral omdat het aandeel van Software AG ondermaats presteerde, met een daling van 56% sinds het begin van het jaar voorafgaand aan de dealspeculaties. Dit staat in contrast met de aandelen van Crayon, die in dezelfde periode een stijging van 52% hebben gezien. De analist wees erop dat het langetermijngemiddelde van de forward EV/EBITDA van Software AG 8,7 keer is, terwijl dat van Crayon 11,4 keer is, wat een aanzienlijk verschil van 31% betekent.
De UBS-analist benadrukte ook dat het gelijktijdige beëindigen van private overnamegesprekken de timing van de voorgestelde fusie compliceert. Dit is vooral relevant gezien de erkenning van het management van go-to-market uitdagingen en potentiële tegenwind in 2025 vanwege veranderingen in Microsoft-incentives op Enterprise Agreements.
Dit artikel is vertaald met behulp van kunstmatige intelligentie. Raadpleeg voor meer informatie onze gebruiksvoorwaarden.