Door Kathy Lien, Managing Director van FX Strategy voor BK Asset Management.
Gisteren had een rustige handelsdag moeten zijn. Nadat USD/JPY vorige week werd opgedreven tot het hoogste punt in 11 maanden, waren de Canadese en Amerikaanse markten gisteren gesloten vanwege een feestdag. Toch hebben beleggers winst gemaakt. De vrije dag zorgde namelijk voor een dunnere liquiditeit, en daardoor was er een kans voor grotere stappen.
Dat zagen we maandag in USD/JPY. De verkoop begon op het moment dat Europa had geopend en maakte vaart toen Amerikaanse handelaars zich op de markt voegden. Ze kochten USD/JPY onder de 113 tegen lunchtijd, wat in Londen de tijd van sluiten was, en versoepelden pas toen Europese handelaars hun bureaus verlieten. De verkoop van maandag bracht USD/JPY naar het 20-dagen-SMA, het eerste niveau van ondersteuning. Als USD/JPY 112,80 houdt, dan is het terug naar 114 voor het paar. Als dit niveau echter breekt, kan de verkoop zich uitbreiden naar 112.
In principe is er niets veranderd in de Amerikaanse economie. De inflatieverslagen van deze week zullen naar verwachting nog steeds sterk zijn en de Federal Reserve komt dit jaar met nog een renteverhoging. De problemen voor China en Italië blijven echter toenemen, waardoor de risicobereidheid afneemt. De Chinese aandelen daalden van de ene dag op de andere met 4%. De yuan verzwakte en het Amerikaanse ministerie van Financiën strooide zout op de wonden door hun bezorgdheid uit te drukken over de inzinking van de Chinese munt. Hierdoor wakkerde het speculatie aan dat ze China voor het eerst sinds 1994 als manipulator zouden kunnen bestempelen. Met dit alles in gedachten denken we nog steeds dat USD/JPY boven de 115 zal gaan en zien we de beweging van afgelopen maandag als de eerste kans om longs te initiëren.
{{1|EUR/USD}} bleef onder druk staan vanwege de zwakkere Duitse industriële productie. Economen hoopten dat de industriële productie in augustus weer zou opleven na een sterke daling in juli, maar in plaats daarvan kromp ze voor de derde achtereenvolgende maand. Ondanks positieve en in sommige opzichten agressieve (hawkish) opmerkingen van ECB-functionarissen, hebben we geen consistente verbeteringen in de gegevens van de eurozone gezien. Zoals gerapporteerd door onze collega Boris Schlossberg, heeft de bezorgdheid over de Italiaanse begrotingscrisis investeerders ook "in opschudding gebracht."
Dit ondanks de geruststellende woorden van PM Matteo Salvini dat de regering geen plannen heeft om de euro te verlaten. De Italiaanse rendementen piekten tot 4,5% op de obligatie voor 10 jaar - een dynamiek die het voor Italië waarschijnlijk alleen maar moeilijker zal maken om uit zijn economische sleur te komen. De stijging van de Italiaanse rendementen zal waarschijnlijk ook gevolgen hebben voor de ECB, die net haar balans sterk zag verslechteren. Als deze stromen aanhouden, kan het nodig zijn haar plannen uit te stellen voor een beleidsversoepeling, ondanks dat beleidsmedewerkers voortdurend het tegendeel beweren.
Technisch gezien bevindt de EUR/USD zich in een neerwaartse trend en moet 1,1650 worden vrijgemaakt om te voorkomen dat de koers daalt tot 1,13.
Sterling, daarentegen, weigert te dalen omdat beleggers hopen op een akkoord over de Ierse grens. Dit is een belangrijke week voor het Verenigd Koninkrijk. Niet alleen zullen de laatste handelsbalans, industriële productie en maandelijks bbp-rapport worden vrijgegeven, maar de hoofdonderhandelaar namens de EU, Barnier, zal eveneens zijn "supercharged" vrijhandelsvoorstel op woensdag formeel presenteren. We zullen moeten zien hoe het VK reageert, maar als de opmerkingen van maandag een leidraad zijn, dan zal de aanvaarding van hun aanbod waarschijnlijk deze week niet plaatsvinden. Volgens een Britse ambtenaar zijn er veel grote onopgeloste problemen en als u zich vorige week nog herinnert, heeft premier May duidelijk gemaakt dat er nog steeds een no-deal Brexit in de kaarten zit.
Ondanks de verliezen in China zijn de Australian en Nieuw-Zeeland dollars weer hersteld ten opzichte van de greenback, terwijl de Canadese dollar terugliep. Uit geen van deze landen zijn economische rapporten vrijgegeven, maar AUD en NZD hadden moeten dalen vanwege de verkoop van Chinese aandelen. In plaats daarvan laat hun herstel ons zien hoe enorm over-sold deze valuta's zijn. Aangezien de VS zich echter nog steeds op de Chinese handel richt, verwachten we geen significante herstellende effecten voor AUD en NZD.
De Canadese dollar daarentegen zou zich moeten herstellen, samen met de marktprijzen, vanwege de 100% kans deze maand op een renteverhoging door de Bank of Canada. De orkaan die aan het oplaaien is in de Golf zou ook de prijzen van olie kunnen doen stijgen, wat de lonen extra onder druk zou zetten.