Geschreven door Kathy Lien, Managing Director van FX Strategy voor BK Asset Management.
De US dollar is op stoom met hoogtepunten over 6 tot 12 maanden ten opzichte van andere belangrijke valuta.
Hoewel de aankondigingen van het monetaire beleid van de Federal Reserve en de Europese Centrale Bank de belangrijkste gebeurtenissen van vorige week waren, had de handelsoorlog tussen de VS en de rest van de wereld een grotere uitwerking op de valuta. Hoewel veel mensen vreesden dat een handelsoorlog de problemen van de dollar zou verergeren en de vraag naar de dollar zou drukken, stuurde het de dollar in plaats daarvan omhoog, omdat beleggers de agressieve handelsacties van Trump interpreteren als kortetermijnproblemen voor landen die hij in het vizier neemt. De Amerikaanse importheffingen op Chinese producten keerden de val van de dollar na de FOMC-vergadering en lieten de euro 2,5 cent in één dag zakken. De euro en Australische dollar waren de slechtst presterende valuta van de afgelopen week. Handelaren mogen verwachten dat het panorama verslechtert, nu de VS tegenmaatregelen vanuit China boven het hoofd hangen nadat ze officieel heffingen op honderden Chinese producten hebben ingevoerd. De Europese Unie heeft ook een plan goedgekeurd voor heffingen op Amerikaanse producten, die eind juni of begin juli geïmplementeerd worden. De Europese Commissie komt op woensdag 20 juni bijeen en kan heel goed "balancerende tegenmaatregelen" nemen. Dit alles betekent dat valuta deze week bijzonder gevoelig zullen zijn voor risicoschommelingen.
AMERIKAANSE DOLLAR
Sleutelniveaus
- Steun 110.00
- Weerstand 112.00
Het is duidelijk dat iedereen zich zorgen maakt over de handelsoorlog. Op de lange termijn vermindert een handelsoorlog de vraag naar Amerikaanse producten en dientengevolge naar de Amerikaanse dollar. Het maakt de Amerikaanse munt ook minder populair als reservevaluta. Het zou kunnen leiden tot een afzwakking van de wereldwijde economische groei en een tragere afwikkeling van monetaire stimuleringsmaatregelen. Als de krimpende handel de groei van het Amerikaanse bbp naar beneden trekt, kan dit leiden tot een minder strak beleid van de Federal Reserve. Geen van deze factoren is positief voor de dollar en toch vaart de Amerikaanse munt wel bij de Amerikaanse heffingen en de dreigingen/plannen tot tegenmaatregelen uit andere landen. De reden waarom de dollar zich op deze manier gedraagt, is omdat een handelsoorlog slecht is voor iedereen, maar het allerslechtst voor de landen die op de korrel genomen worden, omdat veel van hen sterk afhankelijk zijn van de Amerikaanse vraag. De VS zouden kunnen overleven wanneer ze minder goederen aan het buitenland verkopen, maar andere landen zouden er zwaar onder lijden. Daarom willen ze niet met de armen over elkaar toekijken. Vooral China zou een reeks importtarieven kunnen opstellen voor belangrijke Amerikaanse producten en daarbij dreigen Amerikaanse staatsobligaties en dollars te verkopen. Op korte termijn kan de dollar stijgen als een toevluchtsoord. Hoe harder Trump echter zijn zin doordrukt tegenover andere naties, hoe meer problemen hij creëert voor de dollar op de lange termijn.
De Federal Reserve verhoogde de rentetarieven dit jaar voor de tweede keer met 25 basispunten en de dot plot verschoof in de richting van 2 extra verhogingen in 2018. De bank kwam met nieuwe bbp-, inflatie- en werkloosheidsprognoses, wat de USD/JPY tot 110,85 opdreef. Hoewel de Amerikaanse munt kort daarna zijn winst weer moest opgeven, gaven de handelsacties van de VS de opmars van de Amerikaanse munt nieuw leven. De belangrijkste conclusie van de Fed-vergadering is dat de bank niet van plan is om tot de zomer van volgend jaar het aanscherpen van het beleid op te geven. Voorlopig is de Fed de enige grote centrale bank die de rentetarieven verhoogt. Hoewel Fed-voorzitter Powell zei dat er niet veel veranderd is sinds maart, waren de nieuwste economische rapporten overtuigend, met een stijgende inflatie en een groei van de detailhandel in het hoogste tempo over 6 maanden. De dollar is in trek en zou de komende week nieuwe hoogtepunten kunnen laten zien, ondanks het gebrek aan Amerikaanse economische cijfers. Handelaren moeten de Amerikaanse rentetarieven en de nieuwsberichten in de gaten houden om zich te orienteren.
BRITSE POND
Sleutelniveaus
- Steun 1.3200
- Weerstand 1.3500
De Pound Sterling stond tijdens de FOMC- en ECB-vergaderingen op de achtergrond, maar kan deze week voor het voetlicht treden met een aankondiging van het monetaire beleid van de Bank of England. In tegenstelling tot de Fed en de ECB worden geen belangrijke beleidswijzigingen verwacht en zal gouverneur Carney geen persconferentie houden. Dit betekent dat de reactie van de Britse valuta gematigd zou kunnen zijn vergeleken met de wilde schommelingen in de dollar en de euro vorige week. Tegen die achtergrond zullen de BoE-notulen met de beleidsbeslissing worden vrijgegeven en beleggers zullen benieuwd zijn of er wijzigingen zijn in het stemgedrag. Tijdens de laatste vergadering stemde de monetaire beleidscommissie met 7 tegen 2 om de rentetarieven ongewijzigd te laten. De centrale bank uitte haar bezorgdheid over de afkoeling van de inflatie, maar gouverneur Carney zei dat een renteverhoging "waarschijnlijk tegen het einde van het jaar" te verwachten is. Beleggers schatten de kans op 65% dat de rente in november of december met een kwartpunt omhoog gaat. De onderstaande tabel, die zien laat hoezeer de Britse economie sinds mei is veranderd, toont genoeg redenen voor Britse beleidsmakers om optimistisch te zijn. De detailhandel herstelde zich sterk in mei, de inflatie nam toe en de PMI's lieten een versnelling van de economische activiteit zien. Het enige echte probleem is de vertraagde loongroei, maar dat probleem lijkt niet groot genoeg om de vooruitzichten van de centrale bank te wijzigen. Als de beleidsverklaring en de notulen zodoende optimistisch blijven, zou het Britse pond zich kunnen herstellen ten opzichte van de dollar en zijn winst ten opzichte van de euro kunnen uitbreiden.
EURO
Sleutelniveaus
- Steun 1.1500
- Weerstand 1.1800
Tegenslagen troffen de afgelopen week de EUR/USD, waarbij de eenheidsmunt na de aankondiging van het nieuwe monetaire beleid naar beneden tuimelde. Net als de Amerikaanse munt klom de euro vóór de vergadering van de Europese Centrale Bank en bereikte onmiddellijk na de publicatie van de beleidsverklaring een piek over 5 weken. Maar die trend sloeg kort daarna om, om weken van winst ongedaan te maken. Het grote nieuws was dat de ECB na maanden van speculatie de activa zal inkrimpen en tegen het einde van het jaar de obligatie-aankopen zal stopzetten. De bank berichtte ook dat de rentetarieven ongewijzigd zouden blijven tot ten minste de zomer van 2019. De ECB was zeer duidelijk over het toekomstige beleid, wat de euro serieus onder druk zou kunnen zetten. Hoewel de acties ondubbelzinnig agressief waren, lieten ze de markt ook weten dat er geen plannen zijn voor belangrijke beleidswijzigingen in de komende 12 maanden. Mario Draghi denkt dat de inflatie zal stijgen, maar de bank verlaagde de BBP-prognoses voor 2018, uitte bezorgdheid over mondiale handelsrisico's en zei dat het economische laagtij in bepaalde landen langer kan duren dan de prognoses suggereren. Hoewel de bank van mening is dat de groei in de euro-zone de komende maanden zal toenemen, verwacht het dat de Amerikaanse rente pas halverwege volgend jaar zal afvlakken, een periode waarin het ECB-beleid ongewijzigd zal blijven. De importtarieven van de EU houden in dat de euro-zone effectief in een handelsoorlog met de VS verkeert - een ontwikkeling die de komende maanden nader moet worden gevolgd. De PMI-rapporten van deze week over de euro-zone kunnen van grote invloed zijn op hoe EUR/USD de maand afsluit. Als de industriële sector en de dienstensector afzwakken, zou de uitverkoop van de euro grotere vormen aan kunnen nemen. Als het tij echter eindelijk keert en de indicatoren verbeteren, is het van groot belang op korte termijn een bodemniveau voor de euro te creëren.
AUD, NZD, CAD
Sleutelniveaus
- Steun AUD 0,7400 NZD 0,6900 CAD 1,3000
- Weerstand AUD 0,7600 NZD 0,7100 CAD 1,3300
De grondstoffenvaluta daalde vorige week ook scherp, met de Australische dollar die de neergang leidde. Hoewel het consumentenvertrouwen in Australië verbeterde, zwakte het ondernemersvertrouwen in de maand mei af, daalde het aantal hypotheken en lag vooral de banengroei lager dan verwacht in mei, met meer dan 20.000 voltijdsbanen minder vorige maand. Het werkloosheidscijfer verbeterde, maar alleen omdat de totale beroepsbevolking kromp. De banengroei in april werd ook naar beneden bijgesteld. Er was echter niet alleen maar slecht nieuws, met de verwachtingen voor de consumenteninflatie, die tot het hoogste niveau over 10 maanden stegen. Als de prijzen blijven stijgen, zou de Reserve Bank minder passief kunnen worden. De RBA-notulen zullen deze week worden vrijgegeven en er wordt verwacht dat ze de Australische dollar geen hulp zullen bieden, aangezien de centrale bank tijdens haar laatste bijeenkomst al de valuta naar beneden drukte door haar zorgen over de laag blijvende inflatie uit te spreken. Deze week zei RBA-gouverneur Lowe dat het nog wel even zou duren voordat de rente zou stijgen. Deze neutrale vooruitzichten kunnen de Australische dollar onder druk houden. Het dieptepunt van AUD/USD dit jaar op 0,7412 kan opnieuw in zicht komen, aangezien een sprong tot boven de 0,7750 nodig is om de downtrend te keren.
De Nieuw Zeelandse dollar werd ook lager verhandeld ten opzichte van de Amerikaanse dollar, maar de verliezen waren niet zo significant als bij de Australische dollar. Daarom viel AUD/NZD terug en bereikte het het laagste niveau sinds 9 mei. Over het algemeen waren de gegevens uit Nieuw Zeeland zwak, met lagere consumentenuitgaven en afvlakking van de groei en de productieactiviteit in mei. Het BBP en de cijfers over het eerste kwartaal zullen naar verwachting deze week uitgebracht worden, met een de groei die naar verwachting lager uit zal vallen, in overeenstemming is met de voorzichtige prognoses van de centrale bank. Ten gevolge daarvan is NZD/USD kwetsbaar en zou onder de 69 cent kunnen duiken.
De Canadese dollar daarentegen daalde naar het laagste niveau over een heel jaar, tegen de achtergrond van de oplopende spanningen tussen Canada en de VS. Omdat er geen significante Canadese economische rapporten waren om het sentiment te stimuleren, negeerden beleggers de stijging van de olieprijzen en lieten de krachtige Amerikaanse dollar het paar USD/CAD omhoog brengen. De Canadese detailhandelsverkopen en consumentenprijzen worden aan het eind van deze week vrijgegeven en hoewel de centrale bank minder passief is geworden, wijzen magere arbeidsgegevens en lagere productieprijzen op een potentiële zwakte die USD/CAD naar nieuwe hoogten zou kunnen brengen. De enige manier voor de Canadese dollar om de trend nu te keren is een omslag van de houding van Trump tegenover Canada, hetgeen zeerzeker niet uit te sluiten is gezien de veelvuldige veranderingen van mening van de Amerikaanse president.