Door Kathy Lien, Managing Director van FX Strategy voor BK Asset Management.
Vooralsnog is EUR/USD de best presterende grote munteenheid van deze week, maar na 6 achtereenvolgende dagen winst zou een correctie om de hoek kunnen staan. Aangezien er in de eerste dagen van de week geen belangrijke economische verslagen van de VS of de eurozone werden gepubliceerd, werd de euro gedreven door het dumpen en shorten van de dollar. De stijging boven de 1,16 op woensdag werd veroorzaakt door de nieuwe politieke problemen van president Trump, maar beleggers hebben hun zorgen snel terzijde geschoven. Als een mogelijke vervolging van een zittende Amerikaanse president al niet voor dalingen in de dollar zorgt, dan doet niets dat.
Er zijn een aantal redenen waarom wij menen dat de euro zich dreigt terug te trekken. Ten eerste worden PMI’s voor de eurozone vandaag bekendgemaakt en zou de recente daling van de Duitse jaarorders en de Duitse industriële productie een voorbode kunnen zijn van een bredere daling in de Europese productie- en service activiteiten. Tot dusver heeft de eurozone de handelsspanningen goed doorstaan, maar we beginnen tekenen van vertraging te zien.
Ten tweede zijn de rendementen van Italiaanse obligaties scheurgevoelig. Buitenlanders dumpen Italiaanse obligaties, waardoor hun leenkosten omhoogschieten, en de regering is met name bezorgd over de groeiende kloof tussen de Italiaanse en Duitse rente. Naar verwachting zal de coalitieregering in oktober een ontwerpbegroting presenteren en de vrees bestaat dat de geplande uitgaven Italië zullen doen stranden op begrotingsdoelstellingen. Ook zal de Italiaanse economie naar verwachting vertragen, waardoor de obligatiekoersen verder onder druk zullen komen te staan.
Ten derde is de kans op een daadwerkelijke handelsovereenkomst tussen de V.S. en China klein en ten vierde heeft de laatste rally EUR/USD via de 20-dagen SMA naar zijn 50-dagen SMA gebracht – dit is de perfecte plaats voor een terugtrekking, want als de EUR/USD hoger is dan 1,1650, kan de volgende stop 1,18 zijn.
De FOMC notulen hebben de U.S. dollar geen kwaad gedaan, maar er was wel degelijk slecht nieuws voor de greenback. Hoewel de Fed zei dat verdere geleidelijke rentestijgingen nodig zullen zijn om de economie op koers te houden en een volgende stap snel zou kunnen komen, zag de FOMC de handel, de huizenmarkt en de opkomende markten als neerwaartse risico's. De notulen zijn minder aggressief dan de aanvankelijke FOMC-verklaring, maar de impact op de dollar was beperkt omdat de centrale bank duidelijk maakte dat de rente volgende maand stijgt.
Wat er daarna komt, is nog een open vraag. Deze kwestie wordt dagelijks beïnvloed door beleidsmakers en door data zoals het rapport van gisteren over de bestaande woningverkopen, die voor de vierde maand op rij daalden. De greenback werd vervolgens lager verhandeld ten opzichte van alle belangrijke valuta's behalve AUD.
Cijfers voor nieuwe woningverkopen verschijnen vandaag. Het zullen echter niet deze gegevens zijn maar andere, sensationele nieuwskoppen die de geldstromen in de dollar aansturen. Na het schuldigpleiten aan schendingen van campagnefinancieringswetten, verklaarde de persoonlijke advocaat van Trump, Michael Cohen, dat de president eveneens deze misdaad had begaan en dat hij van een samenzwering met Rusland op de hoogte was geweest. Het is niet duidelijk welke gevolgen deze rechtszaak voor Trump zal hebben, maar als we kijken naar de beweging van de USD, dan lijken investeerders slechts mild bezorgd te zijn.
We kijken nog steeds naar de handelsbesprekingen tussen de VS en China. Tot dusver zijn er geen updates geweest, maar het Witte Huis zei dat het geen reden ziet om zijn plannen te veranderen om China vanaf vandaag te belasten met tarieven op $16 miljard aan Chinese goederen. Uitstel van de heffingen zou zeer positief zijn USD/JPY en de risicobereidheid. Een negatieve of neutrale uitkomst ligt echter meer voor de hand, en in dat geval zouden we kunnen kijken naar dalingen op brede basis. Ondertussen begint vandaag het symposium van de Fed in Jackson Hole, waarbij het belangrijkste evenement de toespraak van Jay Powell is, morgen om 16:00 uur (Europese tijd).
Ondertussen werd sterling hoger verhandeld dankzij shorten en een zwakte van de dollar. De Canadese dollar compenseerde vorige maand een daling van de detailhandelsverkopen door middel van de scherpe stijging van 3% in olieprijzen. De politieke problemen van premier Turnbull verhinderden AUD om te stijgen, terwijl NZD werd ondersteund door sterkere detailhandelsverkopen.