Dagelijkse afronding van de FX-markt op 12.05.2018.
Door Kathy Lien, Managing Director van FX Strategy voor BK Asset Management.
Na de daling van bijna 800 punten op dinsdag in de Dow vreesden beleggers het ergste voor aandelen, omdat dit de grootste eendagsdaling in bijna 2 maanden was. Maar buiten de uitverkoop in USD/JPY, werden de andere valuta's ongemoeid gelaten met euro en sterling die dinsdag ongewijzigd afliepen. De Amerikaanse markten werden woensdag gesloten ter nagedachtenis aan president George H.W. Bush, maar valuta's en aandelenfutures bleven handelen. Afgaande op het herstel met meer dan 100 punten in Dow futures, de stap van USD/JPY terug boven 113 en de algemene kracht van de greenback, hopen beleggers nog steeds op meer winst in de dollar. Sterkere productieactiviteit en een relatief positieve beoordeling van Beige Book stimuleert dit sentiment. Volgens de Fed doet de economie het nog steeds goed met de meeste districten die in een bescheiden of matig tempo groeien. De prijzen stijgen, de arbeidsmarkten zijn verder ingekrompen en de loonstijging neigt naar de hogere kant van de bescheiden groei. De veerkracht van de Amerikaanse dollar vertelt ons dat investeerders wachten op het niet-agrarische loonlijsten rapport op vrijdag en hopen dat de groei van de werkgelegenheid sterk genoeg zal zijn om de rally van de dollar nieuw leven in te blazen, vooral omdat de arbeidsmarkt het sterkste deel van de economie is geweest en de belangrijkste bron van het optimisme van de centrale bank. We krijgen een eerste blik op hoe het donderdag met de arbeidsmarkt gaat met ADP, werkgroepen, werkloosheidscijfer en de verslagen van niet-productie ISM die voor publicatie zijn gepland.
Helaas is de dollar in de laatste fase van de rally, ook al zijn de meeste rapporten van donderdag verrassend positief. De daling van de 10-jaars rente van 10 was een big deal en weerspiegelt de bezorgdheid over de lagere prijsdruk, de wereldwijde groei, de minder agressieve leiding van de Fed later deze maand en de mogelijkheid van een pauze in renteverhogingen. Al deze zorgen zijn echte problemen die de Fed niet zal kunnen negeren. Wanneer de Amerikaanse markten donderdag weer opengaan, verwachten we dat de Amerikaanse rendementen onder druk zullen blijven staan om een zinvolle rally in de greenback te voorkomen. De scherpe uitverkoop in aandelen en de algemene markt volatiliteit zou bedrijven ook conservatiever moeten aanwerven, omdat ze zich zorgen maken over de recente daling die zou moeten uitmonden in een diepere, meer langdurige correctie. Hoewel de dollar nu sterk is, zouden de rally's moeten beginnen te vervagen, vooral als het banenrapport van vrijdag achterblijft bij de verwachtingen.
Ondertussen had de nederlaag van de Britse regering op dinsdag in een belangrijke stemming in het parlement en het rapport van woensdag, dat aanzienlijk zwakker was dan verwacht, PMI-diensten, het pond sterling naar een nieuw dieptepunt in 19 maanden moeten brengen, maar GBP hield stand doordat traders hun hoop hadden gevestigd op een of ander Brexit compromis dat het Britse parlement passeert. Volgens onze collega {{art200365165168||Boris Schlossberg}}, is er vanaf nu geen bewijs dat het plan van PM May voorbij zal gaan. Toch onderstrepen de gegevens van woensdag alleen maar het risico dat voor ons ligt. Als politici toestaan dat de zaak uit de hand loopt, komt de Britse kou al in het begin van het jaar in een recessie terecht, aangezien de dreiging van een harde Brexit alle bedrijfsactiviteiten tot stilstand brengt. UK PMI Service kwam binnen op 50,4 - veel lager dan 52,5 verwacht en binnen een whisker van het 50 oplevingsniveau. Dit was de slechtste lezing in 15 maanden met het bedrijfsoptimisme wat op zijn zwakst was sinds juni 2016. Volgens Chris Williamson, Chief Business Economist bij IHS Markit, die het onderzoek samenstelt:
Een sterke verslechtering van de groei in de dienstensector laat de economie in november vlakker worden omdat Brexit zich steeds meer zorgen maakt. Gemeten over diensten, productie en bouw, suggereren de onderzoeksresultaten dat het tempo van de economische groei tot stilstand is gekomen. Met uitzondering van juli 2016, toen het bedrijfsleven ineenstortte in de onmiddellijke nasleep van het EU-referendum, waren de resultaten in november de slechtste sinds februari 2013. "De enquêtes zijn tot nu toe consistent met een groei van 0,1% van het bbp in het vierde kwartaal, dankzij de expansie in oktober, maar sindsdien is het groeimomentum verloren gegaan en zijn de risico's duidelijk naar beneden bijgesteld.
USD/CAD steeg tot het sterkste niveau sinds juni 2017 na de aankondiging van het financiële beleid van de Bank of Canada. Niemand was verbaasd over de beslissing van de centrale bank om de rentevoeten ongewijzigd te laten op 1,75%, maar waar iederen overviel was de uitspraak van de centrale bank dat er mogelijk meer ruimte is voor niet-inflatoire groei. In oktober, toen de BoC de rentevoeten verhoogde, werd de financiële-beleidsverklaring aangepast om een agressievere aanscherping in 2019 te suggereren, maar de verklaring werd woensdag teruggedraaid als erkenning voor de tragere groei in het vierde kwartaal. De daling van de olieprijzen wordt een groter probleem voor de centrale bank, omdat het niet alleen de handel, maar ook de inflatie en de totale groei beïnvloedt. De RvC gaf woensdag toe dat de energiesector wezenlijk zwakker kan zijn dan voorheen. Hoewel USD/CAD er niet in slaagde om boven de hoogtepunten van juni in de buurt van 1.3385 te sluiten, zou het op weg naar 1.35 moeten zijn.
De slechtst presterende valuta van woensdag was de Australische dollar, die 0,9% daalde als gevolg van de zeer zwakke groei van het Bbp. Volgens het laatste rapport groeide de Australische economie met slechts 0,3% in het derde kwartaal, waardoor de groei daalde tot 2,8%, het zwakste niveau in 2,5 jaar. Het vierde kwartaal zou beter kunnen zijn met een verbetering van de activiteit in de dienstensector, maar we zullen moeten zien hoe de Australische detailhandelsverkopen en handelsbalans op woensdagavond de tarieven verbeteren. Als ook de detailhandelsverkopen achterblijven bij de verwachtingen, wat niet het geval zou moeten zijn gezien de toename van de werkgelegenheid en de sterke stijging van de verkoopcomponent van PSI, zal AUD/USD 72 cent testen. Als het echter verbetert zoals de PSI suggereert, zouden we een herstel boven de 73 cent kunnen zien. Voorlopig blijft de stijging intact tot 72 cent wordt overschreden. De Nieuw-Zeelandse dollar daarentegen begint net te draaien en met jobadvertenties, huizenprijzen en grondstofprijzen die verslechteren ten opzichte van de vorige maand, zouden we in de komende 24 tot 48 uur verdere zwakte kunnen zien.
Last but not least eindigde de euro de dag onveranderd ten opzichte van de greenback. Na een daling tot onder 1,13 vorige week, consolideert het paar zich boven dit ronde getal dankzij iets betere gegevens en tekenen van samenwerking tussen Italië en de EC. Het is te vroeg om te zeggen, maar het krappe handelsbereik van het paar wijst op een doorbraak.