TEN CATE(EUR 24,80 - Kopen) rapporteerde vanmorgen cijfers over heel 2011. Het bedrijf presteerde in het afgelopen jaar sterk, al was er in de tweede helft van het jaar een duidelijke vertraging merkbaar. Wij denken dat TEN CATE ook in tijden van een stagnerende economie solide groei kan laten zien en handhaven daarom ons Kopen-advies, zij het met een iets lager koersdoel.
TEN CATE zag de omzet in 2011 met 16% toenemen, om uit te komen op EUR 1,139 miljard. Organisch groeide het bedrijf met 12%. In de tweede helft van het jaar was er echter sprake van een negatieve organische groei (-2%). De netto winst over 2011 bedroeg EUR 58,7 miljoen, ofwel EUR 2,31 per aandeel. De groeivertraging die in het tweede halfjaar merkbaar was, kwam voor een deel voort uit dalende verkopen van de productlijn TenCate Defender™ M (vlammenwerende uitrustingen die voor onder meer voor militaire doeleinden worden ingezet). In het vierde kwartaal trokken de Amerikaanse troepen zich versneld terug uit Irak. De verkoop van TenCate Defender™ M producten aan het Amerikaanse leger lag in dat kwartaal dan ook duidelijk lager dan in dezelfde periode van 2010.
TEN CATE verwacht dat de verkoop van TenCate Defender™ M producten in 2012 gelijkmatiger zal verlopen dan in 2011. De afnemende vraag naar TenCate Defender™ M producten zal gecompenseerd worden met verschillende lange termijn contracten en met andere, grote projecten van TEN CATE die inmiddels gestart zijn of momenteel ontwikkeld worden. Wij handhaven onze positieve visie op Ten Cate: het bedrijf weet solide groei te realiseren in tijden van een stagnerende economie. Wij handhaven ons Kopen-advies voor TEN CATE. Wel verlagen wij het koersdoel voor dit aandeel naar EUR 30, hetgeen ons momenteel een meer realistisch niveau lijkt.