Beurstrends 11 maart
De resultaten van Fugro (EUR 41 - Kopen) waren teleurstellend. De omzet kwam uit op EUR 2,347 miljard, waar wij uitgingen van EUR 2,633 miljard en de consensus EUR 2,614 miljard was. Het bedrijfsresultaat (EBIT) kwam met EUR 267 miljoen 15 procent lager uit dan de consensus van EUR 311 miljoen en onze verwachting van EUR 325 miljoen. Zelf ging het bedrijf uit van een resultaat van EUR 2,6 miljard. Tot slot kwam de onderliggende nettowinst uit op EUR 224 miljoen waar het bedrijf zelf uitging van EUR 230 miljoen, wij van EUR 231 miljoen en de consensus lag op EUR 249 miljoen.
Wij concluderen dat de divisie Geotechnical wat betreft omzet slecht presteerde, maar toch een solide winstgevendheid toonde. De divisie Survey heeft daarentegen een goede omzet maar lage marges, al lijkt dit handelbaar te zijn. Bij de Subsea-divisie blijft er het nodige werk en de resultaten bij Geoscience vinden we een ramp. De vooruitzichten en orderportefeuille zijn geruststellend al is dit niet genoeg om de zwakke resultaten te compenseren.
Kijkend naar de kerndivisies: Geotechnical rapporteerde jaar-op-jaar een afname van de omzet van 3 procent waardoor de omzet uitkwam op EUR 702 miljoen, waar de consensus EUR 726 miljoen was en wij EUR 723 miljoen verwacht hadden. De winstgevendheid was goed met een bedrijfsresultaat (EBIT) van EUR 98 miljoen, alhoewel wij uitgingen van EUR 99 miljoen. De lager dan verwachte groei werd voornamelijk gedreven door EUR 30 miljoen omzet die werd ondergebracht bij de Subsea-divisie.
De omzet bij Survey zakte jaar-op-jaar met 8 procent in naar EUR 900 miljoen (consensus was EUR 937 miljoen en wij gingen uit van EUR 905 miljoen). Verder viel de marge tegen want het bedrijfsresultaat (EBIT) kwam bij de divisie uit op EUR 166 miljoen, terwijl wij EUR 192 miljoen verwacht hadden. De afname van het bedrijfsresultaat (EBIT) werd onder andere veroorzaakt door het weer, hogere kosten voor het werven en de training van personeel en soms door toegenomen prijsdruk. Ook nam het verlies toe bij de afdeling aerial mapping doordat de markt, die leunt op overheidssubsidies, verder verslechterde.
De omzet van Subsea groeide jaar-op-jaar met 4 procent naar EUR 574 miljoen, waar wij uitgingen van EUR 609 miljoen en de consensus EUR 609 miljoen was. Het bedrijfsresultaat (EBIT) kwam uit op EUR 13 miljoen, waar wij EUR 24 verwacht hadden. Dit toont aan dat het nog het nodige moet gebeuren bij de divisie.
Geoscience blijft teleurstellend met een omzet van EUR 261 miljoen waar wij EUR 399 miljoen verwacht hadden. Het verlies kwam uit op EUR 10 miljoen, terwijl wij uitgingen van een winst van EUR 40 miljoen. Dit werd voornamelijk gedreven door een verlies van EUR 55 miljoen in de Seabed joint venture.
Er waren geen bijzondere waardeverminderingen op MC library in 2013. De Australische library moet volgens ons nauwgezet gevolgd worden omdat de omzet van 2013 weinig speling over laat. Verder stipt het bedrijf een mogelijke verslechtering aan voor Subsea JV omdat de resultaten zich niet ontwikkelen in lijn met de verwachtingen.
Het bedrijf geeft alleen een kwalitatieve outlook (geen cijfers) en blijft redelijk optimistisch. Ze erkennen dat de groei in de uitgaven aan exploratie en productie in de industrie afvlakt, maar dat dit tot nu toe geen effect heeft op Fugro. Mocht dit wel zo zijn, dan zal het bedrijf haar investeringen terugbrengen.
De orderportefeuille is aan het begin van 2014 EUR 1.801 miljoen, een stijging van 19 procent jaar-op-jaar. Hoewel de meeste groei zich bevindt bij Seabed Geosolutions, is ook de groei voor de divisies Survey, Geotechnical en Subsea gezond met 9 procent.